快手營收利潤雙增，可靈AI會不會成為第二個Seedance？

作者：Evin

編輯：劉致呈

審核：徐徐

出品：互聯網江湖

3月25日，業績發布了，快手的增長故事還在繼續。

財報透露的第一個關鍵詞是增長。2025全年快手實現營收1428億元，同比12.5%，經調整凈利潤206億元，同比增長16.5%。

總的來看，這份財報透出兩個關鍵信息：

1: 營收和盈利能力穩健增長；

2: “可靈AI”走到商業化變現期。

這份業績，其實給了外界一個重新觀察快手的契機。

天眼查APP信息顯示，快手2021年港股上市，當下總市值超2300億港元。快手這個規模體量，營收利潤還能保持兩位數增長，科技行業里也少有。

況且，快手的流量還在增長。

2025年第四季度，快手應用平均日活躍用戶達到4.08億，平均月活躍用戶達到7.41億。雖然增幅不大，但增長勢頭沒變。

那么，快手這份財報究竟意味著什么，AI行業戰火正燃，可靈AI究竟還藏著怎樣的底牌？

廣告仍是第一支柱，出海業務開始進入“收獲期”

營收、盈利能力的穩健，對如今的快手來說無比重要。

業績夠穩，快手的底氣就越強。

程一笑的態度很直接：“我們始終堅定在AI技術上的投入，并取得了令人矚目的進展……我們將繼續深耕用戶需求，加速AI技術對各業務場景的融合與創新應用，為我們的用戶、商業伙伴和股東釋放更多價值。”

AI這條路是既定之路，快手選擇堅定地走下去，需要原有業務帶來充足的彈藥。

先來看，快手重點發力的電商。

四季度，電商GMV增速12.9%至5218億元，電商業務全年近1.6萬億交易額，營收同比增速接近22%，超出市場預期。

電商業務一直是穩定的變現業務，穩定地釋放快手7億流量的價值。隨著四季度快手日活躍用戶日均使用時長來到126.0分鐘，電商業務的增長空間還有待進一步挖掘；

電商之外，就是廣告。

相比電商業務，快手廣告業務的支柱效應依然很強。2025年，快手線上營銷服務營收達815億元，是第一大業務。數據顯示，廣告業務全年營收同比增長12.5%。

實際上，僅四季度，快手線上營銷服務收入就達到236億元，已經超過含電商在內的其他服務業務全面營收。

線上營銷業務的增長，與AI營銷帶動不無關系。

一方面是AI營銷的增量在不斷釋放。比如，生成式推薦大模型和智能出價模型，帶動營收增幅很明顯。另一方面，AIGC營銷素材降低了廣告主創作門檻，財報顯示，四季度AIGC素材帶來的營銷消耗就達到了40億元。

第三大業務，就是快手的直播業務，收入391億元，同比增長5.5%，表現相對平穩。

整體來看，快手財報表明一件事兒：基本盤依舊很穩的同時，還穩中有升。

7億流量池的變現空間還未觸頂，在AI帶動下，還有一定的廣告變現的空間，而電商業務的增長也表明，快手的電商業務已經有了一定的規模。

接下來，怎么提升非廣告業務的支柱效應，依舊是業務山給的重點。

營收之外，這份年報很亮眼的一個數據在于利潤表現。數據顯示歸母凈利潤達到186.17億元，同比增長21.4%，高于經調整凈利潤的增速。

利潤增長的原因之一，在于海外業務虧損的大幅收窄。

2025年，快手海外業務經營虧損僅為0.76億元，減虧幅度超過90%。這可能也是快手利潤增速比營收增速要好的原因之一。

此外，海外市場中，巴西等核心市場的DAU和電商GMV也在保持增長，業務盈利能力進一步提升。

未來，隨著海外業務開始進入收獲期，市場也期待快手海外業務有更好的利潤表現。

可靈AI成的挑戰，不只有Seedance

業績之外，外界最關心的還是可靈AI的商業化。

財報顯示，2025年第四季度，可靈AI營業收入達3.4億元，經計算可靈AI全年營收超過10億元。

可靈AI的商業化進展很快，但在外界看來也會有變數。

最大的變數，很可能來自Seedance。

字節沒有上市，Seedance的營收數據也是個謎，但Seedance2.0很強，而且是有目共睹的強。

與過去不同，Seedance2.0帶來的這波浪潮，已經開始實打實地影響短劇等行業。前陣子，不少做短劇的企業開始轉型AI。

當然，可靈AI也會享受到一波行業的紅利，但在外界看來，這波浪潮里最大贏家可能還是字節Seedance。

一方面，兩者用戶畫像高度契合。AI短劇、網絡電影在內的影視從業者、廣告營銷從業者都是Seedance2.0的潛在客戶。

另一方面，對于可靈AI而言，Seedance帶來的挑戰不僅在業務層，也在于認知層。

一個現象是，相比可靈AI，Seedance2.0有更明顯的破圈效應，這很難不讓人想起當初DeepSeek橫空出世之后的百度。

在AI大模型領域，從文心一言到文小言，百度幾番嘗試，但用戶層面的影響力，可能依然不如后來居上的DeepSeek。不是因為百度的技術不夠強，而是因為市場里客戶的認知一旦構建起來，再要改變就很難了。

AI生成視頻行業會不會也是如此？

這可能是市場所擔心的。

在技術上，可靈有積累，不怕AI大戰。

但真正可怕的不是大戰，而是游戲還開始，行業格局就已經定下來了，怕的是對手不給可靈出手的機會。就像當初DeepSeek開源之后，AI行業個個摩拳擦掌，誰知道突然間豆包殺到了行業第一？

對此，快手內早有認識。

快手蓋坤曾經在一次采訪中表示：“時機至關重要，因為這是一場資源受限的競爭。進入太早，你會白白燒錢；太晚，你就會喪失優勢。”

面對字節的競爭，可靈AI有沒有把握住時機？可靈AI入場、商業化的時間節點都不晚，但面對Seedance還能有多少優勢？

還需快手深思。

不過，此前不同，AI行業風向已經開始變了。

隨著迪士尼撤資，OpenAI轉向，Sora也關停獨立App，AI視頻生成行業的淘汰賽似乎已經開始。

Sora關停雖然讓行業感到驚訝，但也讓業內意識到：AI生成視頻領域的版本迭代，已經進入快節奏且殘酷的淘汰賽，即便強如舊時代的王者，同樣一不留神就可能會出局。

接下來，可靈AI會不會出局？

誰都不能確定。不過，幾乎可以確定的是，這輪Seedance引發的變革，可能會深度影響市場格局，這似乎也可能意味著可靈這幾年在AI商業方面的探索將面臨更多的壓力。

何況，潛在的競爭壓力不只來源于字節。

據36氪報道，騰訊近期密集挖來多位原字節跳動Seed團隊核心技術骨干，相關人員均直接向騰訊首席AI科學家姚順雨匯報。

坐擁社交關系鏈、視頻號生態的騰訊，也在盯著這一領域。

強敵環伺，可靈AI并非沒有優勢。

我問了一下DeepSeek，誰是最強的視頻生成AI，DeepSeek給出的答案是，Seedance 2.0

排第一，可靈排第二。

選 Seedance 2.0的原因是：它在盲測中獲得的最高分，代表了大多數人對“真實”和“好看”的直觀感受；而可靈排第二的原因是：可靈在任何場景下都不會讓你失望，表現均衡且強大。

我來翻譯一下，Seedance 2.0的上限更高，更出彩，而可靈的下限更高，更均衡。

接下來，視頻AI大模型落地拼的究竟是下限，還是上限？Sora走過的路，可靈會不會再走一遍？

這些值得持續觀察。

獨立拆分上市，快手還握著可靈AI的底牌

在Seedance 2.0之前，可靈AI的表現并不弱。但為什么幾乎“一夜之間”快手被字節反超？

互聯網江湖團隊認為可能兩大原因：

1 ：AI戰略的定位不同。

快手把AI當戰略，字節把AI當產品。

快手對AI的定位是“第二曲線”，是“全村未來的希望”，是未來快手估值的核心，AI戰略被賦予了太多意義。

字節則完全不同。

字節沒有上市，沒有用AI戰略來拉估值的客觀需求，并且對于字節來說，Seedance、豆包，沒有本質的不同，都是APP工廠下的產品創新思路下的產物。

這個思路下的產品，有一個最大的優勢就是易用。

拿豆包來舉例，我驚訝的一點是，老家很多長輩都會用豆包，為什么能在下沉市場吃得開？產品完成度更好，更易用。

產品越是完善，用戶反饋可能就相對更好。這可能也是Seedance2.0能夠一鳴驚人的原因之一。

這種差異背后本質上，還是快手、抖音各自的基因不同。

快手的基因是內容，是老鐵們集聚起來的社區文化，字節的基因是算法、技術，是APP工廠的強大孵化能力。從這個角度來看，即便是同樣是AI種子，也會結出不同的果實。

2 ：組織架構的穩定度。

2026年1月的全員會上，字節CEO梁汝波明確要讓薪酬和激勵在全球各個市場都“領先于頭部水平”。

穩定的高薪下，字節AI部門人員變動似乎并不頻繁。

而快手方面，2023年以來，已有超過10位高管離職。

在薪資策略上，兩者亦有不同。字節的風格是直接砸錢，而可靈AI部門則采用“短期重獎+長期期權”的組合拳，激勵團隊快速攻城略地，鞏固市場地位。

兩者對比之下，快手可能更希望用有限的資源留住核心人才。

薪資策略外，可能也與快手的組織架構變動有關。

2023年8月，快手職級體系進行升級，原有的“K”“M”雙職級序列并軌為單職級序列。

組織架構變革之后的好處是，晉升體系更通暢了。但客觀上，快手間歇性的人事變動，一直持續到2025年8月，?快手可靈AI核心負責人張迪離職，蓋坤全面接棒。

人事變化背后，反映的是業務發展思路的變化。

此后快手AI業務商業化的擔子更重了。

造成這種變化的原因之一可能在于：研發預算可能沒有那么多了。

看財報，快手研發投入連續4年下降，從2021年的149.56億元降至2024年的121.99億元，2025年，快手研發投入又增長到145億元。

現在，當Seedance2.0顛覆行業認知后，可靈AI研發投入的預算是不是需要再加大？薪酬策略，是不是也要像字節那樣，開啟“重金挖人模式”？

這些都需要通盤考慮。

在外界看來，可靈商業化其實并不緊迫。擺在快手面前的，還有一條路：那就是可靈AI獨立上市。

一方面，可靈AI拆分上市可以拉高估值。

典型的比如百度昆侖芯，獨立上市之后，市場也有了重新估值的機會。當百度財報發布，電話會上，投資者都在問蘿卜快跑要不要拆分上市。

不只是百度，阿里CEO吳泳銘也表示：平頭哥不排除IPO上市。

因此，從財務視角來看，可靈AI獨立上市，未必不是個可選項。

另一方面，獨立上市也是為了獲取另外的融資渠道。

如果將來可靈AI拆分上市，理論上就可以獲得更多的融資空間，如果能把AI業務投入進一步資本化。那么，可靈AI就有更多的資源來專注技術研發，以后可能會有機會追上Seedance。

至少，從過去的經驗來看：“先孵化、后分拆上市”，不失為一張底牌。如今Seedance橫空出世，快手的這張牌似乎該打出去了。

畢竟對于市場而言，一個獨立、專注、具有清晰商業路徑的可靈AI，可能遠比一個被包裹在財報數字里的“第二曲線”更有吸引力。

可靈也好，Seedance也罷，這場AI之間的競爭，其實超越了簡單的勝負。

接下來，誰將書寫中國AI產業落地濃墨重彩的下一筆？值得期待。

免責聲明：本文基于公司法定披露內容和已公開的資料信息，展開評論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時性。另：股市有風險，入市需謹慎。文章不構成投資建議，投資與否須自行甄別。