興業證券：以油養膚賽道國貨崛起 精華油市場五年規模將達139億元

3月25日，興業證券發表研究報告稱，中國面部精華油市場正處于迅速增長時期，已從一個細分賽道成長為一個規模可觀、增長確定性較強的高潛力市場。品牌商要叩開主流市場大門，必須解決產品體驗局限與用戶心智壁壘兩大核心制約。

“以油養膚”是基于皮膚屏障修復機制的精準護膚方法論。其通過外源性補充與人體皮脂膜結構相似的油脂，直接修復皮脂膜與細胞間脂質，從根源上強化皮膚屏障。研究表明，在屏障修復方面，植物油可降低TEWL值20%-30%；在鎖水時長上，油類形成的保護膜可延長鎖水4-6小時；在抗炎抗衰方面，角鯊烷、部分精油成分具有修復與抗炎潛力。這一理念的復興，讓護膚市場不再只是停留于基礎保濕，而是向源頭修護持續深化，呼應了消費者對成分實效與皮膚健康的深層關切。

根據林清軒招股書，中國面部精華油市場規模從2019年的9億元躍升至2024年的53億元，CAGR達42.8%，占精華類目市場份額的16%。預計到2029年，市場規模將攀升至139億元，2024-2029年CAGR仍將維持在21.3%的高位。增長動力不僅來自修護、抗衰等切實功效，更深層原因在于精華油作為被國貨品牌重新定義的“新品類”，精準契合了消費者對“功效”與“感受”的雙重需求——其芳療體驗、儀式感帶來的情緒價值，支撐了高客單與溢價：500元以上產品銷量占比僅13.9%，卻貢獻了41.8%的銷售額。

當前市場的競爭格局鮮明地呈現出由國貨品牌主導、市場集中度高的特征。2025年上半年，淘系平臺面部精華油TOP10品牌中本土品牌占據七席，抖音平臺外資品牌僅占一席；淘系CR3達45%，CR10為67.8%。在雙渠道均位居榜首的為林清軒，淘系和抖音市場份額分別達26.1%和18.46%。競爭維度已從單一產品競爭，擴展至原料溯源、科技敘事、全渠道體驗及深度用戶服務的綜合實力比拼。外資品牌如嬌韻詩、希思黎雖具備品牌積淀，但在該細分領域資源投入與創新節奏上相對保守，未能形成主導優勢。

盡管“以油養膚”增長迅猛，但要叩開主流市場大門，必須解決產品體驗局限與用戶心智壁壘兩大核心制約。當前油類產品粘膩感、悶痘風險及使用手法復雜等問題，使其仍主要局限于干性及熟齡肌人群，難以融入日常護膚程序。領先品牌正通過生物發酵等技術改善膚感、開發水油雙相劑型兼顧清爽與滋潤，并借助場景化內容與線下體驗服務降低使用門檻。以林清軒為例，其通過分子重組生物發酵技術與納米包裹技術，將精華油質地優化為“輕盈快吸收”，成功切入抗衰修護的精華核心賽道，2025年GMV同比增長194.44%，年復購率達33.5%。因此，要將精華油從“特殊護理”迭代為具備普適膚感與高功效的“精華大單品”，才能真正突破品類天花板，實現從邊緣到主流的躍遷。