債市早參4月7日|央行今日開展8000億元買斷式逆回購；Q1地方債發(fā)行約3.11萬億

債市要聞

【央行：4月7日將開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月】

央行公告，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2026年4月7日，中國人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（89天），到期日為2026年7月5日（遇節(jié)假日順延）。

【上交所再添15條指數(shù)！首條科創(chuàng)股債多資產(chǎn)指數(shù)來了】

上交所指數(shù)矩陣再擴(kuò)容，上新三大多資產(chǎn)指數(shù)系列。4月3日，上交所聯(lián)合中證指數(shù)公司正式發(fā)布上證科創(chuàng)股債恒定比例指數(shù)系列、上證基準(zhǔn)做市股債恒定比例指數(shù)系列，以及上證紅利基準(zhǔn)做市股債恒定比例指數(shù)系列，共計(jì)15條指數(shù)。上述系列指數(shù)旨在滿足市場低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益的投資需求，通過采用恒定比例進(jìn)行股債資產(chǎn)配置，提供標(biāo)準(zhǔn)化、多元化的資產(chǎn)配置工具，進(jìn)一步豐富上證多資產(chǎn)指數(shù)體系。三大系列齊發(fā)，構(gòu)建差異化穩(wěn)健配置矩陣。

【票據(jù)市場釋放新信號(hào)？中小行今年合意貸款規(guī)模約束被放寬，大行仍承擔(dān)“壓艙石”角色】

票據(jù)市場一向是信貸的觀察點(diǎn)之一。財(cái)聯(lián)社記者近日從業(yè)內(nèi)了解到，今年3月票據(jù)市場釋放出異與往年的信號(hào)：股份制銀行同比多壓降票據(jù)約1900億元，而國有大行和農(nóng)發(fā)行則由去年同期的凈壓降600億，逆升為凈買入超1200億元。

上海普蘭金服副總裁周海濱對(duì)記者表示，3月份票據(jù)轉(zhuǎn)貼和直貼利率中樞繼續(xù)走低、中小銀行（包含股份行）直貼和轉(zhuǎn)貼發(fā)生額整體繼續(xù)下滑。經(jīng)機(jī)構(gòu)反饋了解，重要原因是對(duì)中小銀行的合意貸款規(guī)模要求有所放寬。

財(cái)聯(lián)社記者聯(lián)系多家股份行、城商行業(yè)務(wù)人士進(jìn)行求證，確認(rèn)上述“規(guī)模要求放寬”的情況確實(shí)存在。不僅如此，多家受訪銀行對(duì)公業(yè)務(wù)人士還向記者反饋，由于規(guī)模要求趨于淡化，內(nèi)陸城市的地方銀行一季度信貸投放弱于往年，個(gè)別銀行投放同比下降約30%-40%。

【六大行不良貸款余額1.6萬億：對(duì)公不良下行，零售全線承壓】

據(jù)21財(cái)經(jīng)，截至2025年末，六大行不良貸款余額合計(jì)約1.6萬億元，六大行的不良貸款余額全線增加，不良率總體穩(wěn)中有降。在不良結(jié)構(gòu)層面來看，對(duì)公貸款不良率普遍下行，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善；零售貸款不良率呈上升態(tài)勢，個(gè)人住房、信用卡、消費(fèi)貸成為主要風(fēng)險(xiǎn)敞口。為應(yīng)對(duì)零售端不良生成加快，六大行加大處置力度，不良資產(chǎn)證券化和批量轉(zhuǎn)讓顯著擴(kuò)容。在六大行業(yè)績發(fā)布會(huì)上，管理層對(duì)2026年資產(chǎn)質(zhì)量的展望基本一致：零售信貸的風(fēng)險(xiǎn)管控是全年重中之重。

【公募REITs年報(bào)出齊，部分項(xiàng)目業(yè)績完成度超120%，二級(jí)市場今年漲幅已為負(fù)，明顯承壓】

公募REITs年報(bào)已披露完畢，2025年REITs業(yè)績完成情況整體良好。有逾三分之一的REITs項(xiàng)目2025年可供分配金額超過預(yù)期的100%，部分超120%。不過，近期REITs二級(jí)市場整體回調(diào)。

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在權(quán)益等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓的情況下，REITs的高分紅特性愈發(fā)凸顯，后續(xù)可關(guān)注分紅以及潛在避險(xiǎn)情緒帶來的交易機(jī)會(huì)。

【銀行財(cái)富管理大爆發(fā)！去年15家上市銀行代理業(yè)務(wù)賺1449億，同比增長241%，個(gè)人客戶AUM普遍增長】

近年來，隨著財(cái)富管理需求增長，銀行的財(cái)富管理迎來爆發(fā)式發(fā)展。截至目前，不少上市銀行2025年年報(bào)出爐，財(cái)聯(lián)社整理發(fā)現(xiàn)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)已成為各家銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心陣地。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，已披露數(shù)據(jù)的9家銀行中，個(gè)人客戶金融資產(chǎn)規(guī)模普遍實(shí)現(xiàn)正增長，且7家銀行規(guī)模增長超10%；

作為財(cái)富管理的重要抓手，2025年，15家銀行2025年代理業(yè)務(wù)賺了1449億元，同比增長241%，其中12家實(shí)現(xiàn)正增長。

【“固收+”變“固收-”？ 控回撤成理財(cái)公司“金剛鉆”】

據(jù)中證報(bào)，近期，受股、債、黃金等多類資產(chǎn)同步震蕩影響，大量“固收+”理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)顯著凈值波動(dòng)，截至4月6日，204只產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率為負(fù)，部分虧損超10%。暴露出產(chǎn)品設(shè)計(jì)同質(zhì)化、資產(chǎn)相關(guān)性研判不足、應(yīng)急預(yù)案缺失及精細(xì)化風(fēng)控能力薄弱等問題。多家理財(cái)公司正通過優(yōu)化配置策略、嚴(yán)控久期與杠桿、構(gòu)建分層回撤目標(biāo)機(jī)制、強(qiáng)化動(dòng)態(tài)資產(chǎn)跟蹤等方式積極應(yīng)對(duì)。

【一季度ABS盤點(diǎn)：發(fā)行規(guī)模超4000億，不動(dòng)產(chǎn)類ABS成交活躍】

2026年一季度，在市場利率中樞震蕩、信用分層持續(xù)加劇的債市大環(huán)境中，ABS市場憑借自身的現(xiàn)金流穩(wěn)定性、結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)緩沖與利差優(yōu)勢，成為機(jī)構(gòu)配置與交易版圖中愈發(fā)重要的一塊拼圖。

財(cái)聯(lián)社梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，一季度ABS市場發(fā)行466單，規(guī)模超4000億元，其中信貸ABS增速同比大幅上行42.46%，車貸ABS貢獻(xiàn)主要增量。二級(jí)市場方面，一季度ABS整體呈現(xiàn)偏低位的活躍度，但不動(dòng)產(chǎn)類ABS換手率升至12.21%，領(lǐng)跑市場；銀行間市場交易相對(duì)活躍的品種仍為銀行/互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款A(yù)BS、不良貸款A(yù)BS，換手率分別為10.01%、6.48%。

【“23萬科MTN001”尋求展期 債項(xiàng)余額20億元】

萬科又一筆債券，尋求展期。據(jù)上海清算所4月3日晚間公示的信息，萬科企業(yè)股份有限公司2023年度第一期中期票據(jù)2026年第一次持有人會(huì)議，擬于4月17日召開。就本次會(huì)議召開的背景，公告明確，為穩(wěn)妥推進(jìn)本期債券本息兌付工作，特召開持有人會(huì)議對(duì)本期債券展期相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行審議。

“23萬科MTN001”基本信息顯示，該筆債券本金兌付日為2026年4月23日，債項(xiàng)余額20億元，本計(jì)息期債項(xiàng)利率3.11%。

公告顯示，發(fā)行人、單獨(dú)或合計(jì)持有10%以上同期債務(wù)融資工具余額的持有人，可于2026年4月10日23:59前通過存續(xù)期服務(wù)系統(tǒng)或以其他書面形式，向召集人提出補(bǔ)充議案。

【熊貓債火了！萬億市場的成長錄】

在美伊沖突的硝煙中，市場的風(fēng)險(xiǎn)情緒在快速惡化：原油暴漲、美元回升、全球股債下跌。若要在這片波動(dòng)的市場中尋找一片資金的“避風(fēng)港”，那非人民幣莫屬。2026年3月9日，德意志銀行高調(diào)發(fā)行55億人民幣的熊貓債，3月19日法國巴黎銀行跟進(jìn)發(fā)行50億。截至2026年3月中，熊貓債的發(fā)行規(guī)模已達(dá)到780億元，同比增長88%；熊貓債市場累計(jì)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.24萬億，存量市場也達(dá)到4750億，這個(gè)初步成長起來的市場才剛剛嶄露頭角。

【聚焦重大項(xiàng)目和民生 一季度新增專項(xiàng)債“靠前發(fā)力，發(fā)行量突破1萬億元】

一季度地方政府債券發(fā)行工作收官。統(tǒng)計(jì)顯示，一季度地方債發(fā)行量約3.11萬億元，較去年一季度增加2638億元。其中，聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域及民生需求，新增專項(xiàng)債發(fā)行量突破1萬億元，體現(xiàn)出當(dāng)前更加積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力，為穩(wěn)增長提供了有力支撐。專家表示，專項(xiàng)債券額度兼顧了穩(wěn)增長、化債的需要與項(xiàng)目儲(chǔ)備的實(shí)際情況，將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長、優(yōu)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板、置換隱性債務(wù)、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)等多重作用。

【甘肅省：積極支持民間投資項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs，成功發(fā)行的給予省重大項(xiàng)目前期費(fèi)支持】

甘肅省人民政府辦公廳印發(fā)通知，積極支持民間投資項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs，成功發(fā)行的給予省重大項(xiàng)目前期費(fèi)支持。同時(shí)支持民營企業(yè)參與省屬國企混改，幫助民間投資項(xiàng)目申報(bào)中央預(yù)算內(nèi)投資、超長期特別國債等資金。

【伊朗問題調(diào)停者正為45天停火協(xié)議做最后努力】

消息人士透露，美國、伊朗和一組地區(qū)調(diào)解人正在討論一項(xiàng)可能為期45天的停火協(xié)議，該協(xié)議有望永久結(jié)束伊朗戰(zhàn)事。消息人士稱，未來48小時(shí)內(nèi)達(dá)成部分協(xié)議的可能性微乎其微。伊朗政府高級(jí)官員表示，已收到調(diào)解方巴基斯坦提出的最新停火提案，目前正在審閱相關(guān)內(nèi)容。該官員表示，伊朗不會(huì)接受設(shè)定最后期限或施加壓力以迫使其作出決定。伊朗不會(huì)以“臨時(shí)停火”為交換條件重新開放霍爾木茲海峽，認(rèn)為美國尚未做好實(shí)現(xiàn)永久停火的準(zhǔn)備。

目前伊朗已就美國提出的結(jié)束戰(zhàn)爭的提議向巴基斯坦作出回應(yīng)。伊朗回應(yīng)包含10項(xiàng)條款，核心內(nèi)容包括：強(qiáng)調(diào)必須根據(jù)伊朗的關(guān)切實(shí)現(xiàn)永久結(jié)束戰(zhàn)爭；提出一系列訴求，如結(jié)束地區(qū)沖突、制定霍爾木茲海峽安全通行協(xié)議、戰(zhàn)后重建以及解除制裁等。

不過美國總統(tǒng)特朗普在新聞發(fā)布會(huì)上表示，對(duì)伊朗的戰(zhàn)事是否即將升級(jí)或接近結(jié)束，取決于伊朗對(duì)他設(shè)定的“最后期限”美國東部時(shí)間4月7日20時(shí)的回應(yīng)。特朗普表示，伊朗整個(gè)國家甚至可能在一夜之間被徹底擊潰，而那一夜，或許就是4月7日晚。特朗普稱，美軍其實(shí)已經(jīng)制定了一套方案，一旦啟動(dòng)，從美國東部時(shí)間4月7日晚8點(diǎn)到晚上12點(diǎn)的4個(gè)小時(shí)內(nèi)，伊朗境內(nèi)每一座橋梁都將被徹底摧毀，伊朗境內(nèi)的每一座發(fā)電廠都將徹底癱瘓，陷入火海、發(fā)生爆炸，從此再也無法使用，一切都將徹底化為廢墟，而整個(gè)過程只需短短4個(gè)小時(shí)。

【美聯(lián)儲(chǔ)官員哈馬克：如果通脹持續(xù)高于目標(biāo) 可能需要加息】

克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長貝絲·哈馬克表示，如果通脹率持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，那么加息或許是適宜之舉。哈馬克表示，她更希望官員將利率維持“相當(dāng)一段時(shí)間”不變。她還設(shè)想了需要上調(diào)或下調(diào)利率的情境。哈馬克表示，如果勞動(dòng)力市場顯著惡化，“我可以預(yù)見我們需要降低利率的情境”。“或者，如果通脹持續(xù)高于我們的目標(biāo)，我也可以預(yù)見我們可能需要上調(diào)利率的情境，”她說道哈馬克表示，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)估顯示，4月通脹率可能達(dá)到3.5%。哈馬克表示，“如今通脹已經(jīng)連續(xù)五年多高于我們的目標(biāo)水平”，如果進(jìn)一步上升，則表明通脹“正朝著錯(cuò)誤的方向發(fā)展，偏離我們2%的目標(biāo)”。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月3日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了10億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級(jí)交易商需求，操作利率1.40%，投標(biāo)量10億元，中標(biāo)量10億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1462億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠1452億元。

本周央行公開市場將有3040億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期0億元、3020億元、5億元、5億元、10億元。此外，周三將有11000億元90天期買斷式逆回購到期，周四將有700億元21天期國庫現(xiàn)金定存到期。

信用債事件

■本鋼板材：2025年度凈虧損39.42億元；

■金地集團(tuán)：2025年度凈虧損132.81億元；

■山東高速股份有限公司：2025年?duì)I收239.25億元，同比下滑16.03%；

■招商局港口控股有限公司：2025年?duì)I收124.41億元，同比增長13.2%；

■南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司：2025年?duì)I收2.48億元，同比增長3.45%；

■山東章鼓：因2024年年報(bào)存在虛假記載將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，可轉(zhuǎn)債停牌一天；

■華夏控股：“20幸福01”自4月8日開市起在上固收平臺(tái)恢復(fù)交易，擬提請(qǐng)審議調(diào)整兌付等議案；

■方圓地產(chǎn)：公司涉兩起訴訟敗訴，逾期債務(wù)本金超66億元；

■保利發(fā)展：2026年第一季度，“保利定轉(zhuǎn)”未發(fā)生轉(zhuǎn)股情況；

■仙鶴股份：實(shí)際控制人之一王明龍收到證監(jiān)會(huì)立案告知書；

■泛海控股：子公司收?qǐng)?zhí)行裁定書，涉2.045億債務(wù)未償付；

■深投控：子公司英飛拓及其全資子公司債務(wù)逾期累計(jì)債務(wù)逾期本金4.867億元；

■當(dāng)代節(jié)能：無法按期披露2025年年度報(bào)告；

■融創(chuàng)地產(chǎn)：公司及其子公司新增多筆到期未償付債務(wù)及新增5項(xiàng)失信行為；

■青海大通農(nóng)村商業(yè)銀行：被罰204.6萬元，因違反金融統(tǒng)計(jì)、支付結(jié)算、貨幣金銀、金融科技及反洗錢管理規(guī)定；

■賽恩斯：擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲上交所受理；

■中信證券：擬發(fā)行不超50億元永續(xù)次級(jí)債券，償還公司債券；

■穆迪：確認(rèn)中國海外發(fā)展“Baa2”發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望由“穩(wěn)定”調(diào)整至“負(fù)面”。

市場動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

上周五，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行3.34BP報(bào)1.2340%，7天期下行7.22BP報(bào)1.3372%，均創(chuàng)階段新低；14天期下行0.43BP報(bào)1.4238%。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行3.3BP報(bào)1.238%，創(chuàng)2023年8月以來新低；7天期下行6.6BP報(bào)1.338%；14天期下行2.6BP報(bào)1.396%；1個(gè)月期下行0.95BP報(bào)1.479%，創(chuàng)2020年6月以來新低。

銀行間回購定盤利率集體下跌。FR001報(bào)1.3100%，跌4.00個(gè)基點(diǎn)；FR007報(bào)1.4100%，跌3.00個(gè)基點(diǎn)；FR014報(bào)1.4200%，跌5.00個(gè)基點(diǎn)。

銀銀間回購定盤利率集體下跌。FDR001報(bào)1.2400%，跌3.00個(gè)基點(diǎn)；FDR007報(bào)1.3500%，跌5.00個(gè)基點(diǎn)；FDR014報(bào)1.4000%，跌2.00個(gè)基點(diǎn)。

【利率債|凈回籠1452億元，資金面仍寬松，市場微弱震蕩】

上周五，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.21%報(bào)111.460元，10年期主力合約漲0.05%報(bào)108.270元，5年期主力合約漲0.01%報(bào)106.000元，2年期主力合約持平于102.498元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260005收益率下行0.09bp報(bào)1.8151%，10年期國開債活躍券250220收益率下行0.9bp報(bào)1.9545%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.45bp至2.233%。

業(yè)內(nèi)人士指出，央行近日連續(xù)開展地量逆回購操作，反映出市場機(jī)構(gòu)對(duì)央行資金需求降低。據(jù)了解，3月末央行加大投放呵護(hù)跨季資金面，加之財(cái)政季末集中支出，4月初資金面保持寬松，各機(jī)構(gòu)出于自身流動(dòng)性管理的考慮，近兩日大多沒有向央行報(bào)送資金需求。不過從4月2日的公告措辭加入的“全額滿足了一級(jí)交易商需求”可看出，央行地量操作并不意味著收緊流動(dòng)性，貨幣政策適度寬松的方向沒有改變，債市當(dāng)前平衡走勢暫難打破。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額1279億元】

上周五，信用債收益率普遍下行，信用利差多數(shù)收窄，全天總成交金額1279億元；“23金甌Y1”、“25陜建集團(tuán)MTN010(科創(chuàng)債)”、“23華僑城MTN004B”收益率居前，分別為7.13%、6.88%、6.8%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.07個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5696%；3年期收益率下行1.35個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7341%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行1.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5672%；3年期收益率下行1.94個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7426%。

漲幅超2%的信用債共2只。“24深鐵06”、“25杭州灣新MTN001”、“24泉發(fā)02”漲幅居前，分別漲3.06%、2.05%、1.65%，分別成交3085.92萬元、11145.1萬元、101.6萬元。

跌幅超2%的信用債共1只。“19華發(fā)債”、“26甘城V1”、“23中原發(fā)投小微債01”跌幅居前，分別跌2.56%、1.56%、1.29%，分別成交9.5萬元、3011.33萬元、4037.15萬元。

高收益?zhèn)汗?8只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23金甌Y1”、“25陜建集團(tuán)MTN010(科創(chuàng)債)”、“23華僑城MTN004B”收益率居前，分別為7.13%、6.88%、6.8%，分別成交403.89萬元、1206.49萬元、4971.2萬元。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲2.06個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.850%】

上周五，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲2.06個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.850%，3年期美債收益率漲0.57個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.874%，5年期美債收益率持平報(bào)3.983%，10年期美債收益率跌1.00個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.333%，30年期美債收益率跌2.35個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.886%。