賽力斯的高端之路走通了：28.8%毛利率，42萬輛交付！

這份財報，不只是一份成績單，更是一份技術宣言。

3月30日，賽力斯發布的2025年度業績報告，在資本圈和汽車行業引發了不小的震動。1650.5億元的營收，59.6億元的凈利潤，125.1億元的研發投入，將這三個數字放在一起看可以發現，賽力斯已經在高端新能源賽道站穩腳跟，不再是一家還在努力轉型的傳統車企。

圖源：賽力斯官方

在電車通看來，這份財報最大的看點，不在于銷量增長了10.6%，也不在于問界交付超42萬輛，更大的亮點是向外界公布了賽力斯的錢從哪來、錢花哪去、花得值不值。

28.8%毛利率，賽力斯是怎么做到的？

先看基本面。2025年，賽力斯營收1650.5億元，同比增長13.7%，凈利潤59.6億元，連續兩年實現盈利。在新能源汽車行業普遍面臨價格戰、利潤攤薄的背景下，這個成績并不容易。

與此同時，還有兩個數字值得關注：新能源汽車毛利率28.8%，經營活動現金流凈額289.1億元。

28.8%的毛利率，放在整個新能源汽車行業是什么水平？作為對比，主流新能源車企的毛利率大多在15%-20%之間徘徊，即便是頭部玩家，能達到25%以上的也屈指可數。

圖源：賽力斯官方

仔細分析，賽力斯的高毛利率，得益于產品結構的高端化。問界M9（參數丨圖片）（50萬元級）交付超11萬輛，M8（40萬元級）交付超15萬輛，兩款車型合計占問界總交付量的62%以上。這意味著，賽力斯不是靠“走量”的低端車型撐起營收，而是真正在高端市場站穩了腳跟。

更何況，問界M6已經開啟小訂，目前的訂單已經突破6萬，加上問界M8、問界M7已經迎來煥新升級，將持續夯實在新能源豪華車市場的領先地位。

圖源：賽力斯官方

289.1億元的經營性現金流，說明賽力斯的造血能力足夠健康。在新能源行業，尤其是新勢力陣營，“賣一輛虧一輛”并不罕見，但賽力斯用健康的現金流證明，它的商業模式是可持續的。

研發砸錢背后，賽力斯在賭什么？

看懂了研發投入，才能真正理解營收和利潤從何而來。125.1億元的研發投入，同比增長77.4%，研發人員占比提升至41.1%，這樣的投入強度和增速非常激進。

有人可能會問：一家年營收1600多億的公司，拿出125億搞研發，值嗎？

要知道，在智能電動汽車這個行業，技術迭代的速度遠超傳統汽車。三年前領先的電子電氣架構，今天可能已經落后；兩年前引以為傲的智能駕駛方案，今年可能就被對手超越。

圖源：賽力斯官方

然而，賽力斯能夠做到在短短46個月內完成百萬輛下線，靠的是“軟件定義汽車”“AI是必答題”這些技術路線的堅定執行。

從財報披露的信息來看，這125億的投入已經有了具體的產出：賽力斯智能安全、魔方技術平臺2.0、超級增程，以及增程器業務37.5%的市占率，而這些技術資產早已落地并持續創造價值，不是寫在PPT上的概念。

尤其值得留意的是，賽力斯正在推進“具身智能、Robotaxi”等前沿業務。這意味著，它已經不滿足于做一家“造車”公司，而是在為下一個時代的移動智能體做技術儲備。

寫在最后

2025年11月，賽力斯在香港主板上市，成為首家“A+H”兩地上市的豪華新能源車企。財報里說這是為了“注入長期發展動能”，但說白了，賽力斯這是在為出海鋪路。

圖源：賽力斯官方

國內新能源市場的競爭已進入存量階段，真正的增量在海外。車企要參與全球競爭，不僅需要技術實力和產品力，還需要資本平臺和治理體系的支撐。A+H的雙資本架構，既拓寬了融資渠道，也提升了國際市場的可見度和信任度。

賽力斯的財報中提到，2026年將“加快面向海外市場的車型研發與運營體系搭建”。這話聽著文縐縐的，翻譯過來就是：全球化戰略已經規劃上了。

對于一家志在成為全球高端智能電動車品牌的企業來說，這一步必須走，但也是最難啃的骨頭。

而能夠讓全球化戰略落地的關鍵，說到底還是技術。

賽力斯的2025財報，最大的看點就是不光靠爆款產品來盈利，還用技術構建了真正的「技術復利」，成為讓品牌溢價和用戶信任的關鍵。

125億元的研發投入，77.4%的同比增長，研發人員快占到了公司總人數的一半，這些數字呈現的是一家公司對「技術」二字的押注。在智能電動車這個行業，技術迭代速度以月為單位刷新，今天的領先優勢可能在半年后被顛覆，唯有持續高強度投入才能守住賽道話語權。

賽力斯選了一條最難的路，但恰恰是這條路，才有可能走到最后。