國內第一、全球第六，江蘇功率電感商沖刺IPO！供貨英偉達高通AMD

芯東西（公眾號：aichip001）
作者 劉煜
編輯 陳駿達

芯東西4月1日報道，昨天，國內先進制程芯片功率電感器解決方案供應商昆山瑪冀電子股份有限公司（以下簡稱瑪冀電子）遞表港交所，獨家保薦人為平安證券。

2012年10月17日，瑪冀電子在江蘇省昆山市成立，其技術框架涵蓋三個關鍵領域，包括電感器產品、磁性材料及設備自動化。在設計導入業務模式下，瑪冀電子主要從事于功率電感器的開發及制造，為終端客戶設計導入定制功率電感器，并制造及銷售功率電感器給這些終端客戶的ODM及OEM。

同時，瑪冀電子已實現可適配3nm制程節點的功率電感器量產。

截至2026年3月22日，瑪冀電子的功率電感器已集成到多個知名AI芯片架構中。

去年10月，在東風研發總院組織的供應鏈融合交流活動中，瑪冀電子車載銷售副總王斌稱：“英偉達、高通、AMD的電感第一供應商是我們，現在要把車用一體成型電感做到0.1 ppm失效率。”他還在現場展示了已在理想汽車和比亞迪批量使用的高可靠性電感。

▲圖為王斌在活動中（圖源：武漢汽車行業協會公眾號）

灼識咨詢的資料顯示，按2024年先進制程芯片功率電感器解決方案收入計算，瑪冀電子在總部設于中國大陸的供應商中排名第一，全球排名第六。

瑪冀電子上市前經歷了多輪融資，在2022年11月完成的B輪最新融資中，其投后估值約為16.64億元。

本次招股書未披露具體募資金額，僅披露募資用途，包括未來五年擴充主要位于昆山生產基地的中國大陸生產線、提升內部研發能力以強化為高性能計算行業先進制程芯片提供集成式功率電感器解決方案，以及償還主要為營運資金需求產生的若干計息銀行借款。

一、最新年內營收4.71億，毛利率為21.5%

2023年、2024年和2025年，瑪冀電子的營收分別約為3.62億元、4.36億元和4.71億元，3年穩步增長。年內虧損分別約為0.38億元、0.22億元和0.18億元，研發開支分別約為0.26億元、0.29億元和0.28億元。

▲瑪冀電子營收、年度虧損及研發開支變化圖（芯東西制表）

同期，其毛利率分別為17.6%、18.8%和21.5%。瑪冀電子稱，毛利率增長主要是消費電子領域的毛利率在逐年增加，因為該公司將消費電子領域下部分標準化及勞動密集型的功率電感器生產工序外包，以提高成本效益。

與瑪冀電子業務部分重疊的深圳的片式電感龍頭企業順絡電子2025年毛利率約為36.6%。

按產品類別劃分，2023年至2025年期間，瑪冀電子的功率電感器元件的銷售收入分別約為3.48億元、4.25億元及4.71億元，分別占總收入的96.2%、97.6%和99.8%。該增長主要受半導體行業持續升級及晶圓制造工藝相應不斷進步所驅動，這些因素提升了先進制程芯片對功率電感器的需求。

此外，瑪冀電子亦通過其他業務產生收入，這些收入主要來自設備銷售。2023年、2024年及2025年，瑪冀電子的其他業務收入分別約為0.14億元、0.11億元和74.5萬元，3年逐漸減少，主要為定制化設備需求減少所致。

按地區劃分，2023年、2024年及2025年，瑪冀電子來自中國內地的收入分別約為2.18億元、2.58億元和2.99億元，分別占總收入的60.3%、59.3%和63.6%，3年穩步增長。

同期，瑪冀電子來自中國臺灣的收入分別約為768.9萬元、1361.6萬元和2290.1萬元，兩年間增長約289%，主要為高性能計算領域的功率電感器銷量增加所致。

2023年至2024年，瑪冀電子來自中國香港的收入由約1.31億元增長至1.47億元，主要由于消費電子及汽車電子領域的功率電感器銷量增加。

二、研發團隊占比15.6%

瑪冀電子在江蘇昆山和浙江海寧設有兩處生產基地，在泰國北欖府設有一處生產基地。該公司的運營由其五大自主研發技術平臺支撐，包括應用技術平臺、設計技術平臺、材料技術平臺、制程技術平臺以及驗證測試技術平臺。

瑪冀電子研發中心下設三大部門，包括系統級質量驗證、電感器產品設計及磁性材料開發部門。其核心創始團隊擁有磁性元件行業經驗，涵蓋材料研發、產品設計及生產制造等領域。

截至2025年12月31日，瑪冀電子的研發團隊由124人組成，占員工總數的15.6%。

截至2026年3月22日，瑪冀電子已在中國大陸獲得123項專利授權，并持有27個注冊商標。同時，瑪冀電子在中國臺灣已獲得13項專利授權。

其中，瑪冀電子注冊的關鍵專利包括磁性元件及其制備方法、一種一體成型電感器、一種組合式電感器以及電感器排及移動終端等。

三、供應商與客戶部分重疊，核心客戶收入相對穩定

報告期內，瑪冀電子的五大客戶包括筆記本電腦、GPU及電子制造領域的分銷商、ODM及OEM。2023年、2024年及2025年，瑪冀電子來自五大客戶的收入分別約為2.85億元、3.42億元和3.31億元，占各年總收入的78.7%、78.4%及70.2%。

瑪冀電子的五大客戶為：

瑪冀電子的五大供應商為：

報告期內，瑪冀電子的最大客戶為同一個經銷商，其產生的收入分別占瑪冀電子各年總收入的34.1%、34.7%及32.5%。同期，瑪冀電子的五大供應商與其客戶部分重疊，其中供應商B、D和F同時為該公司的客戶。

供應商與客戶部分重疊如下圖：

瑪冀電子的客戶集中度相對較高，主要由于該公司的終端客戶所處的行業，特別是在高性能計算及AI個人電腦領域，由少數領先公司主導。此外，主動尋求與這類領先公司的業務合作是瑪冀電子的業務策略。

同時，瑪冀電子的終端客戶與數量有限的ODM及OEM合作，而瑪冀電子的銷售中有很大部分透過若干特定分銷商進行，原因是這類分銷商為這些ODM及OEM提供服務，優化了瑪冀電子的客戶集中度。

四、首席執行官持股31.4%，已完成3輪融資

瑪冀電子的股權結構如下圖所示：

其歷年融資圖為：

瑪冀電子是臺資企業，它于2021年3月完成Pre-A輪的融資，投后估值為1.9億元。2022年該公司完成B輪融資，投后估值對比第一輪融資增長約776%。

瑪冀電子的執行董事、董事會主席、首席執行官是趙宜泰。趙宜泰直接持有瑪冀電子16.39%的股權，同時通過其全資控股的Magneto公司間接控制15.01%股權，合計擁有瑪冀電子31.4%的投票權。

▲圖為趙宜泰（圖源：昆山論壇）

趙宜泰今年49歲，主要負責瑪冀電子的整體策略規劃、業務發展及管理。他于2013年4月加入瑪冀電子，并于2019年10月獲委任為瑪冀電子董事會主席。

趙宜泰在研發及制造領域擁有逾20年經驗。加入瑪冀電子前，他于2002年9月至2013年3月任職于乾坤科技股份有限公司。

趙宜泰在1998年6月取得了中國臺灣逢甲大學自動控制工程學士學位，并于2018年8月取得中國中歐國際工商學院高級管理人員工商管理碩士學位。

在截至2025年12月31日止的年度，瑪冀電子的執行董事、非執行董事以及監事的薪酬總額為313萬元。

截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，瑪冀電子五名最高薪酬雇員中每年分別有3名為非董事成員，他們的薪酬總計分別約為699.9萬元、753.9萬元以及734.9萬元。

結語：海外產能向AI傾斜，國產替代進程加速

目前，瑪冀電子已將已實現兼容3nm制程節點的功率電感器量產，并將產品集成到用于先進計算行業的先進制程芯片供應鏈中。

多年來，晶圓制程的發展提高了對芯片（包括CPU、GPU、FPGA及ASIC）性能的要求。這要求其所配備的功率電感器在高開關頻率下運作，同時保持熱效率以確保穩定供電。

當前AI算力需求持續爆發，全球頭部廠商在產能受限的背景下，優先將產能傾斜至AI服務器等高毛利領域，客觀上為大陸廠商打開了替代窗口。在國家政策支持下，國內企業持續加大研發投入并擴充產能，有望進一步加速功率電感領域的國產替代進程。