15天8板！中南文化“蛇吞象”并購熱電資產獲爆炒，哪些資金提前埋伏？

本文來源：時代財經 作者：高秋榕

圖片來源：圖蟲創意

3月27日開盤，中南文化（002445.SZ）迅速封鎖漲停板，斬獲15天8板，截至收盤報4.44元/股。3月以來，中南文化股價漲幅接近60%。

股價大漲背后，是一場備受矚目的“蛇吞象”式資產重組，以及AI算力需求重塑電力價值的行業新敘事。

“算力的盡頭是電力。”當前，AI與算力需求的爆發式增長，或有望催生一個電力超級周期。而即將切入電力賽道的中南文化，也成為資金追逐的對象。

重組預案出爐前，“玻尿酸女王”之稱的趙燕已提前布局，新增持股1189.26萬股，躋身中南文化的前十大股東。

龍虎榜數據顯示，3月以來，中南文化4次登上龍虎榜，其中不乏機構、游資的身影。同花順數據顯示，游資席位國泰海通北京知春路營業部凈買入6005萬元，“佛山系”光大證券佛山綠景路營業部凈買入5183萬元；而上榜3次的機構華源證券江蘇分公司營業部則累計凈賣出3612萬元。

“蛇吞象”并購重組預案出爐

3月8日，中南文化“蛇吞象”并購重組預案正式出爐。公司擬向江陰電力投資有限公司（簡稱“電力投資”）購買其持有的江陰蘇龍熱電有限公司（簡稱“蘇龍熱電”）的57.30%股權，交易完成后，這家主營火力發電及供熱的“標桿電廠”將成為中南文化的控股子公司。

此次交易頗具看點。首先，發行價格定為2.16元/股，較其首次披露資產重組計劃當天（2月12日）收盤價折價超20%。

其次，這是一場典型的“蛇吞象”并購。截至2025年9月底，中南文化資產總額和凈資產分別僅有29.63億元、23.64億元，而截至2025年底蘇龍熱電總資產和凈資產分別為83.43億元、40.57億元，規模遠超中南文化。

業績方面，今年前三季度，中南文化分別實現營收和歸母凈利潤9.10億元、8222.57萬元；去年全年上述指標則分別錄得9.21億元、5742.17萬元，盈利規模亦不如蘇龍熱電。2024年和2025年，蘇龍熱電分別實現營收37.80億元、30.95億元，凈利潤分別為6.21億元、3.47億元。

值得注意的是，蘇龍熱電未來計劃建設2臺66萬千瓦超超臨界二次再熱清潔高效靈活燃煤發電機組，該項目已獲江蘇省發改委核準，預計將進一步提升發電效能。

而中南文化當前核心業務包含機械制造，重點聚焦工業金屬管件領域，下游重點客戶涵蓋電力企業，火電廠是工業金屬管件的核心需求場景之一。其預計，交易完成后公司將在原有業務的基礎上將拓展至熱電業務，同時在電廠領域的工業金屬管件業務規模也將進一步上升。

“玻尿酸女王”進場

除了資產重組預期，近期電力板塊持續活躍，Wind電力指數近一個月漲幅超10%，也為中南文化股價大漲提供支撐。

以AI為代表的算力基礎設施爆發式增長，正大幅提升對穩定、高效電力的需求，重塑電力行業的價值預期。即將切入電力賽道的中南文化，自然成為資金追逐的對象。

市場的敏銳嗅覺在股東變動中可見一斑。在重組預案出爐前，“玻尿酸女王”趙燕實際控制的華熙昕宇投資有限公司已悄然進場，新進成為中南文化前十大股東，持股1189.26萬股。以3月27日收盤價計算，其持股市值較2月12日已增長近2000萬元。

值得一提的是，中南文化此次跨界并購，是其漫長轉型路上的又一關鍵步伐。

中南文化前身為中南重工，曾是國內第一家工業金屬管件上市公司。2015年，中南重工收購大唐輝煌100%股權正式跨界影視行業，隨后陸續收購藝人經紀公司千易志誠、版權運營公司新華先鋒、游戲公司值尚互動及極光網絡等，試圖從機械制造向文化傳媒轉型。

然而，2018年的影視寒冬疊加去杠桿政策，中南文化凈利潤斷崖式下跌，巨虧超20億元。而原實控人及關聯方挪用上市公司資金、股份被凍結等問題爆發，加劇了公司債務危機，中南文化的資產負債率從2018年末的57.20%激增至2019年末的93.30%，公司也在2020年被實行退市風險警示，并進入破產重整。

2020年5月，江陰澄邦企業管理發展中心（有限合伙）通過司法拍賣方式取得公司原控股股東江陰中南重工集團有限公司持有的公司3.40億股股票，成為公司控股股東，中南文化的實控人也變更為江陰國資委。

在國資主導下，中南文化逐步回歸高端制造主業，并于2022年下半年開始涉足新能源業務，通過控股子公司江陰國聯新能源有限公司（以下簡稱“國聯新能源”）經營光伏電站業務。

不過，目前中南文化的新能源業務規模尚小。2025年半年報顯示，其光伏電力業務營收僅1060.79萬元，占總營收的比重為1.90%；機械制造仍是公司營收的大頭，營收5.43億元，占比97.08%；而其曾經風光無限的文化傳媒業務占比則萎縮至1.02%，營收僅569.54萬元。

從瀕臨退市的跨界失敗者，到因并購熱電資產而股價飛漲的牛股，中南文化的命運再次迎來轉折。這場“蛇吞象”的重組能否最終落地，又將如何改變這家公司的基本面與估值邏輯，已經成為市場關注的焦點。