口腔護(hù)理品牌「參半」母公司沖擊港股IPO，梅花創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、抖音為股東，質(zhì)量牙膏市場排名第一

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據(jù)港交所3月27日披露，深圳小闊科技股份有限公司向港交所主板遞交上市申請，招銀國際為獨家保薦人，中金公司擔(dān)任獨家財務(wù)顧問。

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據(jù)招股書，小闊科技是中國增長最快且領(lǐng)先的口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)，專注于提供全方位口腔護(hù)理產(chǎn)品。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計，公司是中國口腔護(hù)理產(chǎn)品市場的第三大集團(tuán)，并于2025年實現(xiàn)中國口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)線上渠道最高零售額。2023年至2025年，在中國前五大口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)中，公司的零售額錄得最高復(fù)合年增長率，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

小闊科技構(gòu)建多元化的日化產(chǎn)品組合，旨在為消費(fèi)者提供專業(yè)、時尚、質(zhì)量、快樂的體驗。公司的產(chǎn)品涵蓋牙膏、漱口水、牙刷、口腔噴霧等。

公司主要牙膏產(chǎn)品的建議零售價格介乎人民幣9.9元至人民幣49.9元，該價格范圍既保持對大眾市場消費(fèi)者的價格親和力，同時亦服務(wù)于追求高級質(zhì)量的消費(fèi)者。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計，公司在質(zhì)量牙膏市場排名第一，市場份額達(dá)19.2%。

公司的快速增長源于策略性產(chǎn)品品類的擴(kuò)張與渠道開發(fā)的雙重驅(qū)動：

口腔護(hù)理產(chǎn)品全品類。自推出以來，公司的「參半」便攜漱口水截至最后實際可行日期累計銷量接近3億條。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以零售額計，公司于2025年在中國線上口腔護(hù)理產(chǎn)品市場占據(jù)領(lǐng)先地位，口腔護(hù)理產(chǎn)品占比8.0%，牙膏占比9.2%，兩者排名均位列第一。

全渠道拓展。公司于2023年戰(zhàn)略性開啟全渠道布局，自此在線下渠道取得了令人矚目的成績。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司已于2025年實現(xiàn)在線與線下零售額約50%:50%水平的均衡比例，與整體行業(yè)的約40%:60%的比例非常接近。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司是線下口腔護(hù)理產(chǎn)品及線下牙膏市場的第三大集團(tuán)，以2025年零售額計，市場份額分別為5.6%及6.7%。

在線下牙膏零售額前五大集團(tuán)中，公司亦是唯一一家于2023年至2025年實現(xiàn)231.7%三位數(shù)復(fù)合年增長率的集團(tuán)，表現(xiàn)顯著優(yōu)于同行公司及行業(yè)平均水平。截至最后實際可行日期，公司的線下業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至超過110,000個零售網(wǎng)點。

更廣闊的日化產(chǎn)品品類。憑借公司的核心專長，公司已迅速拓展至更廣泛的日化產(chǎn)品類別。公司的個護(hù)品牌「小箭頭」專注于頭發(fā)及身體護(hù)理產(chǎn)品，自2025年9月全面推出以來，截至最后實際可行日期，累計零售額已超過人民幣4000萬元，標(biāo)志著公司已發(fā)展成為具備多品類及全渠道運(yùn)營能力的綜合日化產(chǎn)品集團(tuán)。

公司的產(chǎn)品組合涵蓋三大核心板塊：基礎(chǔ)口腔護(hù)理、專業(yè)及美容口腔護(hù)理，以及其他個護(hù)。基礎(chǔ)口腔護(hù)理板塊包括日常清潔用牙膏、牙刷；專業(yè)及美容口腔護(hù)理板塊則包括針對特殊需求及美學(xué)偏好的漱口水、口腔噴霧及牙線。此外，公司提供如頭發(fā)及身體護(hù)理產(chǎn)品等其他個護(hù)品項，既能完善口腔護(hù)理產(chǎn)品組合，亦拓展了公司跨消費(fèi)類別的市場覆蓋面。

公司目前提供超過500個SKU，涵蓋口腔及頭發(fā)/身體護(hù)理產(chǎn)品，并另有逾300個儲備SKU用于未來新品上市，以支持產(chǎn)品線擴(kuò)展并把握市場機(jī)遇。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國口腔護(hù)理產(chǎn)品市場的零售額于2025年已達(dá)人民幣779.0億元，隨著健康意識不斷提升，預(yù)計2025年至2030年的復(fù)合年增長率可達(dá)4.5%，持續(xù)顯現(xiàn)增長潛力。

根據(jù)國家衛(wèi)生健康委辦公廳發(fā)布的《健康口腔行動方案（2019–2025年）》，中國成人每天刷牙兩次的目標(biāo)比率于2020年設(shè)定的40%提升至2025年的45%，惟該等目標(biāo)比率仍低于歐洲及北美的70至80%水平。

此外，中國口腔護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)在市場集中度方面存在結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇。以2025年零售額計，中國口腔護(hù)理市場前五大公司合計市場份額約為33%，顯著低于美國的65%及韓國的50%。此種分散的市場格局為市場參與者提供了充裕的整合空間。

除口腔護(hù)理產(chǎn)品外，在特殊供需動態(tài)驅(qū)動下，中國的日化產(chǎn)品市場呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長潛力。需求側(cè)而言，消費(fèi)者的期望已遠(yuǎn)超基礎(chǔ)清潔功能，擴(kuò)展至具如美白及注重成分的護(hù)理等專業(yè)功能，透過香氛或高顏值帶來情緒價值，以及以物有所值和彰顯個性為核心的消費(fèi)主張。供給側(cè)而言，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭及外資品牌增速放緩，而新興的本土企業(yè)則以更高敏捷度及創(chuàng)新能力，應(yīng)對快速變化的消費(fèi)者偏好。

于往績記錄期間，公司實現(xiàn)了快速增長。小闊科技的收入總額由2023年的10.96億元(人民幣，下同)增加至2024年的13.69億元，并進(jìn)一步增加至2025年的24.99億元，相當(dāng)于2023年至2025年的復(fù)合年增長率為51.0%。

此外，公司的年度利潤由2023年的4160萬元減少至2024年的3420萬元。公司于2025年錄得年度虧損1830萬元。公司的經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量）由2023年的5360萬元增加至2024年的6630萬元，并進(jìn)一步增加至2025年的1.55億元。

據(jù)招股書，小闊科技的股東包括梅花創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、抖音、清流資本等。

本次小闊科技香港IPO募資金額擬用作以下用途：將用于完善公司的在線及線下銷售渠道，增加經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的深度與廣度，加強(qiáng)對消費(fèi)者的滲透；將用于加強(qiáng)公司的品牌建設(shè)及營銷推廣，強(qiáng)化消費(fèi)者對公司專業(yè)、時尚、品質(zhì)、快樂品牌形象的認(rèn)知，并觸達(dá)更多的消費(fèi)者；將用于公司境內(nèi)外供應(yīng)鏈上的衍生擴(kuò)展；

將用于加強(qiáng)公司的產(chǎn)品設(shè)計及研發(fā)能力，使公司能夠持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新并保持競爭力；將用于加強(qiáng)公司的基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化及AI能力，包括采購數(shù)字平臺解決方案以提升營銷、決策及產(chǎn)品運(yùn)營效率并加強(qiáng)風(fēng)險管理，以及擴(kuò)展AI在市場研究、產(chǎn)品研發(fā)、內(nèi)容創(chuàng)作、運(yùn)營管理等環(huán)節(jié)的應(yīng)用；及將用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

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