陽光電源去年Q4出現(xiàn)單季度營(yíng)收與凈利雙下滑|財(cái)報(bào)解讀

財(cái)聯(lián)社3月31日電（記者 劉夢(mèng)然）受光伏行業(yè)收入下降及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利下滑等因素拖累，近年來業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的光儲(chǔ)龍頭陽光電源（300274.SZ）去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅逾二成。公司計(jì)劃2025年向全體股東每10股派現(xiàn)6.90元。

公司今日晚間發(fā)布公告，去年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入891.84億元，同比增長(zhǎng)14.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為134.61億元，同比增長(zhǎng)21.97%。

分季度看，去年Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入227.82億元，歸母凈利潤(rùn)15.80億元，同比分別下滑18.37%和54.02%。這是公司自2021年四季度以來，首次出現(xiàn)單季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑。

分業(yè)務(wù)看，作為橫跨光伏逆變器和儲(chǔ)能系統(tǒng)的雙業(yè)務(wù)龍頭，去年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收372.87億元，占比進(jìn)一步提升至41.81%；光伏行業(yè)營(yíng)收為445.50億元，占比49.95%。2025年，公司光伏逆變器發(fā)貨量143GW，較上一年度（147GW）微降；儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨43GWh，同比增加53%。

不過，公司產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)分化。財(cái)報(bào)顯示，公司去年產(chǎn)品毛利率為31.83%，同比增加1.89%，公司稱主要系公司品牌溢價(jià)、產(chǎn)品創(chuàng)新、規(guī)模效應(yīng)等影響所致。其中，光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備去年毛利為34.66%，同比提高3.76個(gè)百分點(diǎn)，而儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利為36.49%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，電站投資毛利為14.50%，同比減少4.9個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于儲(chǔ)能毛利下降，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，陽光電源雖然在高毛利的海外市場(chǎng)仍然有優(yōu)勢(shì)，但公司電芯大部分為外部采購(gòu)，成本受上游價(jià)格變化影響較大。

公開數(shù)據(jù)顯示，去年三季度，碳酸鋰價(jià)格走出V形反轉(zhuǎn)，帶動(dòng)電芯成本顯著增加。一位電芯企業(yè)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，通常碳酸鋰每漲價(jià)1萬元/噸，對(duì)應(yīng)電芯成本大致為0.006元/Wh。去年8月初，碳酸鋰價(jià)格從約7.7萬元/噸起步，至12月末突破12萬元/噸關(guān)口，累計(jì)漲幅超過50%。綜合電解液和六氟磷酸鋰等材料價(jià)格變化，理論電芯成本增加超過0.04元/Wh。

需要注意的是，在業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)的同時(shí)，陽光電源的存貨規(guī)模亦持續(xù)處于較高水平。截至2025年12月31日，公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表中存貨賬面余額為287.49億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為14.94億元，賬面價(jià)值為272.55億元。

據(jù)最新披露公告，公司去年計(jì)提信用減值準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)約為21.85億元。其中，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的項(xiàng)目主要為固定資產(chǎn)、合同資產(chǎn)、存貨和合同履約成本，共計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備13.83億元，以及計(jì)提信用減值準(zhǔn)備8.02億元。