印奇帶隊千里首個完整年：營收近百億，智駕毛利率達30.8%

杰西卡 發(fā)自 副駕寺
智能車參考 | 公眾號 AI4Auto

轉向“AI+車”后，由印奇帶隊、趙明剛剛加盟的千里科技，最新戰(zhàn)果是——

全年營收增長42%，歸母凈利潤翻倍。

特別是在新開拓的智能駕駛業(yè)務方面，相關毛利率高達30.81%，全年已有3.5億元的營收。

公司總資產(chǎn)增長36%到近300億元，直觀上看業(yè)績積極向好，但——千里科技，今年不分紅了。

千里科技，賺“翻”了？

印奇入主千里科技首個完整年后，這家公司披露了一份信息量滿滿的財報。

整體上看，千里科技2025年的業(yè)績向好，特別是在收入和現(xiàn)金流層面。

2025年，千里科技營業(yè)收入為99.99億元，同比增長42.13%。

這部分增長，主要是由汽車業(yè)務、摩托車業(yè)務增長帶動：

公司全年的汽車業(yè)務收入為64.4億元，同比增長52.71%，是營收增長的核心引擎。

摩托車和通機業(yè)務收入為24.8億元，同比增長約16%。

而公司的新業(yè)務板塊——智能駕駛業(yè)務，2025年實現(xiàn)了初步營收，相關收入為3.5億元。

在利潤層面，千里科技2025年的歸母凈利潤為0.84億元，同比增長110.93%，較2024年的0.4億元實現(xiàn)翻倍增長。

但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-2.55億元，虧損同比擴大。

虧損擴大的原因，是公司新增了科技業(yè)務（包括智能駕駛、智能座艙和Robotaxi相關業(yè)務），研發(fā)人員規(guī)模擴大，研發(fā)投入增加，對資產(chǎn)計提減值損失增加，以及遞延所得稅費用增加。

也就是說，在主營業(yè)務上，千里科技的盈利仍然面臨壓力。

至于其中的非經(jīng)常性損益，據(jù)財報解釋，主要來自3.98億元的政府補助，以及非流動資產(chǎn)處置、債務重組等等一次性的收益。

并且由于母公司還有累計9.48億元的未彌補虧損，按照《公司法》及《公司章程》，公司目前不具備現(xiàn)金分紅的前提條件，所以2025年度不進行利潤分配。

不過在現(xiàn)金和資產(chǎn)層面，千里科技的表現(xiàn)依然積極。

截至2025年末，公司的總資產(chǎn)達到295.70億元，增長36.18%。

這主要是因為新增科技業(yè)務，以及合并子公司（千里智駕）帶來了資產(chǎn)增加。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)更加強勁，達到21.35億元，同比激增306.46%——這是財報中最積極的信號之一。

其主要原因，包括銷售收入增長回款增加、收到政府補助，以及采用票據(jù)支付貨款減少了現(xiàn)金支出，也就是說，公司主營業(yè)務的現(xiàn)金回收情況良好。

最后，截至年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為25.18億元，賬上資金充裕。

只是新的問題是，千里科技的錢花到哪了？

轉型“AI+車”，千里科技錢花哪了？

進一步拆分數(shù)據(jù)，千里科技在2025年的開支，多數(shù)都貢獻給了研發(fā)。

千里科技全年的研發(fā)費用為8.22億元，同比飆升102.13%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例達到9.85%。

而公司全年的銷售費用和管理費用，分別為2.96億元和3.52億元，較2024年同期分別下降了12.26和上漲了21.84%。

這些猛增的研發(fā)費用，主要流向了公司新的科技業(yè)務。

截至2025年末，公司研發(fā)人員數(shù)量為2456人，同比暴漲210%，占公司總人數(shù)的35.34%。

千里科技在財報中明確，自動駕駛、智能座艙等研發(fā)投入高，且未來仍需持續(xù)加大投入，這對公司整體盈利水平構成壓力，因此科技業(yè)務短期內(nèi)無法盈利。

不過，即便短期內(nèi)無法盈利，千里為科技業(yè)務砸入的研發(fā)費用，實際已經(jīng)初步顯現(xiàn)成效。

目前，千里科技的基本盤分為兩大塊：

一塊是終端業(yè)務板塊，涵蓋汽車、摩托車及相關產(chǎn)品的全鏈條業(yè)務，這也是公司目前的營收和利潤支柱。

2025年，千里科技的汽車總銷量為10.63萬輛，同比增長近80%；其中新能源汽車銷量為3.36萬輛，增長37%。

公司全年汽車出口銷量為2.95萬輛，大幅增長109%，成功開拓了歐洲、亞太等新市場。

而千里科技全年的摩托車總銷量為44.73萬輛，其中出口銷量占比高達92%，在墨西哥、巴拿馬等新興市場的增長尤為明顯。

再來看千里的另一塊業(yè)務——科技業(yè)務板塊，目前仍處于燒錢階段。

這類業(yè)務聚焦智能網(wǎng)聯(lián)汽車解決方案，包括智能駕駛解決方案、智能座艙系統(tǒng)，以及Robotaxi等相關業(yè)務。

智能駕駛方面，千里科技以RLM（強化學習-多模態(tài)）模型為技術底座，構建了覆蓋L2~L4的智駕解決方案。

L2+級輔助駕駛方案千里智駕1.0，自去年6月發(fā)布后已實現(xiàn)規(guī)模化落地。

而千里攜手吉利聯(lián)合發(fā)布的千里浩瀚，也在下半年開始成功落地量產(chǎn)車型。

智能座艙方面，公司正在打造千里座艙全新技術架構，已完成ASC100智能座艙平臺的研發(fā)，希望以此構造出行的“第三生活空間”。

而在Robotaxi方面，千里科技正在度整合高階自動駕駛、智能座艙及智慧運營平臺，形成集智能調(diào)度、AI 座艙、車-駕-艙-云-圖協(xié)同、遠程協(xié)助于一體的全鏈條解決方案。

最新的進展是，千里已經(jīng)在成都等重點城市開啟路測、籌備準入申報等。

所以從整體的基本盤來看，千里科技（前身力帆股份）正以轉型前的老本行——終端為賺錢底盤，在“AI+車”這一新主線上駕駛轉型。

而大筆研發(fā)帶來的收效，在毛利上體現(xiàn)的最為明顯。

2025年，公司的綜合毛利率為10%，其乘用車業(yè)務的毛利率僅為6.06%，這還是在同比增加了1.7個百分點的基礎上。

而摩托羅業(yè)務毛利率為12.2%，同比基本持平，維持穩(wěn)定。

最亮眼的在于智能駕駛業(yè)務，全年毛利率已達30.81%，顯著高于傳統(tǒng)制造板塊，這實際就體現(xiàn)了相關技術的附加值。

而這種增長，隨著業(yè)務規(guī)模擴大，預計將會進一步擴大優(yōu)勢。

何出此言呢？

結合往期財報來看，2025年報是千里科技首次公布智能駕駛收入。而2025年中期報中，新業(yè)務并沒有在收入中得到體現(xiàn)。

所以可以推測，公司智駕業(yè)務帶來的收入，主要集中在2025年下半年。

△千里科技2025年中期報

對照市場動態(tài)，這一推測同樣成立。

去年四季度，搭載千里浩瀚的極氪9X等車型開始進入規(guī)模化交付，真正為千里的智駕業(yè)務帶來收入。

整個2025年，吉利的銷量302.46萬輛，實現(xiàn)39%的明顯增速，這其實已為千里的智駕業(yè)務實現(xiàn)爆發(fā)打好了基礎。

而今年，隨著極氪8X、銀河V900等吉利旗下多款車型陸續(xù)上車千里的智駕方案，規(guī)模化效應為千里帶來的漲勢，大概率也會更快、更猛。

與此同時，千里科技在資本市場的身份，可能要先變一變了。

One More Thing

據(jù)雷峰網(wǎng)消息，繼去年10月首次港股遞表后，千里科技計劃在今年二季度再度沖刺港股IPO，募資10億美元，以達成“A+H”兩地上市布局。

從2020年脫胎換骨再出發(fā)，到等來印奇入主、如今成功轉型為一家智能出行科技公司，6年間，千里科技市值增長已經(jīng)超過了400%。

現(xiàn)在，印奇又一次站到了港交所門口。