銀河證券新戰(zhàn)略收官年，125億凈利創(chuàng)成立以來(lái)最高，各業(yè)務(wù)線細(xì)盤(pán)點(diǎn)

財(cái)聯(lián)社3月30日訊（記者 林堅(jiān)）上市券商2025年年報(bào)陸續(xù)披露中，作為老牌大型券商，銀河證券最新業(yè)績(jī)也已發(fā)布，成色如何？過(guò)去這一年是公司三年戰(zhàn)略規(guī)劃收官之年，因此受到行業(yè)關(guān)注。銀河證券2024年重回“百億俱樂(lè)部”已是重大轉(zhuǎn)折，今年有何新變化？

財(cái)聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，有五個(gè)關(guān)注點(diǎn)：

一是公司仍維持“百億俱樂(lè)部”水平，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)創(chuàng)下成立以來(lái)新高，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)125.20億元，同比增加24.81%。2021年，銀河證券實(shí)現(xiàn)百億凈利潤(rùn)，但隨后兩年業(yè)績(jī)不及預(yù)期地下滑，直到2024年才回到百億水平線。

二是年報(bào)披露之際，公司兩位新任副總裁官宣到位，分別來(lái)自中投與中金。郭辰擔(dān)任公司副總裁、執(zhí)行委員會(huì)委員、首席風(fēng)險(xiǎn)官，孫菁擔(dān)任公司副總裁、執(zhí)行委員會(huì)委員。兩位均是女高管，郭辰來(lái)自股東方，早年在中央?yún)R金履職，2007年至2025年年底均在中投公司擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)要職，2025年12月加入銀河證券直至本次升任；孫菁則來(lái)自中金公司，深耕中金公司22年，擔(dān)任過(guò)中金基金的總經(jīng)理，有多條線業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，主攻資管業(yè)務(wù)。

三是財(cái)富管理業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、國(guó)際業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上高比例增長(zhǎng)，創(chuàng)下近年來(lái)新高，尤其是國(guó)際和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，這是公司近年來(lái)著重發(fā)力所在。一方面機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)同比增幅達(dá)到508.20%，盡管受同期基數(shù)較小的影響，但是發(fā)展勢(shì)頭還是很突出；另一方面，自從收購(gòu)馬來(lái)西亞聯(lián)昌集團(tuán)證券業(yè)務(wù)后，組建銀河海外，公司國(guó)際化業(yè)務(wù)布局在中資券商內(nèi)已經(jīng)成為最大的“主力軍”。

四是輕資本業(yè)務(wù)營(yíng)收突破百億元，占比首次超過(guò)50%，較2024年增加了近20個(gè)百分點(diǎn)，這如何理解？公司輕資本業(yè)務(wù)以財(cái)富、投行、資管為主，這意味著銀河證券業(yè)務(wù)格局已經(jīng)確定。公司投行經(jīng)歷早年戰(zhàn)略失誤，一度是短板業(yè)務(wù)，如今納入業(yè)務(wù)版圖，足見(jiàn)回暖與對(duì)未來(lái)的戰(zhàn)略投入。2024年，公司就提到要“努力補(bǔ)足投資銀行、資產(chǎn)管理等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)短板，推動(dòng)輕重資本業(yè)務(wù)均衡發(fā)展”。資管業(yè)務(wù)也在2025年有起色，目前來(lái)看，公司新任副總裁孫菁正是主攻資管業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了對(duì)補(bǔ)齊短板的態(tài)度。

五是薪酬分配發(fā)生變化。作為國(guó)有老牌券商，銀河證券2025年高管薪酬同比下降10%左右（不含遞延），員工平均薪酬（按公式計(jì)算）有所上漲。

具體來(lái)看，公司各業(yè)務(wù)板塊收入表現(xiàn)分化，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)508.20%，為增幅最高的板塊；財(cái)富管理業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)28.36%、22.18%的同比增長(zhǎng)；國(guó)際業(yè)務(wù)、投資交易業(yè)務(wù)、母子公司一體化業(yè)務(wù)收入也分別增長(zhǎng)18.23%、10.76%、11.16%；其他業(yè)務(wù)收入同比下降65.99%。

對(duì)于銀河證券近年來(lái)的改變，行業(yè)有共識(shí)，財(cái)聯(lián)社也曾在2024年《證券業(yè)深度訪談系列——走進(jìn)銀河證券》中對(duì)公司打法進(jìn)行復(fù)盤(pán)，彼時(shí)正值公司戰(zhàn)略三年規(guī)劃（2023-2025年）中期，董事長(zhǎng)王晟在接受采訪時(shí)表示，正在竭力打造一個(gè)新銀河、進(jìn)擊的銀河。整體來(lái)看，三年間公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、歸母凈利潤(rùn)提升較為明顯。

記者了解到，為契合“十五五”規(guī)劃，公司正在醞釀并啟動(dòng)一輪五年規(guī)劃（2026-2030），比原來(lái)三年周期更長(zhǎng)，旨在更貼合一流投行要求。

財(cái)富多項(xiàng)變化，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)是銀河證券的基本盤(pán)子，也是優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，整體來(lái)看，2025年不少項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，尤其是個(gè)人養(yǎng)老金與財(cái)富品牌。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶(hù)總數(shù)超1930萬(wàn)戶(hù)，同比提升11.56%；金融產(chǎn)品保有規(guī)模為2519.48億元，較上年末增長(zhǎng)19.3%；“銀河金耀”資產(chǎn)配置規(guī)模突破人民幣65億元，較上年末增長(zhǎng)超5倍；個(gè)人養(yǎng)老金累計(jì)開(kāi)戶(hù)超23萬(wàn)戶(hù)，較上年末實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，“銀河星安養(yǎng)”綜合養(yǎng)老服務(wù)品牌規(guī)模突破6億元；代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入82.31億元，同比增長(zhǎng)35.96%。

公司的打法一直是關(guān)注點(diǎn)，復(fù)盤(pán)近三年的舉措，公司正從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的規(guī)模驅(qū)動(dòng)，全面轉(zhuǎn)向以客戶(hù)為中心的價(jià)值驅(qū)動(dòng)，通過(guò)“生態(tài)化構(gòu)建、場(chǎng)景化服務(wù)、數(shù)智化賦能、國(guó)際化拓展”四大路徑。從2025年年報(bào)口徑來(lái)看，一些增量提法包括：

1.走集約化、平臺(tái)化、生態(tài)化、國(guó)際化發(fā)展路徑，踐行“以生態(tài)替代業(yè)務(wù)、以場(chǎng)景替代營(yíng)銷(xiāo)”理念；

2.構(gòu)建全賬戶(hù)視角下“標(biāo)準(zhǔn)化+個(gè)性化”客戶(hù)分層服務(wù)體系，推進(jìn)零售客群精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，以渠道、場(chǎng)景、內(nèi)容、私域?yàn)楹诵淖ナ郑瑥?qiáng)化“線上+線下”全旅程、全場(chǎng)景服務(wù)觸達(dá)；

3.打造“銀河一家”財(cái)富管理合作生態(tài)圈，打造“銀河金熠”服務(wù)品牌，構(gòu)建私募同業(yè)與專(zhuān)業(yè)交易生態(tài)圈，完善高凈值客戶(hù)服務(wù)體系；

4.落地人工智能大模型應(yīng)用與全場(chǎng)景數(shù)字人服務(wù)，累計(jì)服務(wù)客戶(hù)130萬(wàn)人次；

5.優(yōu)化智能交易工具及細(xì)分領(lǐng)域服務(wù)供給，推出創(chuàng)新產(chǎn)品；

6.優(yōu)化產(chǎn)品布局，拓展權(quán)益、固收及另類(lèi)產(chǎn)品譜系，構(gòu)建“保障+投資+健康+養(yǎng)老”一體化養(yǎng)老金融生態(tài)圈，打造資產(chǎn)配置與全球家族辦公室服務(wù)品牌；

7.以“財(cái)富星”投顧服務(wù)覆蓋指數(shù)化客群，升級(jí)智能投顧策略，擴(kuò)充投顧隊(duì)伍規(guī)模，投顧4320人，較上年末增加264人；

8.信用業(yè)務(wù)方面，創(chuàng)新融資服務(wù)模式，升級(jí)特色券池品牌，打造“信用業(yè)務(wù)+X”業(yè)務(wù)集群，以股票質(zhì)押為支點(diǎn)撬動(dòng)綜合金融服務(wù)合作。

投行漸有起色，資管業(yè)務(wù)到任新副總

銀河證券投行業(yè)務(wù)短板正在補(bǔ)齊，財(cái)聯(lián)社翻閱公司近三年年報(bào)來(lái)看，2024年開(kāi)始回暖，收入增加一成左右，如今增至兩成。核心邏輯在積極爭(zhēng)取A股IPO項(xiàng)目，與此同時(shí)發(fā)力債券業(yè)務(wù)，進(jìn)一步發(fā)掘地方政府債、金融債、中期票據(jù)、定向債務(wù)融資工具等業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

比如2025年完成1單IPO項(xiàng)目、7單再融資項(xiàng)目，股權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模為人民幣86.97億元，行業(yè)排名第12；完成3單上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)/重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，交易金額為人民幣194.66億元，行業(yè)排名第7；另外完成2單新三板定向發(fā)行項(xiàng)目。債券融資業(yè)務(wù)方面，2025年債券承銷(xiāo)規(guī)模增速高于行業(yè)平均增速，同比增長(zhǎng)37.3%，行業(yè)排名第6。地方政府債承銷(xiāo)規(guī)模行業(yè)排名第5，金融債、中期票據(jù)、定向債務(wù)融資工具、短期融資券等產(chǎn)品承銷(xiāo)規(guī)模位居行業(yè)前十。

值得一提的是，銀河證券投行業(yè)務(wù)有所變化，與高管的調(diào)整或有密不可分的聯(lián)系。現(xiàn)任銀河證券投行委執(zhí)行主任馬青海來(lái)自中金公司，2024年3月入職，曾在中金16年，是非常資深的投行干將。

情況類(lèi)似的是，資管業(yè)務(wù)也是銀河證券的短板業(yè)務(wù)，目前來(lái)看，也有所好轉(zhuǎn)。2025年公司子公司銀河金匯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.10億元，營(yíng)收達(dá)近5年新高。2025年末，銀河金匯受托資產(chǎn)管理規(guī)模為人民幣907.02億元，較上年末增長(zhǎng)6.5%，產(chǎn)品數(shù)量239只。

隨著孫菁的入職，銀河證券在資管業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)如何值得關(guān)注。這位深耕中金多年的資管領(lǐng)域的骨干型人才，擁有北京大學(xué)光華管理學(xué)院學(xué)歷背景。2004年便加入中金公司，先后在資本市場(chǎng)部、公司管理部等核心崗位任職，積累了多業(yè)務(wù)條線的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入為何翻五倍？

機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為2025年最大的看點(diǎn)所在。

2025年中國(guó)銀河證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)同比增幅達(dá)到508.20%。各項(xiàng)具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)中，2025年末，公司PB業(yè)務(wù)覆蓋機(jī)構(gòu)客戶(hù)8040戶(hù)，較上年末增加超千家。PB業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到4814億元，較上年末增長(zhǎng)38.3%；2025年公司PB業(yè)務(wù)股基交易量為人民幣5.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)52.1%。

具體來(lái)看，銀河證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)以“銀河天弓”品牌為牽引，走生態(tài)化、科技化、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展路徑，構(gòu)建覆蓋PB、場(chǎng)外衍生品、托管、做市、研究的綜合服務(wù)體系。

PB業(yè)務(wù)率先上線統(tǒng)一賬戶(hù)管理平臺(tái)，客戶(hù)數(shù)、業(yè)務(wù)規(guī)模、股基交易量均創(chuàng)歷史新高，增速顯著。場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)豐富產(chǎn)品矩陣、推進(jìn)跨境基建、發(fā)布自研策略指數(shù)，服務(wù)實(shí)體企業(yè)與中長(zhǎng)期資金。

托管業(yè)務(wù)以AI構(gòu)建智慧運(yùn)營(yíng)體系，推出“云鼎”績(jī)效平臺(tái)，創(chuàng)新風(fēng)控矩陣，規(guī)模同比增長(zhǎng)40.7%，斬獲行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)。權(quán)益做市躋身科創(chuàng)板、北交所行業(yè)第4、基金做市第9。

研究業(yè)務(wù)以宏觀帶行業(yè)，報(bào)告量增10%，舉辦多場(chǎng)重磅策略會(huì)，推進(jìn)境內(nèi)外一體化布局，斬獲多項(xiàng)研究類(lèi)大獎(jiǎng)，以專(zhuān)業(yè)研究賦能機(jī)構(gòu)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力雙提升。

國(guó)際業(yè)務(wù)深耕香港及東盟市場(chǎng)

2025年，銀河證券國(guó)際業(yè)務(wù)以銀河國(guó)際控股、銀河海外為雙核心，分工協(xié)同、聚焦重點(diǎn)，深耕香港及東盟市場(chǎng)，推動(dòng)跨境一體化與高質(zhì)量發(fā)展，核心打法如下。

銀河國(guó)際控股聚焦香港市場(chǎng)，夯實(shí)主業(yè)、做強(qiáng)本級(jí)，推動(dòng)多業(yè)務(wù)協(xié)同突破。財(cái)富管理推進(jìn)跨境一體化，落地首單全權(quán)委托及“保險(xiǎn)+信托”產(chǎn)品，新增美股期權(quán)服務(wù)，成為聯(lián)交所綜合基金平臺(tái)首批分銷(xiāo)商；投行業(yè)務(wù)提升一體化效能，港股IPO保薦規(guī)模躋身香港市場(chǎng)前10，離岸債券發(fā)行數(shù)量位列中資券商第5；資管業(yè)務(wù)發(fā)行首只公募基金，完善境外產(chǎn)品布局；穩(wěn)步推進(jìn)FICC和北向跨境業(yè)務(wù)，落地首筆黃金交易。同時(shí)強(qiáng)化科技與ESG賦能，依托“銀河星辰AI平臺(tái)”及“CGT-ESG債券組合”打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，斬獲多項(xiàng)行業(yè)大獎(jiǎng)。

銀河海外聚焦東盟市場(chǎng)，發(fā)揮中資機(jī)構(gòu)橋梁作用。作為唯一中資機(jī)構(gòu)協(xié)辦多場(chǎng)東盟高層論壇，舉辦專(zhuān)題活動(dòng)支持中資企業(yè)“走出去”；鞏固經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)區(qū)域優(yōu)勢(shì)，在新加坡、馬來(lái)西亞等國(guó)交易金額穩(wěn)居前列；完成多筆股權(quán)及債券融資交易，落地中新跨境人民幣柜臺(tái)債首筆交易，推動(dòng)資金融通與基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通，同步開(kāi)展境外機(jī)構(gòu)投資者“中國(guó)行調(diào)研”，深化區(qū)域合作。