無(wú)懼戰(zhàn)事沖擊 大摩：標(biāo)普500指數(shù)成分股盈利仍有望大增

財(cái)聯(lián)社3月25日訊（編輯 夏軍雄）盡管中東戰(zhàn)爭(zhēng)本月攪動(dòng)市場(chǎng)，但一些投資者仍從美國(guó)企業(yè)的增長(zhǎng)引擎中看到了樂(lè)觀信號(hào)，這一引擎不僅依然完好，甚至顯現(xiàn)出加速運(yùn)轉(zhuǎn)的跡象。

賣方策略師近期紛紛上調(diào)盈利預(yù)期，無(wú)視油價(jià)飆升和消費(fèi)者需求可能受到?jīng)_擊的擔(dān)憂。摩根士丹利匯編的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的盈利在未來(lái)12個(gè)月預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)20%。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，只有在經(jīng)濟(jì)走出衰退時(shí)，這一數(shù)據(jù)才會(huì)更高。

摩根士丹利首席投資官兼美國(guó)股票策略師邁克爾·威爾遜（Mike Wilson）在3月23日致客戶的報(bào)告中表示：“這支持了我們的判斷，即此次油價(jià)飆升終結(jié)商業(yè)周期的概率仍然較低?！?/p>

對(duì)企業(yè)盈利的樂(lè)觀預(yù)期是過(guò)去十多年美股牛市的核心支柱，這一預(yù)期依然堅(jiān)挺，在一定程度上解釋了為何在中東戰(zhàn)事加劇的背景下，標(biāo)普500指數(shù)仍能保持韌性。因此，多頭在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、人工智能（AI）沖擊以及私募信貸壓力加劇的背景下，仍對(duì)美股保持建設(shè)性態(tài)度。

威爾遜指出，在股價(jià)下跌的同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的盈利預(yù)期卻在上修，這種情況在地緣政治動(dòng)蕩時(shí)期較為罕見。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這種“盈利上修+股價(jià)回調(diào)”的組合，往往為愿意承受短期波動(dòng)的投資者帶來(lái)回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)分析師在標(biāo)普500指數(shù)下跌期間上調(diào)盈利預(yù)期時(shí)，通常預(yù)示著美股后續(xù)將有強(qiáng)勁表現(xiàn)。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，分析師預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司今年一季度盈利將增長(zhǎng)11.9%，高于伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前預(yù)計(jì)的10.9%。同時(shí)，未來(lái)三個(gè)季度的盈利和營(yíng)收預(yù)期分別上調(diào)了1.9%和1.5%，部分原因是關(guān)稅影響逐步消退。

華爾街其他機(jī)構(gòu)也將企業(yè)盈利視為支撐美股前景的重要因素。巴克萊策略師周二上調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)位及盈利預(yù)期，理由是美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁以及科技龍頭的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)依然存在

不過(guò)，這一樂(lè)觀預(yù)期并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。摩根大通預(yù)計(jì)，如果今年剩余時(shí)間油價(jià)維持在每桶110美元，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的盈利預(yù)期可能下調(diào)多達(dá)5個(gè)百分點(diǎn)。

美股一季度財(cái)報(bào)季將在三周后開啟，這將成為檢驗(yàn)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒的首個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。如果高企的能源成本持續(xù)存在，可能抑制消費(fèi)支出并侵蝕企業(yè)利潤(rùn)，使當(dāng)前的盈利預(yù)期顯得過(guò)于樂(lè)觀。

Natixis Investment Managers Solutions的投資組合策略師Garrett Melson表示，在重大不確定性時(shí)期，盈利預(yù)期通常存在滯后性。他舉例稱，去年4月，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普的大規(guī)模關(guān)稅政策引發(fā)股市暴跌之際，分析師下調(diào)盈利預(yù)期的動(dòng)作同樣較為遲緩。

“面對(duì)任何不確定性沖擊時(shí)，情況往往如此，”Melson說(shuō)?！斑@種沖擊需要時(shí)間才能逐步反映到盈利預(yù)期中。”

隨著中東戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)且尚無(wú)明確緩和路徑，近期市場(chǎng)壓力持續(xù)累積。投資者寄望特朗普能夠推動(dòng)局勢(shì)降溫，從而限制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的進(jìn)一步下跌。

盡管特朗普本周釋放了緩和信號(hào)，并表示美國(guó)正和伊朗進(jìn)行談判，有意達(dá)成協(xié)議。但特朗普的表態(tài)遭到了伊朗方面的駁斥，伊朗否認(rèn)與美國(guó)進(jìn)行過(guò)任何談判。

與此同時(shí)，有媒體報(bào)道稱，美國(guó)第82空降師部分部隊(duì)即將部署至中東地區(qū)。

Hirtle Callaghan首席投資官Brad Conger表示：“市場(chǎng)終將不再對(duì)言辭作出反應(yīng)，而是聚焦實(shí)際經(jīng)濟(jì)影響，比如供應(yīng)鏈的擾動(dòng)。當(dāng)企業(yè)開始表示‘我們不得不調(diào)整生產(chǎn)、削減產(chǎn)量或提高價(jià)格’時(shí)，也就是現(xiàn)實(shí)沖擊顯現(xiàn)之時(shí)，那時(shí)特朗普的重要性就會(huì)下降。”