豬價創歷史新低！“豬茅”牧原股份屠宰肉食業務首次年度盈利，去年降負債超170億

本文來源：時代財經 作者：周立

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“2025年的實踐，讓我們更加堅定，養豬雖然是傳統產業，但是值得深耕的好行業?！蹦猎煞荩?02714.SZ；02714.HK）董事長秦英林在年報致辭中表示，技術創新為公司的發展打開了廣闊的空間。這也是牧原股份自2014年初A股上市以來首次在年報中刊載董事長致辭。

3月27日晚間，牧原股份發布2025年年報。報告期內，公司實現營業收入1441.45億元，同比增長4.49%；實現凈利潤158.12億元，同比下降16.45%。關于“增收不增利”，牧原股份在業績預告時提到，受生豬市場行情波動影響，全年商品豬銷售均價約13.5元/公斤，同比下降約17.3%，使得公司整體盈利水平同比有所下滑。

卓創資訊生豬分析師容志發對時代財經表示，2025年全年生豬價格處于震蕩下跌的趨勢。豬價的不斷下行，讓生豬養殖行業從當年9月中旬開始進入虧損階段，生豬頭均利潤從1月的盈利309.71元/頭跌至12月的虧損184.95元/頭。

“2025年處于產能釋放階段，市場生豬供應充裕，但需求端跟進力度有限，奠定了2025年生豬價格低位運行的基調?！比葜景l表示。

在周期下行之時，牧原股份2025年向社會供應商品豬7798.1萬頭，提供709萬噸高品質豬肉，滿足超1億人的豬肉需求。生豬的成活率及各項指標穩步提高，成本逐步下降，2025年全年生豬養殖完全成本約12元/kg，同比降低約2元/kg。強大的成本管控能力，讓牧原股份能夠自如應對周期壓力。

然而，生豬養殖的寒冬似乎還未迎來拐點，牧原股份面臨的考驗仍未結束。進入2026年，豬價持續探底。3月23日，卓創資訊監測全國瘦肉型生豬交易均價為9.71元/公斤，創歷史新低。與此同時，生豬期貨主力合約在3月27日盤中跌至9815元/噸，這也是該期貨品種自2021年1月上市以來的歷史新低。

在此背景下，降本增效仍為行業發展主旋律。

牧原股份表示，其對后續成本進一步下降充滿信心，當前公司優秀場線的成本能夠控制在11元/kg以下，這表明成本繼續下降的業務路徑是可行的。未來公司將聚焦養豬技術創新與效率提升，通過標準化精細化管理、人員培訓賦能，復制推廣優秀場線經驗，推動整體養殖成本下降。

在3月27日晚的業績說明會上，牧原股份首席財務官高曈更是提出今年的全年平均成本目標——11.5元/公斤以下。

值得關注的是，在養殖主業承壓時，公司的第二增長曲線——屠宰肉食業務迎來了突破。

年報顯示，2025年牧原股份屠宰生豬2866.3萬頭，同比增長129%，全年產能利用率達到98.8%；銷售鮮、凍品等豬肉產品323萬噸。屠宰肉食業務實現營業收入452.28億元，同比增長86.32%，這是自成立以來首次年度盈利。

“這標志著在產能釋放、渠道開拓與運營優化的共同推動下，公司屠宰肉食業務跨越初創期步入了發展的新階段?！蹦猎煞菹嚓P人士表示，2026年屠宰量預計將保持增長態勢，并且隨著銷售渠道和產品結構的優化，盈利能力有望進一步增強。

盈利能力有望增強的同時，財務結構的優化，則為公司穿越行業寒冬儲備了“彈藥”。定期報告顯示，截至2025年末，牧原股份資產負債率為54.15%，較年初下降4.53個百分點，負債總額較年初下降171億元，超額完成全年降負債目標。

與此同時，牧原股份去年經營活動產生的現金流量凈額達300.56億元，同比減少19.94%，其中經營活動現金流出小計同比增長14.39%，對此，牧原股份表示主要系公司購買商品、接受勞務支付的現金增加所致。

值得一提的是，牧原股份生豬養殖所采用的自繁自養、重資產投入的模式，在成本結構中，折舊攤銷等非現金成本占比10%左右。這或使牧原股份處在豬價低谷時，仍能憑借較低的現金成本獲得現金流的正流入。

牧原股份表示，公司已經過了大規模建設的投入期，隨著資本開支的逐步下降，公司現金流創造能力逐步增強，開始進入到現金流的收獲期，這為公司提升分紅比例奠定了堅實基礎。

根據定期報告顯示，牧原股份擬向全體股東每10股派發現金紅利4.27元（含稅），分紅總額24.35億元（含稅）。若上述議案獲得股東大會審議通過，疊加半年度的50.02億元（含稅）的現金分紅，2025年牧原股份現金分紅總額為74.38億元（含稅），占本年度歸母凈利潤的48.03%。

在深耕國內業務的同時，牧原股份積極關注并開拓海外市場。

2025年，牧原股份海外發展取得實質性進展，先后與越南BAF公司、泰國正大集團達成合作，聚焦東南亞市場，發揮技術與管理優勢，開辟新增長空間。2026年2月，公司在港交所正式掛牌上市，成為國內首家“A+H”兩地上市的生豬養殖企業。

“海外發展是公司未來3～5年甚至更長期的重要工作，未來也會探索更多的市場和合作模式?！备邥釉跇I績說明會上提到，當下公司海外發展立足于第一站越南，今年目標是一定要有自己的產能在越南落地，而今年能看到的資本開支額度應該在10個億以內，“這也是讓牧原整個技術路徑和團隊在當地能夠有一定的基礎，這是我們今年的主要目標?！?br/>