比亞迪2025財報公布，為何“增收不增利”？

3月27日，比亞迪股份有限公司正式發布了2025年全年財務報告。財報顯示，公司全年實現營業收入8039.6億元，首次突破8000億元大關，同比增長3.46%；但歸母凈利潤為326.2億元，較2024年的402.5億元下降約19%，這也是比亞迪近年來利潤下滑幅度較為明顯的一次。

從銷量來看，比亞迪依然穩坐全球新能源車企頭把交椅。2025年全年新能源汽車銷量達460.24萬輛，連續四年位居全球第一，并連續三年躋身全球汽車集團前十，排名升至第五位。

然而，亮眼的銷量并未完全轉化為利潤增長。財報顯示，公司毛利率從19%收窄至18%，創下近五年來最低點。管理層在報告中坦言，國內新能源汽車市場滲透率突破50%后，行業競爭已從“增量市場”進入“存量廝殺”階段，價格戰加劇導致產業盈利空間被明顯擠壓。

在盈利承壓的背景下，比亞迪依然選擇加碼技術投入。2025年研發費用高達634億元，創歷史新高，占營收比重約7.9%，相當于當年凈利潤的近兩倍。報告期內，公司發布了全球首個量產乘用車全域千伏高壓架構“超級e平臺”，并將“天神之眼”高階智駕系統向全系車型下沉。

海外市場成為2025年財報的一大亮點。全年整車出口首次突破100萬輛，達到105萬輛，同比大增140%，境外營業額達3107億元，占總營收比例提升至38.6%。與此同時，高端化戰略也在加速推進，仰望、騰勢、方程豹三大高端品牌全年合計銷量近40萬輛，同比增長109%，其中方程豹銷量增幅達316%。

比亞迪董事長王傳福在年報中表示，新能源汽車產業競爭已進入白熱化階段，正在經歷殘酷的“淘汰賽”，技術一定是未來的主角。展望2026年，公司將以“技術為根、出海為引擎”的戰略持續深耕，但如何在海外擴張資本需求的壓力下重建利潤率，將是比亞迪面臨的核心考驗。