【讀財報】沃森生物：擬定增20億元易主，主業(yè)承壓疊加合規(guī)問題待解

近期，沃森生物披露2026年度定增預案，公司擬向騰云新沃定增募資不超過20.03億元，用于補充流動資金。本次發(fā)行完成后，騰云新沃成為控股股東，騰云新沃實控人黃濤成為公司實際控制人。

根據(jù)2025年業(yè)績預告，全年營收預計同比下滑約15%，扣非凈利潤同比下降9%-22%，主業(yè)盈利承壓。公司2025年三季報數(shù)據(jù)顯示營收、利潤雙降，經營現(xiàn)金流大幅萎縮，應收賬款導致的信用減值損失加劇。

分析發(fā)現(xiàn)，沃森生物因董事及高管薪酬審議程序違規(guī)，于2025年12月收到云南證監(jiān)局責令改正的行政監(jiān)管措施。

擬定增募資20億元，實控人或將變更

公告顯示，沃森生物本次發(fā)行對象為騰云新沃，騰云新沃以人民幣現(xiàn)金方式認購公司本次發(fā)行的股份。

圖1：沃森生物定增

本次發(fā)行股票數(shù)量不超過2.08億股（含本數(shù)），不超過本次發(fā)行前公司股份總數(shù)的30%，發(fā)行價格確定為9.63元/股，預計募集資金總額不超過20.03億元，扣除發(fā)行費用后，全部用于補充流動資金。

本次發(fā)行前，公司股權較為分散，無任一股東可通過直接或間接持有公司股份或通過投資關系對公司形成實際控制。騰云新沃未曾直接或間接持有公司股份，按本次特定對象認購股份數(shù)量上限計算，騰云新沃及其實際控制人之一致行動人持有上市公司的發(fā)行后總股本的14.46%，騰云新沃將成為公司的控股股東，騰云新沃實際控制人黃濤將成為公司的實際控制人。

營收、利潤承壓

沃森生物是一家專業(yè)從事人用疫苗研發(fā)、生產、銷售于一體的高科技生物制藥企業(yè)。

2026年1月28日，沃森生物披露2025年度業(yè)績預告，公司預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元至1.9億元，同比增長13%至34%；扣非后凈利潤8500萬元至9900萬元，同比下降9%至22%；預計實現(xiàn)營業(yè)收入24億元至24.3億元，上年同期為28.21億元。

對于業(yè)績變動原因，公司表示報告期內國內外疫苗市場總體仍處于下行周期，公司疫苗產品總收入較上年同期下降約8%。

近年來，公司營收、利潤整體呈現(xiàn)下滑趨勢。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入17.19億元，同比下降19.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比下降36.24%；扣非凈利潤7054萬元，同比下降68.5%。公司前三季度毛利率為71.69%，同比下滑近8個百分點。

圖2：沃森生物財務指標

分析發(fā)現(xiàn)，截至2025年9月，沃森生物末應收賬款達22.84億元，應收賬款占營收比例達132.87%，較2024年同期進一步上升。前三季度，公司信用減值損失達8522.68萬元，其中應收賬款計提的壞賬準備達8159.38萬元。

現(xiàn)金流層面，前三季度經營活動現(xiàn)金流凈額7969.21萬元，同比下滑85.75%，主要系公司疫苗產品銷售回款、收到政府補助資金等較上年同期減少所致。期末，公司貨幣資金余額16.81億元，流動資產合計59.12億元，流動負債合計16.78億元。

因薪酬審議違規(guī)被責令改正

翻閱資料發(fā)現(xiàn)，2025年12月，云南證監(jiān)局對沃森生物采取責令改正措施。

圖3：云南證監(jiān)局對沃森生物采取責令改正措施決定

公告顯示，沃森生物2023年、2024年董事薪酬事項未按規(guī)定提交股東大會審議，2023年、2024年高級管理人員薪酬事項未按規(guī)定提交董事會審議，因此對公司采取責令改正的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

此外，經公司自查近5年處罰情況，除上述2025年的監(jiān)管措施及監(jiān)管函外，在2021年7月收到云南證監(jiān)局出具的責令改正措施決定，涉及投資決策和投后管理程序不到位問題，該事項已完成整改并提交整改報告。

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（文章序列號：2034882833880846336/PLH）