2025年報(bào)解讀：新泉股份 A+H 雙平臺(tái)賦能，營(yíng)收與成長(zhǎng)雙兌現(xiàn)

2026年3月20日，新泉股份(603179.SH)披露2025年年報(bào)，這份成績(jī)單不僅清晰呈現(xiàn)了公司全年經(jīng)營(yíng)成果，更標(biāo)志著其“A+H”雙資本平臺(tái)布局進(jìn)入實(shí)質(zhì)性賦能階段。年報(bào)中核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的背后，是雙平臺(tái)協(xié)同價(jià)值的逐步釋放、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力的持續(xù)夯實(shí)，以及成長(zhǎng)確定性的進(jìn)一步強(qiáng)化。

年報(bào)核心數(shù)據(jù)：業(yè)績(jī)兌現(xiàn)夯實(shí)基礎(chǔ)，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好

2025年，新泉股份在業(yè)務(wù)拓展與戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵期，交出了“營(yíng)收穩(wěn)增、根基筑牢”的經(jīng)營(yíng)答卷，核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)既體現(xiàn)了主業(yè)的韌性，也反映了戰(zhàn)略投入期的階段性特征，為雙平臺(tái)協(xié)同發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

營(yíng)收端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，規(guī)模再上新臺(tái)階。年報(bào)顯示，公司2025年?duì)I業(yè)收入達(dá)155.2億元，同比上升17.0%，延續(xù)了近六年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，相比2020年?duì)I收36.8億元，實(shí)現(xiàn)了400%的跨越式增長(zhǎng)。分產(chǎn)品來看，儀表板總成營(yíng)收95.57億元，同比增長(zhǎng)14.48%;門板總成營(yíng)收30.80億元，同比大增42.14%;保險(xiǎn)杠總成營(yíng)收6.74億元，同比增長(zhǎng)42.02%;內(nèi)飾附件營(yíng)收3.19億元，同比增長(zhǎng)54.85%;座椅及座椅附件營(yíng)收6.25億元，同比激增317.69%;彰顯了公司主業(yè)的較強(qiáng)韌性。營(yíng)收增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力的是內(nèi)飾系統(tǒng)解決方案銷量提升，以及座椅業(yè)務(wù)的突破性增長(zhǎng)，疊加海外市場(chǎng)的爆發(fā)式發(fā)力，形成了多元增長(zhǎng)支撐。

盈利端雖有短期調(diào)整，但凈資產(chǎn)實(shí)力顯著增強(qiáng)。盈利端波動(dòng)的主要原因是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、主機(jī)廠年降壓力增加，以及座椅業(yè)務(wù)、海外產(chǎn)能布局、研發(fā)投入等戰(zhàn)略領(lǐng)域的階段性投入增加。——2025年公司管理費(fèi)用同比大增42.90%、銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)25.76%、研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)25.79%，各項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)均服務(wù)于長(zhǎng)期戰(zhàn)略落地。值得關(guān)注的是，公司凈資產(chǎn)實(shí)力大幅提升，截至2025年末，歸母凈資產(chǎn)達(dá)74.13億元，較上年度末增長(zhǎng)32.23%，資產(chǎn)合計(jì)184.18億元，同比增長(zhǎng)15.75%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，為后續(xù)發(fā)展儲(chǔ)備了充足底氣。同時(shí)，公司2025年度分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)4股，派現(xiàn)3元(含稅);說明公司長(zhǎng)久以來重視股東回報(bào)與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

雙平臺(tái)協(xié)同賦能：港股上市加碼主業(yè)，激活A(yù)股價(jià)值增量

2025年，新泉股份向港交所遞交上市申請(qǐng)并獲受理，標(biāo)志著“A+H”雙資本平臺(tái)布局進(jìn)入關(guān)鍵階段。港股上市并非簡(jiǎn)單的融資補(bǔ)充，而是通過雙平臺(tái)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)主業(yè)加碼、資源整合與價(jià)值提升，形成“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，這也是公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與估值修復(fù)的核心支撐。

港股上市募資精準(zhǔn)賦能主業(yè)，補(bǔ)齊發(fā)展短板。根據(jù)招股書規(guī)劃，此次港股上市募集資金將重點(diǎn)投向三大核心領(lǐng)域，均圍繞主業(yè)升級(jí)與新增長(zhǎng)曲線培育：一是海外產(chǎn)能擴(kuò)建，計(jì)劃在墨西哥、歐洲及東南亞購(gòu)置土地、興建生產(chǎn)設(shè)施，呼應(yīng)海外市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。海外產(chǎn)能布局將進(jìn)一步縮短供貨周期、降低物流成本，鞏固海外增長(zhǎng)勢(shì)頭;二是座椅生產(chǎn)線擴(kuò)張，2025年4月公司收購(gòu)安徽瑞琪后，全年座椅及附件業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)6.25億元，同比增速高達(dá)317.69%，已成為第二大業(yè)務(wù)板塊，募資將進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能、提升產(chǎn)能利用率，搶抓中國(guó)汽車座椅市場(chǎng)12.6%的年復(fù)合增長(zhǎng)機(jī)遇;三是機(jī)器人及自動(dòng)化技術(shù)投入，設(shè)立常州新泉智能機(jī)器人有限公司，聚焦機(jī)器人核心零部件業(yè)務(wù)，布局年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)62.3%的智能人形機(jī)器人賽道，培育全新增長(zhǎng)引擎。

雙平臺(tái)協(xié)同構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，反哺A股價(jià)值。A股平臺(tái)作為公司核心資本運(yùn)作與投資者溝通主平臺(tái)，承載著主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展與價(jià)值傳遞的核心功能;港股平臺(tái)則聚焦國(guó)際化融資與海外市場(chǎng)拓展，助力公司對(duì)接全球資本、提升國(guó)際影響力。雙平臺(tái)協(xié)同將實(shí)現(xiàn)三大價(jià)值提升：一是資本協(xié)同，港股上市拓寬融資渠道，降低融資成本，為A股股東提供更穩(wěn)定的發(fā)展預(yù)期;二是業(yè)務(wù)協(xié)同，海外產(chǎn)能布局與A股主業(yè)形成互補(bǔ)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地與海外基地聯(lián)動(dòng)，對(duì)沖單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)座椅、機(jī)器人等新業(yè)務(wù)的培育，將豐富A股標(biāo)的的成長(zhǎng)邏輯;三是估值協(xié)同，港股市場(chǎng)的國(guó)際化定價(jià)體系將倒逼公司治理優(yōu)化，同時(shí)雙平臺(tái)上市將提升公司曝光度，吸引更多機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，推動(dòng)A股估值向合理區(qū)間修復(fù)，公司A股市盈率目前平均在40左右波動(dòng)，結(jié)合其營(yíng)收增速與新業(yè)務(wù)潛力，估值修復(fù)空間顯著。

成長(zhǎng)確定性凸顯：主業(yè)韌性+新引擎發(fā)力，支撐長(zhǎng)期價(jià)值提升

新泉股份的2025年年報(bào)，清晰展現(xiàn)了“主業(yè)穩(wěn)固、新引擎加速”的成長(zhǎng)格局，結(jié)合雙平臺(tái)賦能，未來業(yè)績(jī)?cè)僭鲩L(zhǎng)的確定性顯著增強(qiáng)。

主業(yè)根基穩(wěn)固，客戶與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化。作為國(guó)內(nèi)第二大汽車飾件系統(tǒng)解決方案提供商(2024年實(shí)現(xiàn)8.3%及7.8%的市場(chǎng)份額)，公司客戶資源覆蓋國(guó)內(nèi)外頭部車企：商用車領(lǐng)域?qū)右黄夥拧⒈逼Ｌ锏惹拔逯乜ㄜ嚻?乘用車領(lǐng)域配套吉利、比亞迪、奇瑞、理想等傳統(tǒng)與新能源龍頭，以及國(guó)際領(lǐng)先新能源品牌;海外市場(chǎng)已切入大眾、福特等海外車企供應(yīng)鏈。2025年公司進(jìn)一步拓展新能源汽車配套項(xiàng)目，覆蓋理想、蔚來、小米等新興品牌，新能源業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，為營(yíng)收增長(zhǎng)提供穩(wěn)定支撐。同時(shí)，公司在國(guó)內(nèi)擁有24處生產(chǎn)基地、6個(gè)研發(fā)中心，海外布局3個(gè)生產(chǎn)基地、2個(gè)研發(fā)中心，“近地化供應(yīng)”能力持續(xù)提升，契合整車企業(yè)“零庫存”精益生產(chǎn)需求，進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。

新增長(zhǎng)曲線加速落地，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。座椅業(yè)務(wù)與機(jī)器人業(yè)務(wù)的布局，成為公司突破現(xiàn)有業(yè)務(wù)邊界、提升盈利能力的關(guān)鍵。座椅業(yè)務(wù)方面，依托安徽瑞琪的技術(shù)與產(chǎn)能基礎(chǔ)，2025年已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化突破，后續(xù)隨著港股募資加碼、產(chǎn)能利用率提升，有望充分享受中國(guó)汽車座椅市場(chǎng)從2024年1475億元到2029年2670億元的增長(zhǎng)紅利;機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，公司聚焦核心零部件領(lǐng)域，聯(lián)動(dòng)合作方突破技術(shù)瓶頸，雖目前仍處于布局階段，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力可觀，將為公司帶來估值溢價(jià)。

海外業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為業(yè)績(jī)新支柱。2025年，公司亞洲地區(qū)(不含中國(guó)內(nèi)地)、北美地區(qū)、歐洲地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入分別比上年增長(zhǎng)7.04%、216.57%、85768.16%。隨著港股募資支持下的海外產(chǎn)能逐步落地，公司將進(jìn)一步拓展北美、歐洲、東南亞市場(chǎng)，海外營(yíng)收占比有望持續(xù)提升，成為對(duì)沖國(guó)內(nèi)行業(yè)周期波動(dòng)、推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的重要支撐。

長(zhǎng)期價(jià)值展望：雙平臺(tái)賦能下，A股價(jià)值再迎提升機(jī)遇

綜合2025年年報(bào)核心數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略布局，新泉股份的核心投資邏輯已清晰顯現(xiàn)：港股上市并非孤立的資本運(yùn)作，而是“加碼主業(yè)、培育新引擎”的關(guān)鍵舉措，通過“A+H”雙平臺(tái)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)“資本+業(yè)務(wù)+估值”的三重提升，強(qiáng)化“雙平臺(tái)協(xié)同→業(yè)績(jī)?cè)僭鲩L(zhǎng)→估值修復(fù)”的正向循環(huán)。

2025年盈利端的短期波動(dòng)屬于戰(zhàn)略投入期的正常現(xiàn)象，而非主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下滑的信號(hào)。相反，營(yíng)收的穩(wěn)步增長(zhǎng)、凈資產(chǎn)的大幅提升、海外業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，以及座椅、機(jī)器人新業(yè)務(wù)的快速落地，均彰顯了公司的成長(zhǎng)韌性與長(zhǎng)期潛力。隨著港股上市進(jìn)程推進(jìn)，募集資金逐步投入使用，海外產(chǎn)能、座椅業(yè)務(wù)、機(jī)器人業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)力，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)新一輪增長(zhǎng)，A股估值也將逐步修復(fù)至合理區(qū)間。長(zhǎng)期來看，新泉股份作為國(guó)內(nèi)汽車飾件行業(yè)龍頭，依托“A+H”雙平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，既鞏固了主業(yè)的行業(yè)地位，又搶占了座椅、機(jī)器人等新賽道的發(fā)展機(jī)遇，成長(zhǎng)確定性突出;未來價(jià)值提升的空間較大。