瀕臨退市的老牌裝企，有人花3.56億買下它

文/樂居財經 靳文雨

寶鷹股份自2025年10月披露控股權擬變更預案后，這起備受關注的“國資退、民企進”事件于近日有了關鍵進展。

據其近日公告，公司控股股東珠海大橫琴集團有限公司（簡稱“大橫琴集團”）與海南世通紐投資有限公司（簡稱“世通紐”）正式簽署股份轉讓協議，擬以3.56億元對價轉讓5.01%公司股份，每股轉讓價4.69元。

更值得注意的是，原協議中“國資兜底保殼”的核心條款被正式終止，意味著這家經歷三度易主的老牌裝飾企業，徹底告別國資護航時代，將命運交付民營資本。

回溯*ST寶鷹的股權變遷史，其短短六年內的三次易主軌跡，堪稱困境企業國資紓困與市場化退出的典型樣本。

2020年，隨著房地產行業下行壓力加劇，深度綁定恒大等頭部房企的寶鷹股份陷入經營危機，珠海國資平臺珠海航空城集團首次出手受讓股份，成為公司控股股東，開啟首輪國資紓困。

但依賴傳統建筑裝飾業務的公司未能擺脫行業周期拖累，2021-2024年累計虧損超55億元，2024年末凈資產轉為負值，資產負債率突破100%。

2023年3月，同為珠海國資的大橫琴集團通過14.55億元股權受讓及表決權委托，取得35.05%表決權，成為新控股股東，形成國資內部“左手倒右手”的二次易主，但經營困境仍未扭轉。

直至2025年10月，大橫琴集團公告擬將控制權轉讓給民企世通紐，若后續定增落地，世通紐持股比例將達25.74%，成為公司第三任控股股東，實際控制人也將從珠海市國資委變更為傅曉慶、傅相德姐弟。

就在股權交易逐步落地的同時，*ST寶鷹于2026年1月披露的2025年度業績預告，呈現出“表面扭虧、內核承壓”的復雜局面。

公告顯示，公司預計2025年實現歸母凈利潤4900萬元-6300萬元，同比上年同期的虧損7.42億元實現扭虧為盈，基本每股收益0.03元-0.04元；但扣除非經常性損益后的凈利潤仍虧損2900萬元-4300萬元，營業收入也同比大幅下滑至7.2億元-8.9億元，較上年的21.12億元縮水超六成。

業績扭虧的核心驅動力并非主營業務改善，而是約9000萬元的非經常性收益，其中包括出售旦華復能50.10%股權獲得的3000萬元收益，以及向大橫琴集團關聯方出售深圳投資性房地產取得的6000萬元收益。

與此同時，公司仍面臨沉重的固定成本壓力，2025年固定資產折舊、無形資產攤銷及融資貸款利息費用合計超4000萬元，疊加市場競爭加劇導致的營收下滑，主營業務盈利能力尚未修復。

從此次股權交易的細節來看，珠海國資的“抽身”姿態尤為明確。相較于2025年10月簽署的附條件生效協議中“協助公司2026年底前摘帽，否則解除協議并退款”的剛性承諾，最新補充協議直接終止了這一“保殼兜底”條款，標志著珠海國資徹底剝離對*ST寶鷹的退市風險責任。

這一調整既符合“誰控制、誰負責”的市場化原則，也規避了國資持續輸血可能引發的合規風險。對于受讓方世通紐而言，盡管公司仍處困境，但4.69元/股的轉讓價與當前股價形成一定安全邊際，且其背后的傅氏家族在文旅商業領域具備資源與資金實力，有望通過業務重整激活公司潛力。

值得注意的是，世通紐成立于2025年9月，注冊資本5353萬元且全額實繳，其快速切入上市公司控制權的動作，被市場解讀為借助殼資源實現產業落地的捷徑。

展望未來，*ST寶鷹的轉型之路仍布滿荊棘。根據業績預告提示，公司股票仍處于退市風險警示狀態，若2025年年報披露后出現“扣非凈利潤為負且扣除后營收低于3億元”“凈資產為負”等情形，將面臨終止上市風險。

世通紐接盤后，不僅需要盤活建筑裝飾業務基本盤，還需推進高端光耦合器等新業務轉型，同時解決高達12.55億元的負債難題。不過，民營資本的靈活機制或為公司帶來新機遇，傅氏家族的文旅商業資源與上市公司的工程施工能力若能形成協同，有望打開業務增長新空間。