特朗普“TACO”再現(xiàn)

來源：第一財經(jīng)

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r間3月23日，在美國總統(tǒng)特朗普要求伊朗開放霍爾木茲海峽的最后期限到來前，美方放出消息稱，“與伊朗進行了非常良好和富有成效的對話”，對話將持續(xù)至本周末。

伊朗方面則對此堅決否認(rèn)，并稱伊朗在霍爾木茲海峽問題及結(jié)束沖突條件上的立場沒有發(fā)生改變。

21日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)文稱，如果伊朗未能在未來48小時內(nèi)全面開放霍爾木茲海峽，美國將對伊朗境內(nèi)的各類發(fā)電廠實施打擊并將其徹底摧毀。

針對特朗普的表態(tài)，伊朗哈塔姆·安比亞中央司令部隨即發(fā)出警告稱，若伊朗的燃料與能源基礎(chǔ)設(shè)施遭到敵方攻擊，美國及其盟友在該地區(qū)的所有能源基礎(chǔ)設(shè)施、信息技術(shù)系統(tǒng)和海水淡化設(shè)施都將成為打擊目標(biāo)。

當(dāng)下美伊各執(zhí)一詞，而霍爾木茲海峽開放問題仍未有定論。在此背景下，國際油價23日大幅下跌逾10%，WTI原油一度跌12.96%，報85.5美元/桶；布倫特原油跌13.28%，報92.275美元/桶；然在更多消息傳出后，國際油價回升，截至記者發(fā)稿，布倫特原油重新站上100美元/桶；WTI原油報92.3美元/桶，同期黃金現(xiàn)貨也再次下跌至4333美元/盎司左右。

牛津經(jīng)濟研究院在最新報告中將基準(zhǔn)情景假設(shè)改為霍爾木茲海峽將持續(xù)處于無法通航的狀態(tài)直至5月，且地緣政治緊張局勢的加劇將繼續(xù)在第二和第三季度擾亂貿(mào)易往來，“我們已大幅上調(diào)了對油價的預(yù)測，預(yù)計布倫特原油在第二季度的均價將達到114美元/每桶。我們假設(shè)，海峽通航能力將于5月恢復(fù)至沖突前水平的約一半，且貿(mào)易中斷狀況將在2026年余下時間里緩慢緩解。”

油價迅速下跌概率有多大

據(jù)報道，一名以色列官員表示，美國方面已將4月9日設(shè)定為結(jié)束對伊朗戰(zhàn)爭的目標(biāo)日期。該官員表示，伊朗與美國之間的會談預(yù)計將于本周晚些時候在巴基斯坦舉行。

不過伊朗方面對此并不認(rèn)同。據(jù)央視報道，當(dāng)?shù)貢r間23日，一名伊朗高級官員稱，美國總統(tǒng)特朗普無權(quán)為談判設(shè)定條件或最后期限。該官員表示，伊朗與美國之間已通過埃及和土耳其傳遞信息，旨在緩解緊張局勢，但美方仍未接受伊朗提出的兩項核心條件，即賠償損失和承認(rèn)對伊朗的侵犯。該官員還表示，關(guān)于霍爾木茲海峽關(guān)閉及布設(shè)水雷的問題，仍在伊朗應(yīng)對潛在行動的準(zhǔn)備選項之中。

在“立即停火，霍爾木茲海峽重新開放”的情景下，全球金融服務(wù)公司Ebury認(rèn)為，如果3月底前停火，霍爾木茲海峽船只通行可在兩周內(nèi)恢復(fù)，但該情景可能性極低，小于10%。

Ebury市場策略主管瑞安（Matthew Ryan）對第一財經(jīng)記者表示，（上述情景下），油價可能在數(shù)日內(nèi)下跌30%或更多，這在歷史上并不罕見，“跌幅大小將取決于霍爾木茲海峽是部分還是全面重開。僅憑美國軍事行動本身，不足以實現(xiàn)后者。”

Ebury給出的第二種情景為“沖突迅速結(jié)束，霍爾木茲海峽短期內(nèi)重開”。其主要假設(shè)是3月底前沖突開始降級并在未來4至5周內(nèi)（即4月底前）結(jié)束，石油經(jīng)由霍爾木茲海峽的流通在約一個月內(nèi)恢復(fù)，該情景的可能性為中等。

瑞安對記者表示，在該情景下，油價在觸及近期高位后將大幅回落。“若霍爾木茲海峽實現(xiàn)全面或接近全面重開，供應(yīng)沖擊將是暫時性的（不同于俄烏沖突）。布倫特原油或?qū)⒎€(wěn)定在80美元~90美元/桶區(qū)間。國際能源署緊急釋放石油儲備可在短期內(nèi)（3至4周）緩沖供應(yīng)沖擊。”

他還解釋道，歷史表明，油價可能快速逆轉(zhuǎn)：1990年至1991年海灣戰(zhàn)爭時，油價從1990年7月至年底翻倍，但在沖突解決后單日暴跌33%，并于1991年中期回落至此前水平。

在宏觀經(jīng)濟方面，瑞安認(rèn)為，屆時通脹溫和上升0.1至0.2個百分點，對全球增長的影響有限，不存在額外衰退風(fēng)險。各央行也不會過度反應(yīng)，譬如歐洲央行和英格蘭銀行的利率可能維持不變或小幅收緊，美聯(lián)儲可能在下半年降息。

牛津經(jīng)濟研究院也在報告中表示，當(dāng)前美方為達成協(xié)議而暫時推遲打擊行動，這或許是邁向局勢降溫的第一步，但關(guān)于后續(xù)事態(tài)如何演變?nèi)源嬖诰薮蟮牟淮_定性，“因此，目前斷言海峽通航狀況將比我們基準(zhǔn)情景（無法通行直至5月）預(yù)期的更早恢復(fù)正常，尚為時過早。”

“在通常經(jīng)由該海峽運輸?shù)?800萬桶/日的原油流量中，約有700萬桶/日正改道，通過管道輸送至沙特延布港和阿聯(lián)酋富查伊拉港。我們估算，由于部分海上運輸流將于5月恢復(fù)，第二季度的平均供應(yīng)中斷量將約為750萬桶/日。這些替代運輸路線正變得容易遭受攻擊，一旦這些路線發(fā)生中斷，將導(dǎo)致油價大幅飆升。”該研究院提示道。

油價能飆升至多高

如果霍爾木茲海峽實際關(guān)閉數(shù)月而非數(shù)周，譬如1~3個月，油價又將如何？瑞安認(rèn)為這種可能性為中等（30%~35%）。

“油價可能突破近期高點的118美元/桶，并可能在120美元~150美元/桶區(qū)間持續(xù)高位運行。”他解釋道，國際能源署釋放的儲備僅能覆蓋霍爾木茲海峽3至4周的封鎖，屬于短期應(yīng)對措施。

在宏觀經(jīng)濟方面，屆時受能源價格和運輸成本直接傳導(dǎo)影響，全球通脹預(yù)計上升0.5至1個百分點。“在該情景時間跨度的后期，二次通脹效應(yīng)將加劇，通脹預(yù)期可能面臨脫錨風(fēng)險。”他表示，霍爾木茲海峽封鎖可能使全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速下滑0.2至0.5個百分點，其原因主要源于價格上漲，供應(yīng)鏈中斷與不確定性進一步加劇經(jīng)濟放緩。

“歐洲和亞洲面臨的下行風(fēng)險最為突出。歐洲央行和英國央行將傾向于加息，而美聯(lián)儲可能按兵不動，這將進一步放大全球增長的下行風(fēng)險。”瑞安補充道。

在貿(mào)易流向方面，中東至亞洲及歐洲的流量將大幅下滑，海運出口量可能減少60%~75%，主要涉及石油和液化天然氣。

同時，能源進口國將開始轉(zhuǎn)向替代來源，其中美國對亞洲的原油和液化天然氣出口或增加30%~50%，巴西對印度及歐洲等地的原油出口增加25%~50%。

“非能源貿(mào)易路線的重新調(diào)配規(guī)模不大。繞行好望角將為貿(mào)易流向帶來額外延誤，進一步推升價格上行壓力。”他表示。

在最后一種情景中，即“霍爾木茲海峽長期封鎖”情景下，假設(shè)沖突持續(xù)6個月以上，霍爾木茲海峽關(guān)閉（或僅局部重開）數(shù)月，其可能性也為中等。

瑞安表示，在最悲觀情景下，布倫特原油期貨可能升至150美元/每桶或更高，主要經(jīng)濟體將陷入持續(xù)性滯脹。全球通脹可能上升1.0至1.5個百分點，二次效應(yīng)將全面顯現(xiàn)，譬如工資-價格螺旋（上升）、食品價格上漲以及通脹預(yù)期脫錨等。

瑞安稱，這恐對增長的沖擊將更為嚴(yán)重，其中石油凈進口國受沖擊最為顯著（歐元區(qū)、英國、亞洲），歐元區(qū)存在陷入衰退的可能。

“各央行將陷入兩難困境：一方面面臨通脹上升，另一方面面臨經(jīng)濟放緩乃至衰退風(fēng)險，但隨著官員將控制通脹列為優(yōu)先目標(biāo)，大幅加息的概率將會上升。”他解釋道。

在貿(mào)易流向方面，中東對亞洲及歐洲的能源出口將遭受嚴(yán)重沖擊，且中東非能源出口同樣受損，其中包括中東對亞洲的化肥出口；對巴西及非洲的石化產(chǎn)品、化肥、塑料、聚合物、橡膠、鋁及其他未鍛造金屬的出口；電子產(chǎn)品、電池、醫(yī)藥品對亞洲的出口以及卡塔爾氦氣對全球的出口等。

同時，替代能源流向?qū)⒓铀匍_辟，譬如美國石油和液化天然氣對亞洲及歐洲出口增加等。

瑞安對記者解釋道，非能源替代貿(mào)易流向亦有望表現(xiàn)活躍，但體量有限，其中包括美國及加拿大對亞洲及歐洲的化肥出口增加、美國氦氣對亞洲及歐洲出口增加等。

瑞安表示，屆時受益方為非海灣地區(qū)的能源、國防、可再生能源和非經(jīng)過霍爾木茲海峽的航運業(yè)，受損方為能源密集型行業(yè)（航空、汽車、公用事業(yè)）；亞洲制造業(yè)和石化行業(yè)將受到嚴(yán)重沖擊，物流、旅游及奢侈品行業(yè)亦將承壓。

“半導(dǎo)體和人工智能硬件行業(yè)同樣面臨風(fēng)險：卡塔爾生產(chǎn)全球約三分之一的氦氣，而氦氣是芯片冷卻的關(guān)鍵原料。”他補充道。

牛津經(jīng)濟研究院的報告則稱，隨著額外供應(yīng)的到位，加之海灣地區(qū)的供應(yīng)中斷、供應(yīng)鏈壓力及地緣政治風(fēng)險在下半年逐漸緩解，“我們預(yù)計油價將隨之回落，布倫特原油價格預(yù)計將在年底收于78美元/桶。但這一價格比我們在2月份作出的年底預(yù)測高出20美元/桶。”

(本文來自第一財經(jīng))