半導(dǎo)體碰上黑天鵝

戰(zhàn)事進入第四周，又迎來真假難辨的消息：

隨著特朗普本人的表態(tài)，談判的幾率正在增加。

軍事極限戰(zhàn)擴散為能源極限戰(zhàn)，國際石油、軍工、航運、礦產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、化工與藥品等多個關(guān)鍵領(lǐng)域供應(yīng)鏈震蕩加劇。

有“戰(zhàn)爭金屬”之稱的鎢價自年初以來大幅上漲。鋁價因航運受阻也大幅上升，飆至4年以來最高位。尿素價格創(chuàng)2022年以來新高。

近期，高端制造領(lǐng)域的關(guān)鍵原料氦氣，價格也因卡塔爾工廠部分停產(chǎn)快速上漲。

更嚴重的，一旦供應(yīng)無法及時恢復(fù)，甚至還會影響到全球的芯片生產(chǎn)。

01

飆漲的不止油價

2026年2月28日，伊朗為反擊美以聯(lián)合襲擊，宣布關(guān)閉了全球能源供應(yīng)鏈的咽喉要道——霍爾木茲海峽。

緊接著在3月2日，伊朗動用無人機對卡塔爾國有能源公司旗下的拉斯拉凡（Ras Laffan）設(shè)施發(fā)動了軍事打擊，導(dǎo)致這一全球最大的液化天然氣工廠被迫停止生產(chǎn)天然氣及其伴生產(chǎn)品氦氣。

隨后在3月中旬，拉斯拉凡設(shè)施再次遭到襲擊并遭受大規(guī)模損毀，導(dǎo)致卡塔爾境內(nèi)的三處氦氣生產(chǎn)設(shè)施全部停止運營。

卡塔爾的核心氦氣產(chǎn)區(qū)拉斯拉凡設(shè)施在遭受多次軍事襲擊后，其受損程度被官方定性為“大規(guī)模”且“嚴重”破壞。由于這些液化天然氣及氦氣提煉裝置的精密性，修復(fù)工作預(yù)計將耗時長達數(shù)年之久，這導(dǎo)致卡塔爾境內(nèi)的三處氦氣生產(chǎn)設(shè)施目前已全部停止運營。

受此影響，卡塔爾國有能源公司已正式宣布進入“不可抗力”狀態(tài)，并預(yù)計年度氦氣出口量將直接削減14%，而卡塔爾供應(yīng)了全球約30%的氦氣。

來源：X

直接影響不光來自生產(chǎn)端。

現(xiàn)在裝著氦氣的運輸船停滯在海上，不僅導(dǎo)致了現(xiàn)有庫存的損耗，更使得重新調(diào)配容器、尋找替代供應(yīng)路線的重組過程變得極其漫長和困難。

氦氣的分子極小且儲運要求嚴苛，必須依靠造價高達百萬美元的專用液氦罐箱進行運輸,目前約有兩百個此類專用容器被滯留在中東地區(qū)，且全球范圍內(nèi)幾乎沒有閑置的備用容器可供調(diào)遣。

這些隔熱容器只能維持液氦狀態(tài)三十五至四十八天，一旦封鎖時間超過這個限度，容器內(nèi)的氦氣就會因升溫汽化并從壓力釋放閥中逸散浪費。

這意味著全球約三分之一的氦氣供應(yīng)源，在未來較長一段時期內(nèi)可能處于缺位狀態(tài)。

目前，氦氣現(xiàn)貨價格在危機爆發(fā)后的14天內(nèi)已翻倍，占據(jù)市場絕大部分份額的長期合同也已經(jīng)產(chǎn)生了超過30%的附加費。

如果停產(chǎn)時間延長，漲價空間還會更大。

對此是有前車之鑒的，四年前的俄烏沖突后短短數(shù)月，液氦價格就從每升80元飆升到400元，國內(nèi)不少科研機構(gòu)低溫實驗裝置因缺氦停機。

02

芯片生產(chǎn)遇“黑天鵝”？

別看氦氣儲量十分稀少，但在現(xiàn)代工業(yè)里卻有著“氣體黃金”的稱號，在醫(yī)療、航天、集成電路領(lǐng)域有著非常重要的應(yīng)用價值。

尤其在半導(dǎo)體制造領(lǐng)域，導(dǎo)熱效率出色的氦氣幾乎是無可替代的。

氦氣最核心、最具體的作用就是在芯片制造的蝕刻工序中充當冷卻液。簡單來說，芯片廠在加工晶圓時，由于刻蝕工藝會產(chǎn)生巨大的熱量，技術(shù)人員必須不停地向晶圓背面吹送氦氣。

因為氦氣具有極佳的導(dǎo)熱性能，像個散熱器一樣，快速且均勻地帶走熱量，確保晶圓表面的溫度穩(wěn)如泰山。

如果溫度稍有波動，那些微米級的電路圖案就會刻歪，整塊晶圓可能就廢了。

而且，關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)需要非常高純度的氦氣。

例如在光刻機超導(dǎo)冷卻、晶圓精密溫控、超潔凈保護及質(zhì)譜檢漏等環(huán)節(jié)，純度必須達到99.999%（5個9，即5N級）以上。

氦氣在晶圓生產(chǎn)成本里占比不大，但目前尚無可行的替代物能夠取代氦氣用于冷卻晶圓的作用。也就是說，缺了這口“氣”，再先進的光刻機也得停工。

試想一下，在下游AI創(chuàng)新周期的驅(qū)動下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)步入新一輪大規(guī)模訂單和資本開支的節(jié)奏中，國際芯片巨頭已經(jīng)開始全面轉(zhuǎn)向高端芯片生產(chǎn)，淘汰低端產(chǎn)能，而國內(nèi)晶圓廠也在積極擴產(chǎn)，產(chǎn)能利用率去年一直拉滿。

芯片產(chǎn)業(yè)鏈吭呲吭呲上鐘干活給下游交付訂單，而恰恰是霍爾木茲海峽的順勢關(guān)閉，如今掐住了全球芯片產(chǎn)業(yè)的咽喉，供應(yīng)預(yù)期調(diào)整甚至有可能引發(fā)下游整個AI產(chǎn)業(yè)鏈的回調(diào)。

即使不會演變成全面的短缺，芯片制造商也可能要被迫調(diào)整策略，優(yōu)先保障利潤率更高的AI芯片的生產(chǎn)，因為這些產(chǎn)品對散熱和良率的要求極高，前提是替代供應(yīng)能夠及時到位。而利潤較低的消費級產(chǎn)品則可能因氦氣分配優(yōu)先級較低而面臨減產(chǎn)或成本飛漲。

03

氦氣概念爆發(fā)

近年來伴隨半導(dǎo)體、航空航天等高速發(fā)展，氦氣需求量持續(xù)增長，亞太為最大需求市場，其中中國、韓國、日本為主要消費國家。

周一中日韓三市的半導(dǎo)體板塊就經(jīng)歷了非常大的波動，韓國芯片巨頭首當其沖，本月市值已蒸發(fā)逾2000億美元，投資者正在消化2026年產(chǎn)量下降15%至20%的預(yù)期。

這不僅是避險情緒應(yīng)對時局變化的發(fā)泄。市場更擔憂的是，一旦氦氣缺貨演變成結(jié)構(gòu)性短缺，將對全球芯片生產(chǎn)帶來巨大影響。

據(jù)媒體報道，SK海力士已持有一定氦氣庫存，并額外鎖定了新的供應(yīng)渠道，目前基本脫離短期沖擊范圍。但中期風險仍難以消除——即便供應(yīng)未完全中斷，切換至經(jīng)過驗證的替代供應(yīng)商同樣需要時間。

韓國貿(mào)易協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年韓國氦氣進口量中，64.7%來源于卡塔爾。

與此同時，國內(nèi)稀有氣體板塊也圍繞氦氣概念發(fā)酵，華特氣體、金宏氣體、杭氧股份、廣鋼氣體、凱美特氣近期上漲。

全球氦氣貿(mào)易形成了幾大核心出口源：卡塔爾約占30%的份額；美國儲量最大，但對于出口中國有明確的限制規(guī)定；俄羅斯與阿爾及利亞也是重要的出口來源。

相比之下，我國的氦氣消費高度依賴進口，氦氣消費量約占全球20%，但儲量僅占全球總量的約2%。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊網(wǎng)的統(tǒng)計，2025年，我國氦氣進口量超4924噸，而國內(nèi)產(chǎn)量只有827噸，兩者相差近6倍。

2025年，卡塔爾與俄羅斯分別以54%和44%的進口占比，占據(jù)我國氦氣供應(yīng)的絕對主導(dǎo)。雖然國內(nèi)正在積極推動國內(nèi)氣源開發(fā)、空氣提氦技術(shù)及儲運裝備國產(chǎn)化，但短期內(nèi)高度依賴中東和俄羅斯供應(yīng)的局面依然難以根本改變。

近年來國內(nèi)勘探開發(fā)取得了重要進展，據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局公布數(shù)據(jù)，截至2025年4月，全國新增氦氣探明地質(zhì)儲量40.7億立方米，蘇里格、涪陵等6個氣田氦氣探明地質(zhì)儲量均超過2億立方米，其中幾個已經(jīng)具備開采價值。

2025年，全國共有48家企業(yè)具備氦氣提取能力，產(chǎn)能達到1466.06萬立方米，約2628噸。不過，產(chǎn)能并不直接等同實際產(chǎn)量。

去年國內(nèi)氦氣產(chǎn)量都不到900噸，只達到產(chǎn)能的三成左右，大量裝置仍處于低負荷運行或尚未達產(chǎn)狀態(tài)。從勘探探測到真正形成穩(wěn)定產(chǎn)量，中間需要較長周期，有一個緩慢爬坡的過程。

儲運環(huán)節(jié)方面，目前已實現(xiàn)了核心裝備的國產(chǎn)化，杭氧研制出的40英尺液氦罐箱在2024年實現(xiàn)了量產(chǎn)交付，這種裝備可以將液氦的無損維持時間延長至80天。

一方面，當前國產(chǎn)氦氣產(chǎn)品逐步替代中低端市場，另一方面通過代理進口產(chǎn)品補充高端急需領(lǐng)域。

例如去年2月，廣鋼氣體通過全資子公司與卡塔爾簽訂20年長期氦氣采購協(xié)議，成為國內(nèi)首家、中國唯一與卡塔爾簽訂此類長協(xié)的氣體企業(yè)，也在一定程度上提升了供應(yīng)鏈的韌性，力求在復(fù)雜的國際局勢下保障半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的整體安全。

在供應(yīng)趨緊的情況下，對氦氣有需求的關(guān)鍵行業(yè)往往更看重供應(yīng)安全，而非價格，這也使得供應(yīng)商更容易上調(diào)報價。

因此，伴隨全球氦氣供應(yīng)緊張，半導(dǎo)體企業(yè)或加速備貨氦氣等電子氣體，漲價最終有望傳到給國內(nèi)氦氣企業(yè)。

總的來說，近期市場基本圍繞著Taco與反Taco來回震蕩，貴金屬、化工、科技股這些前期熱門板塊大面積調(diào)整，資金跑得比兔子還快。

今天的縮量反彈說明了大家都在謹慎尋找結(jié)構(gòu)性的機會，只不過市場共識尚未完全形成，領(lǐng)漲板塊的持續(xù)性還有待考驗。（全文完）