濰柴動力數據中心發電產品同比大增259% 估值體系迎來系統性重構

香港商報訊3月26日，濰柴動力披露2025年年度經營數據，驗證了公司近半年二級市場股價大幅增長的核心邏輯。緊抓全球AI算力爆發、數據中心電力需求激增的行業風口，公司前瞻性布局電力能源業務，并逐步進入商業化兌現期，成功構筑全新業績增長曲線，推動資本市場估值體系重構。

2025年，公司整體經營穩健，營業收入2318億元、歸母凈利潤109億元，核心業務表現亮眼。其中大缸徑發動機業務延續高增長態勢，全年營收58.1億元，同比大增65%，銷量約1.1萬臺，同比增長32%；細分數據中心發電產品銷量約1400臺，同比激增259%，成為該業務核心增長點。

全球AI算力快速擴張，帶動算力基建全面提速，數據中心電力供需缺口持續擴大，供電瓶頸已成為制約數據中心建設的核心因素，大功率柴油發電產品作為數據中心備用電力核心裝備，市場需求迎來爆發期。

憑借過硬的技術實力與完善的產能布局，濰柴動力大缸徑發動機快速切入AIDC核心供應鏈，實現關鍵領域突破。技術層面，產品額定功率、瞬時響應速度、超負荷帶載能力等核心指標均達到國際先進水平；產能層面，公司提前籌劃，精準落地，憑借高效交付適配國內外數據中心用電需求。

隨著行業需求升級，數據中心電力需求已從單純備用電源向主力發電場景延伸，下游客戶對設備交付效率、能源利用效率的要求持續提升，天然氣發電產品需求爆發，固體氧化物燃料電池（SOFC）也憑借高效節能、低碳環保、燃料適應性強等優勢，成為破解AIDC供電困局的關鍵技術方案。

相較于傳統燃氣輪機動輒數年的交付周期，天然氣發電產品和SOFC產品憑借高靈活性高，助力下游客戶快速搶占算力市場先機。

作為國內SOFC領域先行者，濰柴動力早年通過戰略投資希鋰斯完成前瞻性布局，2025年底正式簽署制造許可協議并同步投建專屬生產基地，推動電力能源業務從數據中心“備用電源”向“主力電源”升級。

目前，公司SOFC產品已在濰坊市能源集團商業化供能項目、國家電投公共衛生服務類供能項目等標桿場景落地示范，累計穩定運行近7萬小時，技術成熟度與產品可靠性得到充分驗證，商業化兌現進程全面提速。

值得關注的是，山東重工集團已將電力能源列為第七大核心業務板塊，重點布局全球數據中心發電設備、SOFC等核心領域，培育集團新的戰略增長極。濰柴動力作為該板塊核心承接主體，依托大缸徑發電動力、SOFC、燃氣發動機等核心技術優勢，搭建起覆蓋備用、主力電源的全場景電力能源業務體系，后續發展勢能強勁。

隨著發電設備商業化進程持續落地，濰柴動力電力能源板塊的增長潛力將加速釋放，成為驅動公司長期發展的核心新動能，公司的估值邏輯也將隨之重塑。

中信證券研報指出，在人工智能算力中心備電與主電市場雙重驅動下，公司有望對標卡特彼勒等國際行業龍頭，實現盈利水平與估值體系的雙重重估。瑞銀表示，基于公司發電業務盈利確定性顯著提升，將其12個月目標價由25.4元上調27%至32.2元，維持“買入”評級。高盛認為，發電設備業務的快速成長，將推動濰柴動力的投資邏輯由傳統重卡周期驅動，轉向發電設備結構性成長驅動，有望帶動公司估值體系持續重構。