直擊業(yè)績會｜越秀服務2025年營收39億元，管理層：當前股價未能體現(xiàn)公司實質(zhì)價值

“雖然整個行業(yè)的收繳率在持續(xù)下降，但我們的收繳率仍然能夠保持且遠高于行業(yè)的平均水平。”3月26日，在越秀服務集團有限公司（以下簡稱“越秀服務”，HK06626）2025年度業(yè)績媒體電話會上，公司管理層表示，當前正處于行業(yè)轉(zhuǎn)型，對物企服務品質(zhì)和經(jīng)營質(zhì)量均提出了更高要求，機會和挑戰(zhàn)并存。

同日，越秀服務發(fā)布的2025年“成績單”顯示，公司營業(yè)收入39.02億元，同比增長0.9%；年內(nèi)月度分散調(diào)研的住宅“四保一服”滿意度85.6分，較2024年提升2.2分，小業(yè)主當期收繳率91%，外拓項目當期收繳率94%，均高于行業(yè)平均水平。

越秀服務2025年業(yè)績發(fā)布會現(xiàn)場。圖片來源：企業(yè)供圖

展望2026年，越秀服務非執(zhí)行董事兼董事會主席江國雄表示，越秀服務將筑牢服務根基，深耕戰(zhàn)略區(qū)域，挖掘增值潛力，提升運營效率，進一步夯實經(jīng)營質(zhì)量，走出一條依靠內(nèi)生增長可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的道路。

“做有質(zhì)量和負責任的收并購”

具體來看，公司實現(xiàn)總收入為39.02億元，同比增長0.9%；毛利率為14.8%，同比下降8.5個百分點；公司擁有人應占盈利為2.74億元，同比下降22.5%。

“公司2025年業(yè)績承壓，實際上是受到了地產(chǎn)行業(yè)整體規(guī)模的縮減，整個上下游產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)了一定的調(diào)整。”江國雄表示，因此對公司毛利率產(chǎn)生了影響，但公司核心的基礎(chǔ)物業(yè)服務比較穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕，具備了向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，2025年我們更多的是打造“內(nèi)功”，培養(yǎng)轉(zhuǎn)型的能力。

據(jù)其透露，未來三年，公司可量化的目標可分為三個：一是要做好區(qū)域的深耕，并已設(shè)定12個核心城市，通過區(qū)域深耕以及公司綜合城市運營商的能力打造，來筑牢基本盤；二是在賽道層面，除傳統(tǒng)的住宅賽道外，還要進一步布局非住業(yè)態(tài)，形成“物管+資管”并重的發(fā)展模式；三是加大增值的服務拓展力度，實現(xiàn)從交易型向運營型的轉(zhuǎn)型。

“未來的市場，一方面會逐步向頭部企業(yè)聚集，另一方面則是有能力、有思路的企業(yè)將會發(fā)展得更好。”

值得注意的是，越秀服務在上市籌集的資金中有5億元計劃用于收并購，但過往總體使用比例偏低。

“公司在整個收購過程中比較審慎，希望做到有質(zhì)量和負責任的收并購。”執(zhí)行董事兼行政總裁王建輝在回答媒體提問時表示，2026年會積極留意和跟進市場機會，希望可以通過收并購擴大公司的規(guī)模和效益。“2026年我們會進一步加大整個外拓力度，重點關(guān)注和公司能夠產(chǎn)生協(xié)同效應、經(jīng)營質(zhì)量高、財務規(guī)范并且估值相對合理的標的，，而不是簡單追求項目數(shù)量和規(guī)模。”

事實上，2025年，越秀服務新增合約面積980萬平方米，新簽約項目69個，市場拓展新簽年合同額約3億元，全面突破銀行、高校等細分賽道，非住業(yè)務占比87%，成功中標港航大廈、天津西站、南京渡江勝利紀念館、旌陽湖科創(chuàng)園等一批項目，報告期內(nèi)中標的旌陽湖科創(chuàng)園項目，則是越秀服務首個“產(chǎn)業(yè)+商業(yè)+物業(yè)”綜合性運營管理項目，合同額近千萬元；與此同時，越秀服務還主動退出了655萬平方米低效益項目。

收繳率穩(wěn)中有升達到91.8%

過去一年，物業(yè)行業(yè)費用收繳率問題持續(xù)受到外界關(guān)注。來自克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)也顯示，2025年，全國物業(yè)服務企業(yè)（500強）平均收繳率已降至71%，連續(xù)四年下滑。上市物企收繳率為78%，中小物企則普遍低于65%，部分甚至跌破50%。

在當天的業(yè)績會上，管理層坦言，盡管整個行業(yè)的收繳率在持續(xù)下降，但公司的收繳率仍然能夠保持且遠高于行業(yè)的平均水平，“2025年我們總體的收繳率91.8%，比2024年還略有上升”。

至于原因，管理層解釋稱，核心就是公司一直很關(guān)注客戶的滿意，同時通過包括數(shù)字化賦能、引入三方催繳等手段，支持公司繳費率的穩(wěn)中上升。同時，“公司一直非常關(guān)注外拓項目的賬期管理，預期繳費超過兩個合同期的項目將啟動退場”。

值得注意的是，過去兩年公司在業(yè)績發(fā)布后的次日，股價均會出現(xiàn)一定程度的下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年度中期報發(fā)布的次日（2025年8月22日），公司股價即收跌7.79%；2024年度報告發(fā)布次日（2025年3月21日），公司股價收跌14.20%。

在被問及上述情況時，越秀服務財務總監(jiān)李慧婷表示，就業(yè)務和財務數(shù)據(jù)而言，2025年公司基礎(chǔ)業(yè)務服務實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流凈流入也體現(xiàn)了公司資金持續(xù)的增加，公司業(yè)務基本面有著較好的支撐。“從目前股價來看，還暫時沒有體現(xiàn)到公司實質(zhì)價值和轉(zhuǎn)型潛力。”

李慧婷坦言，2025年公司一直在加強市值管理，除了回購將近2000萬股股份之外，年末派息率提升到了60%，整個股息率已經(jīng)達到了7%左右，也是回饋股東對越秀服務的長期支持。

“2026年在市值管理方面，主要是通過提升整個業(yè)務的業(yè)績來實現(xiàn)承諾，會聚焦到非住業(yè)務的拓展與增值服務的結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過高質(zhì)量發(fā)展來傳遞公司的價值。”

她表示，同時也會跟資本市場加強溝通，披露公司整個戰(zhàn)略發(fā)展方向和業(yè)務發(fā)展的邏輯，讓投資者更能清晰地看到公司的轉(zhuǎn)型邏輯和成長的潛力，去提升公司的市值。