混基規模縮水超1000億！“權益大廠”廣發基金，怎么了？

2021年的公募基金行業，彌漫著“飯圈文化”的氣息。

彼時，易方達張坤的全球后援會聲勢浩大，“坤坤勇敢飛，ikun永相隨”的口號刷屏社交網絡；中歐基金葛蘭則憑借醫療板塊的爆發，成為無數基民心中的“醫藥女神”，管理規模一度突破千億大關。甚至有消息稱，多位明星基金經理受邀錄制綜藝節目《天天向上》，雖然活動最終被官方叫停，但這場“造星運動”的熱鬧程度，顯然已經到了極點。

在這場浪潮中，作為“造星工廠”的廣發基金出盡了風頭。2019年，劉格菘一人包攬主動權益基金業績前三名，創下了難以打破的紀錄；2020年，鄭澄然、孫迪管理的廣發高端制造斬獲年度亞軍；2021年，林英睿、唐曉斌又輪番領跑市場。

在那幾年，由廣發基金明星基金經理組成的“廣發軍團”可謂風頭無兩，而站在背后的廣發基金也吃盡紅利，非貨幣基金規模持續攀升，其中混合型基金管理規模在2021年12月31日攀升至3486.88億元，僅次于易方達的4379.49億元。

不過，潮水退去，才知道誰在裸泳。當抱團行情走向終結，那些曾經頭頂光環的明星基金經理迅速跌落神壇，而“造星工廠”廣發基金同樣受到了巨大的沖擊。

截至2026年3月13日，廣發基金的混合型基金規模已下降至2123.8億元，和2021年12月31日的3486.88億元相比縮水超過1000億元；而在股票型基金方面，其規模也從2021年的756.77億元降至如今的369.84億元。

潮起潮落

廣發基金成立于2003年8月，控股股東為廣發證券，是傳統的“券商系”公募機構。

早期，廣發基金并不過分追求規模增長，戰略上強調以穩為主。比如在2008年的海外投資熱潮中，幾乎所有符合要求的公募機構都上報了QDII產品，唯獨廣發基金缺席，而其給出的理由也十分簡單，就是“公司還沒有準備好”。

還有2015年A股大牛市催生的分級基金熱潮，廣發基金同樣沒有參與，這讓其避免了后來轟動一時的分級基金風波。

不過，來到2018年，或許是對規模增長不滿意，廣發基金開始在內部進行改革。針對投研這一核心，廣發基金將權益投資部劃分為價值、成長、策略三大部門。這套機制的關鍵，是對基金經理交易數據進行歸因分析，鼓勵其做高勝率動作，少做或不做低勝率動作；而在實際的運行中，這套機制則催生了一個顯著的特征——賽道化、集中化。

澎湃新聞的一篇深度報道曾詳細剖析了廣發的“造星術”：截至2021年一季度，全市場有近3/4的主動權益產品沒有明顯的主題傾向，但廣發基金卻有54%的主動權益產品具備鮮明主題賽道。這意味著，廣發的策略是“廣撒網、全覆蓋”——無論是芯片、新能源、醫藥還是順周期，每個熱門賽道都有廣發的產品布局，這樣做的好處是“總有一只能踩中風口”。

這套打法也確實發揮過“奇效”。2019年，劉格菘憑借重倉半導體一戰成名，彼時由于貿易摩擦下國產替代浪潮興起，劉格菘在三季度將廣發雙擎升級的十大重倉股中的六只配置為芯片股，這只此前僅5000萬規模的“迷你基”因此一舉登上年度冠軍寶座；2020年，90后基金經理鄭澄然接過接力棒，其與孫迪共同管理的廣發高端制造在新能源行情中精準踩點，最終斬獲年度亞軍。

隨著旗下基金經理逐漸打出名堂，站在背后的廣發基金也吃盡紅利，非貨幣基金規模持續攀升，其中混合型基金管理規模在2021年12月31日攀升至3486.88億元，僅次于易方達的4379.49億元，成為公募基金行業規模增長最快的機構之一。

不過，沒有永遠不敗的打法。2022年，隨著抱團行情走向終結，市場風格劇烈切換，曾經支撐起廣發業績的“賽道投資”邏輯開始失效，尤其是新能源、光伏、白酒等熱門板塊深度回調，廣發基金高度集中的持倉結構使其承受了巨大的壓力。

以劉格菘為例，由于未能跟隨市場變化做出及時調整，2021年之后，其依然將倉位高度集中在新能源方向，特別是光伏產業鏈、鋰電池及新能源車等領域。廣發行業嚴選三年持有期基金的持倉結構顯示，其前十大重倉股常年占據整體倉位的80%以上，行業分布極為單一。最終，劉格菘也被這種“押注式”的投資風格所反噬，2022到2025年廣發行業嚴選三年持有期基金的階段性漲幅分別為-25.79%、-33.97%、4.74%和16.73%，同期滬深300指數的階段性漲幅分別為-21.63%、-11.38%、14.68%和17.66%。

伴隨著明星基金走下神壇，廣發基金的權益類業務也開始遭遇滑鐵盧。從規模變化來看，截至2026年3月13日，廣發基金的混合型基金規模已下降至2123.8億元，和2021年12月31日的3486.88億元相比縮水超過1000億元；而在股票型基金方面，其規模也從2021年的756.77億元降至如今的369.84億元，綜合來看，其權益類產品縮水超過了1500億元。

全面轉向指數基金

雖然權益類業務表現不佳，但這些年廣發基金的總體規模還在增長。

截至2026年3月18日，廣發基金的整體規模已來到16174.61億元，而在2021年一季度該數據還只有9159.51億元。

明明權益類產品的規模在縮水，為何廣發基金的總體規模還在不斷增長？這背后，其實是指數基金在發力。近年來，廣發基金的指數基金業務表現相當亮眼，2021年一季度末指數基金的規模只有591.74億元，到今年3月18日增長至3736.35億元。

實際上，雖然此前更倚重權益類業務，但早在2008年廣發基金就已經開始布局指數基金。

進入2025年，廣發基金在ETF領域的戰略布局明顯提速。根據《證券時報》基金研究院的報道，廣發基金正通過“以產業洞見驅動產品力”的差異化策略，在ETF賽道上實現突圍。這一策略的核心，是“鏈式布局”——根據產業內在的價值邏輯，將原本孤立的單品串聯成環環相扣的產品矩陣。以能源鏈為例，廣發基金構建了貫穿上游資源（稀有金屬ETF、能源ETF）、中游制造（光伏ETF、電網設備ETF、電力ETF）和下游應用（電池ETF、汽車ETF）的完整產品線，助力更好地捕捉能源變革中的輪動節奏。

不過，雖然指數基金的規模增長看似對沖了權益類業務的規模下滑，但背后其實存在隱患。

一方面，指數基金領域同質化競爭嚴重，“價格戰”已然成為行業的常態。2024年11月，易方達、華夏、華泰柏瑞等頭部機構紛紛調降旗下大型寬基ETF的管理費率至0.15%，托管費率至0.05%。如此低的管理費率，即便廣發基金大力發展指數基金，雖然可以對沖權益類產品在規模上的下滑，卻無法彌補盈利能力的下降，畢竟主動權益基金管理費率通常為1.2%—1.5%。

另一方面，目前ETF領域的競爭正在全面升級，廣發基金想要在指數基金領域更進一步難度不小。

過去，在ETF市場還沒有發展成熟的時候，公募機構在ETF領域的競爭更多以單只產品的形式展開。但是，隨著各大公募機構涌入ETF市場，公募機構在ETF領域的競爭已經從產品走向了平臺化，想要從中勝出需要有足夠強的整體實力。

作為“券商系”公募，廣發基金的整體實力自然不弱，但僅在指數基金這個領域，其與頭部的易方達、華夏基金以及華泰柏瑞基金存在一定的差距。像易方達和華夏基金，截至2026年3月19日，其指數基金的規模分別為9839.65億元和10156.43億元，均是廣發基金的數倍；而華泰柏瑞基金僅華泰柏瑞滬深300ETF這一個產品的規模就達到了4222.85億元。

更為重要的是，過去幾年廣發基金的指數基金之所以能快速發展，大環境是關鍵因素，但目前高增長期已經過去。公開數據顯示，自2025年末規模首破6萬億元后，ETF規模便呈現波動走勢，并在近日明顯下滑。截至2026年1月26日，ETF市場規模合計5.67萬億元，較2025年末減少超3000億元。沒有了市場紅利，廣發基金想要維持過往的增長速度，難度極大。

綜合來看，從“造星”到“指基”，廣發基金的兩次戰略選擇都帶有鮮明的時代烙印。前一次，其押注于明星基金經理的個人光環；這一次，其押注于被動投資的賽道紅利。但是，無論是權益類還是指數基金，公募基金行業的終極命題始終是“如何為持有人創造可持續的價值”。對于廣發基金而言，雖然已經坐擁1.6萬億的管理規模，但其未來還有很長的路要走。