燦谷困局：從汽車金融標(biāo)桿到挖礦“棄子”

2026年4月1日，紐交所給燦谷（Cango）發(fā)了一封不合規(guī)通知。

公告顯示，燦谷的股價(jià)截至3月9日已連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

他們有6個(gè)月的補(bǔ)救期把股價(jià)拉回來，否則摘牌。

這家公司2018年7月登陸紐交所，上市時(shí)頂著“汽車金融to B第一股”的光環(huán)，背后站著騰訊、滴滴、華平投資、泰康保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)。

7年過去，市值從上市首日近19億美元跌至如今1.5億美元左右，只剩個(gè)零頭。

這家曾經(jīng)的汽車金融公司，轉(zhuǎn)身押注比特幣礦業(yè)不到兩年，就給剛經(jīng)歷過“礦難”洗禮的行業(yè)，敲響了一記沉悶的警鐘。

一、1美元以下的“汽車金融第一股”

燦谷之前做的是汽車交易中間平臺(tái)，一頭連著車企和經(jīng)銷商，一頭連著銀行和金融機(jī)構(gòu)，幫買車的人拿貸款，自己賺服務(wù)費(fèi)。

2018年他們上市那會(huì)兒，中國(guó)汽車消費(fèi)市場(chǎng)還在爬坡。

但后面，新能源車企大多走直營(yíng)模式，傳統(tǒng)經(jīng)銷商和中間平臺(tái)的角色被弱化。

2024年末，全國(guó)24家汽車金融公司總資產(chǎn)8,551.34億元，同比下降11.37%。

惠譽(yù)博華數(shù)據(jù)顯示，汽車金融公司金融滲透率從2023年的29%降至2024年的23%，其中新能源汽車金融滲透率從20%—21%驟降至14%。

與此同時(shí)，商業(yè)銀行開始自己下場(chǎng)做汽車貸款，憑資金成本優(yōu)勢(shì)搶市場(chǎng)。

但真正的分水嶺是燦谷自己的選擇。

2025年5月，燦谷以3.52億美元把中國(guó)境內(nèi)汽車服務(wù)和汽車金融業(yè)務(wù)出售給Ursalpha Digital。

截至2022年底，這塊業(yè)務(wù)的在貸余額還有255.81億元。

即便行業(yè)在收縮，這塊業(yè)務(wù)仍然在產(chǎn)生現(xiàn)金流。

而它選擇全部賣掉，把錢投向一個(gè)完全不同的方向，比特幣挖礦。

為什么偏偏是轉(zhuǎn)去挖礦？

二、買走燦谷主業(yè)的人，和賣給燦谷礦機(jī)的人，是同一撥

這筆交易的買方Ursalpha Digital，與比特大陸旗下的Antalpha存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

香港公司注冊(cè)信息顯示，兩者共用同一注冊(cè)地址，且高管有重合，而Antalpha在2024年重組前，實(shí)際控制人為比特大陸聯(lián)合創(chuàng)始人詹克團(tuán)。

推動(dòng)燦谷重組的EWCL，其董事包括Andrea Dal Mas（新加坡Antalpha Ventures合伙人）和余鵬（曾任Antalpha首席戰(zhàn)略官）。

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，買走燦谷舊業(yè)務(wù)的人、推動(dòng)管理層變更的人，背后存在關(guān)聯(lián)。

交易完成后，燦谷迅速換血，辭退原來負(fù)責(zé)汽車金融的管理團(tuán)隊(duì)，引入有數(shù)字資產(chǎn)背景的新董事。公司方向從汽車金融一百八十度轉(zhuǎn)向比特幣挖礦。

市場(chǎng)人士將這一操作稱為“借殼”。

據(jù)傳，燦谷擁有紐交所上市地位，對(duì)于比特大陸體系來說，把礦業(yè)資產(chǎn)裝入已上市公司，比獨(dú)立IPO更快、成本更低。

但不管是誰(shuí)在推動(dòng)，最終還是要看結(jié)果。

燦谷已從汽車服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)變?yōu)楸忍貛磐诘V企業(yè)，目前算力達(dá)50 EH/s，排名全球第二。

挖礦這條路，燦谷走通了嗎？

三、32EH/s算力，2945枚比特幣，然后呢？

燦谷轉(zhuǎn)型后部署了32 EH/s算力（后擴(kuò)展至50 EH/s），采取“挖礦+囤幣”策略。

但它入場(chǎng)的時(shí)間點(diǎn)并不理想。

如今，行業(yè)已從“買幾臺(tái)礦機(jī)就能賺錢”的階段進(jìn)入高成本競(jìng)爭(zhēng)期，中小礦企退出，頭部玩家在拼電力成本、合規(guī)牌照和規(guī)模效應(yīng)。

燦谷沒有自有礦機(jī)技術(shù)，礦機(jī)購(gòu)自比特大陸。

它也沒有清潔能源供應(yīng)和礦業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，要從零開始建立礦場(chǎng)。

而同期的頭部礦企都在轉(zhuǎn)型AI了，尋找礦業(yè)之外的第二條變現(xiàn)路徑。

2025年7月，CoreWeave宣布計(jì)劃以約90億美元收購(gòu)Core Scientific。

同期，IREN與微軟簽署了為期五年、價(jià)值97億美元的GPU云計(jì)算協(xié)議。

燦谷和其他礦企不一樣，它原本沒有算力積累，是從零開始硬闖，轉(zhuǎn)型AI也沒有別人那么有底氣。

2026年2月9日，燦谷公告出售4451枚比特幣，凈收益約3.05億美元，用于償還比特幣抵押貸款以降低杠桿。

燦谷在聲明中稱此舉為“降低杠桿、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表”。

但有市場(chǎng)分析認(rèn)為，出售意味著現(xiàn)金流承壓。

挖礦對(duì)燦谷而言，進(jìn)也不是退也不是。

四、6個(gè)月倒計(jì)時(shí)

回到開頭那封紐交所的函。

燦谷在2026年3月10日收到的不合規(guī)通知。

燦谷現(xiàn)在的處境是，中國(guó)區(qū)汽車業(yè)務(wù)已于2025年5月出售，持有的比特幣也在2026年2月出售了4451枚（約占當(dāng)時(shí)持倉(cāng)的70%）。

股價(jià)連續(xù)低于1美元，6個(gè)月補(bǔ)救期內(nèi)若無法回升將面臨摘牌。

類似處境的中概股不止?fàn)N谷一家。

嘉楠科技在2026年1月也收到了納斯達(dá)克的退市警告，同樣是股價(jià)連續(xù)30日低于1美元。

可燦谷值得注意的是，他們出售汽車業(yè)務(wù)拿到3.52億美元，出售比特幣又拿到3.05億美元，兩筆合計(jì)超過6.5億美元。

但截至2026年4月，公司市值約1.52億美元。

這些錢主要去向如何，公開信息中尚未見到完整披露。

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真正的轉(zhuǎn)型，不是盲目跨界，而是在熟悉的領(lǐng)域里迭代升級(jí)。

燦谷的問題或許不是選錯(cuò)了賽道，而是沒想清楚自己要做什么。