“偉哥”疲軟、業(yè)績(jī)兩連跌，白云山的中年危機(jī)

圖源：白云山制藥總廠官網(wǎng)

觀察員丨林夏 審校丨王恒

被譽(yù)為國(guó)產(chǎn)“偉哥”的金戈，正在迎來(lái)自己的中年危機(jī)。

3月21日，白云山發(fā)布2025年年報(bào)。在這份整體還算穩(wěn)健的成績(jī)單中，一個(gè)熟悉的身影卻格外扎眼——曾被寄予厚望的國(guó)產(chǎn)“偉哥”金戈（枸櫞酸西地那非片），交出了一份銷(xiāo)量、營(yíng)收雙雙下滑的答卷。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，金戈銷(xiāo)量7987.18萬(wàn)片，同比下滑9.08%；營(yíng)收7.63億元，同比下降26.18%。這已經(jīng)是金戈繼2024年銷(xiāo)量、營(yíng)收首次雙降后，再次出現(xiàn)雙下滑。

曾經(jīng)令人艷羨的“現(xiàn)金牛”，如今為何失速？當(dāng)旗下明星單品銷(xiāo)售營(yíng)收雙下滑，白云山又該如何應(yīng)對(duì)？

年銷(xiāo)過(guò)億片

從十年輝煌到斷崖式下跌

時(shí)間撥回到2014年。

那年7月，用于治療ED（勃起功能障礙，俗稱“陽(yáng)痿”）的輝瑞“萬(wàn)艾可”，也就是大家俗稱的“偉哥”、“藍(lán)色藥丸”，在中國(guó)的專利保護(hù)正式到期。短短三個(gè)月之后，白云山便迅速推出了首款仿制藥金戈，以“同樣的效果，更低的價(jià)格”切入市場(chǎng)。

金戈的定價(jià)策略異常精準(zhǔn)。與原研藥相比，金戈同計(jì)量?jī)r(jià)格下降30%，單次用藥劑量減半，綜合來(lái)看，患者單次用藥金額直接下降60%。

這一招，精準(zhǔn)命中了無(wú)數(shù)中年男性的“難言之隱”。隨后幾年，金戈開(kāi)啟了狂飆模式。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2023年，金戈銷(xiāo)量從1495萬(wàn)片增至首次突破1億片，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)37.3%（注：2022年略有下降）； 銷(xiāo)售額從2.34億元一路攀升至2023年的12.90億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)23.79%。

2019年，金戈在銷(xiāo)量和銷(xiāo)售額上正式超越原研藥萬(wàn)艾可，成為國(guó)內(nèi)抗ED藥物市場(chǎng)的“一哥”。

2015-2024年金戈銷(xiāo)售額及銷(xiāo)量，圖源中國(guó)新聞周刊

更讓人驚嘆的是金戈超強(qiáng)的賺錢(qián)能力。

2024年，盡管業(yè)績(jī)下滑，但金戈的毛利率仍高達(dá)91.32%，比茅臺(tái)還要高。這款單品，成了白云山手中“最硬的品種”。

然而，行至2024年，市場(chǎng)開(kāi)始“不買(mǎi)單”了。

2024年，金戈的銷(xiāo)量和營(yíng)收首次出現(xiàn)雙降。銷(xiāo)量從2023年的1.01億片驟降至8785.19萬(wàn)片，同比減少13.17%；營(yíng)收從12.90億元跌至10.34億元，同比下滑19.81%。

到了2025年，頹勢(shì)不但沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，反而進(jìn)一步加劇。財(cái)報(bào)顯示，2025年金戈銷(xiāo)量再降9.08%至7987.18萬(wàn)片，營(yíng)收更是暴跌26.18%至7.63億元。

短短兩年時(shí)間，金戈的年銷(xiāo)量減少了超過(guò)2000萬(wàn)片，這個(gè)曾經(jīng)“最硬的品種”，正遭遇前所未有的“中年危機(jī)”。

圖源白云山2025年年報(bào)

賣(mài)不動(dòng)的背后

硝煙彌漫的ED藥物市場(chǎng)

金戈走下坡路的最直接原因——分蛋糕的人實(shí)在太多了。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)已有超過(guò)20家藥企推出了枸櫞酸西地那非仿制藥，包括齊魯制藥、科倫藥業(yè)、常山藥業(yè)、修正藥業(yè)等。國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)已有88款不同規(guī)格、劑型的西地那非獲批上市。

仿制藥扎堆上市的直接后果，就是價(jià)格戰(zhàn)。

2020年第三批國(guó)家集采中，齊魯制藥的“千威”以2.08元/片的地板價(jià)中標(biāo)，僅為金戈價(jià)格的5%左右，堪稱“價(jià)格屠夫”。此后，千威在公立醫(yī)院的市場(chǎng)份額迅速反超萬(wàn)艾可，金戈則幾乎被擠出院內(nèi)市場(chǎng)。

不僅如此，金戈面臨的除了有同類(lèi)仿制藥的競(jìng)爭(zhēng)，還有來(lái)自新一代ED藥物的降維打擊。

在劑型創(chuàng)新上，金戈就明顯滯后，并沒(méi)有推出服用更便利、起效更快的口崩片，其競(jìng)爭(zhēng)力也存在一定的下降。

圖源：白云山制藥總廠官網(wǎng)

除了供給端的競(jìng)爭(zhēng)加劇，還有需求端的變化同樣值得關(guān)注。

北京大學(xué)和復(fù)旦大學(xué)的一份調(diào)查顯示，中國(guó)“95后”中僅約50%每周有性生活，低于80后和90初群體。

經(jīng)濟(jì)壓力是主要原因之一，年輕人將精力集中于考研、求職等生存競(jìng)爭(zhēng)，認(rèn)為這些目標(biāo)帶來(lái)的成就感遠(yuǎn)超戀愛(ài)或性生活的愉悅，甚至有人調(diào)侃：“談戀愛(ài)不如搞錢(qián)，性生活不如睡覺(jué)。”

如果年輕人連基本的性生活需求都在減少，那么對(duì)性功能藥物的需求自然也會(huì)隨之下降。

面對(duì)金戈的困境，白云山并沒(méi)有坐以待斃。

產(chǎn)品端，白云山正從單一產(chǎn)品向多元化男科解決方案轉(zhuǎn)型。公司已陸續(xù)推出“鐵瑪”（達(dá)泊西汀，用于早泄治療）和“超級(jí)碼力”（他達(dá)拉非，長(zhǎng)效ED藥物），與金戈組成男科“三劍客”產(chǎn)品矩陣。據(jù)悉，“鐵瑪”上市首年銷(xiāo)售額已超過(guò)5000萬(wàn)元。

渠道端，線上銷(xiāo)售成為金戈的亮點(diǎn)。2024年，金戈在京東和美團(tuán)平臺(tái)的銷(xiāo)售額呈兩位數(shù)增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)27.84%和32.12%。2025年上半年，僅美團(tuán)平臺(tái)金戈的銷(xiāo)售粒數(shù)就同比增長(zhǎng)6.2%，兩大電商平臺(tái)合計(jì)銷(xiāo)售額超過(guò)3.8億元。

適應(yīng)癥拓展方面，白云山也在發(fā)力。2024年11月，20mg規(guī)格西地那非片獲批用于治療肺動(dòng)脈高壓，為產(chǎn)品打開(kāi)了第二市場(chǎng)。

白云山

再造一個(gè)新廣藥

對(duì)白云山整體而言，金戈的下滑帶來(lái)的影響是多維度的。

在利潤(rùn)層面，毛利率超90%的金戈曾是公司最核心的利潤(rùn)來(lái)源，其營(yíng)收萎縮直接拖累了公司整體盈利水平。

2025年，白云山歸母凈利潤(rùn)雖同比增長(zhǎng)5.21%，但若剔除醫(yī)藥商業(yè)板塊的規(guī)模貢獻(xiàn)，大南藥板塊的整體低迷對(duì)利潤(rùn)的侵蝕不容忽視。

在戰(zhàn)略層面，金戈的失速暴露了白云山對(duì)單一明星產(chǎn)品的過(guò)度依賴，也倒逼公司加速多元化轉(zhuǎn)型——從男科“三劍客”的產(chǎn)品矩陣構(gòu)建，到在研160多個(gè)項(xiàng)目的創(chuàng)新藥布局，白云山正在試圖擺脫“一瓶涼茶、一顆偉哥”的舊有標(biāo)簽。

在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合，廣藥集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)李小軍都曾表示，“十五五”期間，廣藥集團(tuán)將錨定“再造一個(gè)新廣藥”的目標(biāo)，堅(jiān)持“現(xiàn)代化、科技化、數(shù)字化、國(guó)際化”的戰(zhàn)略路徑，向著建設(shè)世界一流企業(yè)的目標(biāo)全速進(jìn)發(fā)。

今年2月，廣藥集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)李小軍在接受采訪時(shí)，闡釋了他對(duì)“再造一個(gè)新廣藥”的理解：“首先是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)要不斷地翻番。第二個(gè)關(guān)鍵是不斷有科技研發(fā)。”

他透露正在與歐美頂級(jí)高校團(tuán)隊(duì)溝通，“通過(guò)國(guó)際科研機(jī)構(gòu)來(lái)認(rèn)證中藥的有效性，科研國(guó)際化一定是能夠成為我們?cè)僭煲粋€(gè)新廣藥的重要途徑。”

金戈的故事還未結(jié)束，但對(duì)于白云山而言，真正的考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

這家老牌藥企能否在陣痛中找到新的增長(zhǎng)引擎，將決定它在下一個(gè)十年的命運(yùn)走向。