重磅會議舉行！ 人民幣債券成為全球“避風港” 境外投資者持倉占比逐步提升

隨著中國債券市場高質量發展穩步推進，人民幣債券正逐步凸顯出優質的投資價值。

3月31日，國際資本市場協會(ICMA)2026年中國債務資本市場年度會議成功舉辦。會議上多位重磅嘉賓表示，在全球經濟正在深刻調整，外部不確定性逐步上升的背景下，人民幣債券收益穩定、信用優質、波動與傳統市場相關性較低，正在成為全球資產配置必選項。

人民幣債券成為全球資產配置必選 境外投資者持倉占比逐步提升

全球經濟正在深刻調整，外部不確定性逐步上升背景下，人民幣債券的配置價值在全球資本格局重塑過程中加速凸顯。

國際資本市場協會（ ICMA ）首席執行官Bryan Pascoe在會議致辭時表示，中國在整個國際債務資本市場中，是一個非常重要的市場，在全球資本流動與市場發展中扮演著重要角色。

“目前中國在全球債務市場中的占比仍然偏低，未來提升潛力巨大。”Bryan Pascoe表示，ICMA將助力中國進一步提升在全球債務市場的份額。面對不斷變化的國際格局，希望中國及更多市場參與者，積極參與到國際債務市場，并在其中扮演更為重要的角色。

中國銀行公司金融與投資銀行部副總經理盧瑩表示，人民幣債券的配置價值在全球資本格局重塑過程中加速凸顯，人民幣離岸資金池規模不斷擴大，2025年香港人民幣存款規模同比增長4%，境外機構持有中國債券規模突破3.4萬億元，同期人民幣對美元匯率在復雜環境中保持基本穩定，人民幣債券收益穩定、信用優質、波動與傳統市場相關性較低。為國際投資者提供標準化、規模化的中國信用投資工具，正在成為全球資產配置必選項。

熊貓債與點心債作為跨境人民幣債券的兩個核心市場，正在協同擴容。數據顯示，2025年中國銀行間市場熊貓債發行量達到1733億元，年末存續規模躍升至3857億元，同比增幅達到65%，同期點心債發行規模連續第二年突破了1.2萬億，存量規模已經超過了2萬億元，較2022年實現翻倍增長。另外，依托融資成本優勢，發行人結構全球化已經成為跨境人民幣債券市場發展的新動能。

在熊貓債市場中，境外投資者持倉占比從2024年不足15%升到當前17%，也創下了歷史新高；點心債市場，迎來了由中央銀行、主權財富基金、保險資金等長期資本持續入場，推動了十年期以上品種發行金額占比從2024年2%躍升至6%。

香港點心債融資創新高 提升中國在全球債務市場的份額

近年來，人民幣國際化進程持續深化，隨之促使國際投資者對中國金融市場的信心不斷增強。國際投資者對人民幣計價資產的配置意愿持續增加，這一趨勢在離岸人民幣債券及點心債的發行情況中得到充分體現，

數據顯示，點心債發行量已連續8年保持增長，2025年發行規模超過人民幣1萬億元，創歷史新高。

港交所在支持人民幣債券上市及資金籌資方面發揮著重要作用，香港交易所固定收益及貨幣產品發展主管范文超表示，從融資金額來看，香港自2021年起持續穩居全球最大的點心債上市平臺。2025年，點心債總融資超過人民幣2000億元，創歷史新高，新上市債券中約三分之一為點心債，較2021年不足5%占比大幅提升。

香港太平紳士，香港金融管理局副總裁陳維民指出，當前是釋放人民幣債券在全球市場潛力的良好時機。具體理由在于，人民幣匯率保持在合理均衡水平上基本穩定，減低匯兌風險；人民幣利率較低，有利于人民幣作為融資貨幣；國際投資者正尋求資產配置多元化，而人民幣債券是非常高的選項；人民幣在全球實體經濟的支付功能顯著上升，只有人民幣機構對人民幣資產的需求不斷增加。

國家“十五五”規劃“提出，要強化香港全球離岸人民幣業務樞紐和國際風險管理中心功能，并有序推進香港與內地金融市場互聯互通。

香港交易所固定收益及貨幣產品發展部高級副總裁張詠儀表示，為便利離岸投資者管理風險，港交所與中國外匯交易中心和上海清算所共同運營的“互換通”項目，持續簡化入市程序、降低投資者顧慮。目前“互換通”成交額持續增長，已有上百家境內外機構參與。 “互換通”有助于進一步增加中國資產在全球市場中的權重，提高中國市場對海外投資者的吸引力。

中國債市為全球配置機遇 熊貓債市場步入快車道

在此次會議上，多位嘉賓提到中國債券市場的成本優勢，并指出在國際環境不確定性上升的背景下，中國市場將持續成為穩定的避風港。

中誠信國際信用評級主權與國際業務評級總監張婷婷指出，中國債券市場整體利率水平相對較低且保持穩定，使熊貓債具備明顯的融資成本優勢。相比其他國際市場，人民幣利率環境的穩定性為發行人提供了更具吸引力的融資條件，也進一步推動了熊貓債市場的發展。對于開展對華業務的主體而言，利用人民幣融資已逐漸成為重要選擇。

“從投資回報角度看，部分境外發行主體具備較高收益水平，對全球投資者具有較強吸引力。熊貓債在一定程度上能夠提供高于中國境內平均水平的回報，從而提升了其國際配置價值。”張婷婷表示。

當前，熊貓債發行體系已趨于成熟，當前發行主體以跨國公司為主，整體信用狀況較為穩健。同時，市場參與主體日益多元化，既包括發達國家發行人，也涵蓋來自發展中國家的主體。2026年一季度已有多筆涉及中亞、中東、非洲等地區的發行案例。

新開發銀行融資與資金管理局局長金中夏指出，多邊開發機構，如新開發銀行，正積極把握中國債券市場機遇。

“從全球比較來看，中國市場具備較優的融資成本優勢。更為重要的是，在過去兩年的全球動蕩中，人民幣債券與美國國債之間表現出較低的相關性，且整體受沖擊較小。這種‘低相關性’特征，使其在資產配置中具有重要的分散風險功能，有助于增強投資者信心，使中國債券市場逐步成為對沖全球風險的重要‘避風港’。”金中夏認為。

展望未來，張婷婷認為，2026年熊貓債市場仍將保持較快增長，主要動力來自于其持續存在的成本優勢以及政策環境的支持。從制度層面看，中國正為境外發行主體提供更加可預期和穩定的金融環境，有助于增強市場信心。