宜信VS恒昌：從覆滅邊緣到AI轉型，線下理財之王的突圍與困境

去年烏鎮互聯網大會，恒昌創始人秦洪濤帶著“恒紀元”打造的六大智能應用矩陣亮相。

在同一時間，宜信公司CEO唐寧發表演講，系統闡述了企業在人工智能時代的新角色與新使命。

P2P時代四大線下理財巨頭，如今又一次走到了同一戰線。

格萊珉，混亂的起點

1974年，孟加拉國經濟學家尤努斯進行了一場經濟學試驗，他創立小額貸款，專門給因貧窮而無法獲得傳統銀行貸款的人提供貸款支持。

到1983年，他創立了格萊珉銀行 (Grameen Bank），更大范圍內推行小額分散的普惠金融模式。

尤努斯也許沒有想到，這套模式會在全球范圍內引起如此巨大的波瀾，像他的人生一樣，飽受爭議。

2006年，從微軟辭職創業的顧少豐，深受格萊珉模式的啟發。他將格萊珉模式引入，創立了中國最早的P2P平臺——拍拍貸。由此將P2P的概念引入中國。

也是這一年，在華爾街工作兩年、創立創投公司的唐寧躍躍欲試，創辦了宜信。

早期宜信只是線下財富管理公司，到2011年，P2P隨著移動互聯網成為熱門概念，宜信選擇出一部分優質業務發展網貸平臺。唐寧找到了準備回國的方以涵，“宜人貸”登上歷史舞臺。

這一年，秦洪濤姍姍來遲。2011年6月，秦洪濤創辦恒昌公司。與唐寧的高調不同，秦洪濤并沒有對外披露太多個人信息，奉行低調擴張策略。僅僅一年后，恒昌就與冠群馳騁、東方銀谷以及信和財富并稱為四大線下理財巨頭，規模躋身頭部。

宜人貸憑借宜信龐大的線下網點迅速壯大，成為最知名的網貸平臺。2014年，網貸野蠻生長，宜信線上線下的共同發力，唐寧自豪地宣布“宜信已經發展成世界排名第一的P2P公司”。恒昌也開始大舉進軍P2P網貸，先后成立了三家平臺——恒易融、恒慧融、多樂融。

2015年開始，P2P迎來了最瘋狂的階段，2015年至2018年，宜人貸出借金額從不足百億飆升到414.06億元，復合增長率達到164.86%。營收更是水漲船高，從13.58億元上升至55.43億元，復合增速高達102.06%；同期的凈利潤也從2.85億漲到13.72億元。

2018年7月，恒昌公司曾發布的恒易融運營數據報告中, 其累計促成出借金額564.6億元。另據公開報道，2019年5月進行整合時，三家平臺的借貸余額分別為293億元、184億元和1億元，共計近480億元。沒有宜人貸那樣的知名度，恒昌的規模卻不遑多讓。

格萊珉模式，從最初的小國、小規模嘗試，迅速成為中國互聯網的一股洪流，身處洪流中，唐寧與秦洪濤是弄潮兒。

急轉直下，掙扎上岸

P2P的鬧劇很快畫上了休止符。

2016年8月24日，《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》出臺。網貸“出清”拉開帷幕。彼時，躺在高增長中的網貸平臺依然幻想能通過資金存管、ICP備案等方式成功上岸。

但隨著出清的深入，一眾網貸平臺相繼倒下，與恒昌并列的四大線下理財巨頭中，冠群馳騁、信和財富、東方銀谷相繼被立案，與宜人貸同屬頭部的團貸、愛錢進也相繼出現問題。上市也并不意味著上岸，上市公司玖富旗下的理財產品“玖富錢包”“悟空理財”也出現逾期回款現象。

恒昌與宜人貸都曾岌岌可危。恒昌屢次遭遇風險提示，2018年5月山東省榮成市，8月威海市文登區，2020年1月山東省萊州市先后發布風險提示，在點名的公司名單中，恒昌位列其中。宜人貸利潤大幅下滑，并在2020年大虧近7億元，唐寧一度被限高，多次成為被執行人。

恒昌延續了秦洪濤一貫的低調作風，關閉了線上平臺，并悄悄消化相關業務，如履薄冰般，防止平臺滑向深淵。

華爾街摸爬滾打、投資上風生水起的唐寧，迅速向金融領域靠攏。

2019年3月，宜人貸宣布進行業務整合，整合完成之后，唐寧出任整合后業務板塊的CEO，宜信惠民、宜信普惠、指旺財富三大板塊被整合納入上市公司體系，上市公司更名為宜人金科。2020年最后一天，宜人金科發布公告，宣布停止宜人貸業務。

早期的布局讓唐寧擁有“plan B”。早在2011年，宜信就拿下保險代理牌照，成立宜信博誠保險代理。這項業務給了唐寧轉型的抓手，2020年，宜人金科收購的全國性綜合性保險經紀公司——合翔保險經紀，獲得保險經紀資質。

2013年，宜人金科獲得基金銷售資格。2019年，宜人金科轉向金融。6月，同香港券商Varengold Capital Securities簽署最終收購協議，目標公司擁有香港Type1(證券交易)和Type2(期貨合約交易)的券商牌照。

2023年，宜人金科斥資2.05億元收購重慶金通拿下融資擔保牌照。

轉型兩年間，宜人金科將保險、基金代銷、券商、財富管理等牌照攬入懷中。

恒昌沒有上市公司，也沒有進行大規模的企業并購，是在維持平臺穩健的同時，尋求平穩上岸。

最終的結局是好的，高調的唐寧與一直低調的秦洪濤，以各自的方式，最終成功避免了悲劇的結局。

AI外衣，殊途同歸

當業務量巨大的網貸出清，唐寧與秦洪濤都面臨著同一個問題——彌補主營業務的真空。

吸收存款的路被堵死，出海、助貸成為廠商的普遍選擇。唐寧與秦洪濤都沒有選擇海外市場，助貸成為主要的發力方向。

雖然唐寧在保險、券商等領域進行了布局，但直到2025年三季度，宜人智科的營收依然主要依賴金融服務。這項業務營收14.23億元，同比增長70%，占據了總經收入的92%。與之對比，保險經紀業務收入只有8420萬元，同比下降2%。

只不過，經歷了混亂周期，包括恒昌、宜信在內的金融科技平臺，普遍面臨著“高利貸”“暴力催收”等方面的質疑。淡化金融標簽，強化科技標簽，是多數金融科技平臺的普遍做法。

轉型成功后，恒昌與賦能實體、數字普惠等關鍵詞緊緊綁定。彼時，秦洪濤表示：恒昌將強化價值管理，重視品牌建設，全面加速財富升級與數字化轉型，為客戶創造更多價值。

宜人貸更是將宜人金科再度更名為宜人智科，公司更加強調“智”而非“金”，淡化金融標簽的意味非常明確。

這個趨勢下，AI成為了兩家公司的最大公約數。2023年，生成式AI站上風口。恒昌發布了自研大語言模型——恒紀元，并公布了三駕“數智馬車”。2025年，恒昌進一步將三駕“數智馬車升級為“六大智能應用”。

唐寧也果斷將AI作為長期戰略，通過投資及戰略合作模式擴大公司人工智能生態系統，將人工智能技術從金融科技領域應用擴展到更多選定的領域。2025年，宜人智科完成“智語”大模型備案，并對魔方AI智能體平臺進行升級。

雖然全面擁抱AI，但從根本上來說，兩家平臺都是服務主營的金融業務。

恒昌的六大智能應用分別為：“布谷”智能文本機器人、“黃鸝”智能外呼機器人、“玄鳳”智能陪練機器人、“雪鷹”智能質檢機器人、“知更”預測式外呼平臺以及恒紀元AI開放平臺。能夠看出，智能文本、智能外呼、智能陪練等，幾乎都是與金融相關，AI的本質也是服務企業，服務助貸業務。

宜人智科則是通過融合人工智能與云計算等技術，構建高效、自動化的信用評估與審批體系，實現秒級響應的金融服務，并提供基于場景的個性化金融產品。同樣也是瞄準金融服務。

AI的確為恒昌和宜信披上了科技的外衣，可兩家公司本質上還是助貸平臺為主。助貸平臺當前存在的問題，也悉數在兩家平臺上體現出來。

最核心的便是助貸平臺“高利率”“暴力催收”“亂扣費”等問題。在黑貓投訴平臺上，截止2026年3月22日，恒昌公司的單月投訴量達到2535件，歷史累計投訴量高達100960件，投訴量甚至超過了飛豬、花小豬、大麥等C端平臺。宜享花單月投訴量為638件，累計投訴量達到31366件。

AI也無法掩蓋平臺壞賬與業務缺口的問題。宜人智科的三季報能夠看出，其最新業務的壞賬率又有抬頭的趨勢，截至2025年9月30日，宜人智科逾期1–30 天、31–60天、61–90天逾期率分別為2.7%、1.7%、1.4%，環比大幅增加。三季度，宜人智科的營收為15.55億，巔峰的2018年為21.88億，還有非常遠的距離。

兩家公司已經在金融科技領域深耕近二十年，熬過了最艱難的出清階段，雖然已經不復往日盛景，但聚焦助貸，就是現階段最好的出路。面對助貸衍生出的問題，AI是最好的外衣，也是最有希望盡可能消弭問題的手段。