三瑞智能A股敲鐘，劍指“無人機+機器人”萬億級賽道

國家戰略加持下，作為新質生產力典型代表的低空經濟迎來黃金時代。據2025中國航空產業大會數據，2025年我國低空經濟市場規模達1.5萬億元，2030年有望突破2萬億元。

賽道爆發，催生出對核心零部件的旺盛需求，主營民用無人機“心臟”的南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下簡稱“三瑞智能”）即隨行業迎來跨越式發展——其無人機電動動力系統業務2022—2024年復合增長率高達53.64%，2024年居全球市場第二。

4月10日，三瑞智能登陸A股，發行價24.68元/股，市盈率30.80倍；開盤價90元/股，開盤即大漲264.67%。三瑞智能的上市，不僅是這家無人機動力系統龍頭的成長里程碑，也驗證了低空經濟這個高速增長的賽道已充分獲得資本市場的認可。

從2009年率先卡位無人機動力系統賽道，到成為航天電子（600879.SH）、縱橫股份（688070.SH）、日本NTT（9432.T）等頭部企業的核心供應商，再到布局eVTOL動力系統、人形機器人關節等前沿領域，三瑞智能憑借與新興產業的深度共振和持續迭代的技術壁壘，已成長為低空經濟與機器人賽道的關鍵力量。如今，公司順利登陸創業板，又擬加碼產能和研發，劍指更廣闊的市場。

率先卡位，筑先發優勢

進入21世紀以來，隨著科技與產業變革，民用無人機快速從“技術探索”邁向“產業化落地”，我國更是從頂層設計到政策支持，甚至將低空經濟發展納入國家戰略，推動產業快速發展。

比如，早在2010年，國務院、中央軍委就發布《關于深化我國低空空域管理改革的意見》，首次明確了深化低空空域管理改革的總體目標、階段步驟和主要任務；此后數年，國務院、民航局等陸續出臺關于低空、無人機等的政策；尤其是2023年開始，低空經濟相關政策更加密集發布，12月中央經濟工作會議明確提出“打造低空經濟等若干戰略性新興產業”；2024年，低空經濟首次被寫入政府工作報告，無人機產業迎來蓬勃發展。

動力系統作為無人機的“心臟”，是產業鏈的核心環節，自然隨行業發展迎來爆發式增長。以三瑞智能為代表的中國企業，前瞻洞察市場趨勢，早早卡位賽道，與行業發展深度共振。

公開資料顯示，三瑞智能成立于2009年，成立之初便深耕無人機電動動力系統這一高技術壁壘領域，早期聚焦消費級多旋翼無人機電機研發生產，憑借過硬的產品質量迅速打開市場，成為全球民用無人機動力系統領域的先行者；2013年又全面進軍工業級無人機領域，陸續推出多種主力產品。

在無人機賽道站穩腳跟后，公司憑借對行業趨勢的敏銳洞察，開啟多元化布局：2018年，建立自主品牌CubeMars切入機器人動力系統領域，實現機器人關節核心部件自研自產；2019年，率先戰略布局eVTOL動力系統，提前搶占低空經濟前沿賽道。

（三瑞智能發展歷程，來源：公司招股書）

從技術驗證到產品量產，從單一賽道到雙輪驅動，三瑞智能的布局節奏始終與行業發展同頻。2022年起，公司無人機動力系統產品全面覆蓋農林植保、工業巡檢、快遞物流等垂直領域，適配多旋翼、固定翼等全類型無人機；2024年，機器人動力系統業務實現快速增長，產品成功應用于人形機器人、外骨骼設備等新興場景，eVTOL動力系統也完成縮比模型、研發樣機的配套開發，為后續市場爆發奠定基礎。

業績是最好的佐證。招股書顯示，2022年—2025年，公司分別實現營業收入3.61億元、5.34億元、8.31億元和10.75億元，最近三年同比增長47.61%、55.77%、29.25%；歸母凈利潤1.13億元、1.72億元、3.33億元和4.21億元，最近三年增長率分別為52.69%、92.96%和26.73%。

（三瑞智能業績增長情況，來源：wind）

分業務來看，無人機電動動力系統營收從2022年的3.09億元增長至2024年的7.28億元，年復合增長率高達53.64%；機器人動力系統業務則從無到有、快速放量，成為公司新的業績增長極。

（三瑞智能分業務收入情況，來源：公司招股書）

進入2026年，業績增長趨勢延續。公司預計，2026年1—3月實現營收2.50—3億元，同比增長29.11%—54.94%；歸母凈利潤1—1.18億元，同比增長20.91%—42.68%。

研發驅動，以技術構筑核心價值

爆發中的熱門行業，水大魚多，于寬闊賽道中突圍，除了前瞻布局外，關鍵還在研發驅動鍛造的核心價值。

作為深耕無人機與機器人動力系統領域16年的代表性企業，三瑞智能始終緊跟兩大產業的技術發展路線，通過持續的技術創新和產品研發，構建起難以復制的技術壁壘。公司深耕動力系統核心技術攻關，突破了集成化、高效率、高可靠、輕量化及高精度技術瓶頸，形成了13項具有完全自主知識產權的核心技術，覆蓋硬件設計、軟件開發、算法升級、生產工藝及測試驗證等全環節，包括一體化動力模塊集成技術、電磁設計及優化技術、FOC矢量控制技術、高精度伺服控制技術等，成為公司參與全球競爭的核心底氣。

深厚的研發積累結出了扎實的成果。截至2025年6月30日，公司擁有已授權境內專利368項（其中發明專利45項、實用新型專利149項）、境外發明專利4項，已登記軟件著作權26項，技術專利覆蓋產品研發、生產、測試全流程。

同時，公司將核心技術轉化為實實在在的產品優勢，打造出高競爭力的產品矩陣：在無人機動力系統領域，實現電機、電子調速器、螺旋槳及一體化動力系統全品類覆蓋，產品具有高功率密度、高續航、高穩定性等特點；在機器人動力系統領域，實現電機、驅動板、行星減速器等核心部件自研自產，產品精度高、響應快，適配人形機器人、四足機器人等多種場景。

更重要的是，三瑞智能始終保持技術迭代的前瞻性，緊跟行業技術發展趨勢，提前完成前沿技術儲備。針對低空經濟中eVTOL對動力系統的高要求，公司優化動力模塊集成技術，提升產品的輕量化與可靠性；針對人形機器人對關節動力系統的高精度、高扭矩需求，迭代高精度伺服控制技術，實現產品性能的持續升級；針對無人機行業從消費級向工業級升級的趨勢，升級熱管理效率優化技術，提升產品在復雜工況下的適應性。

技術實力換來市場與客戶的雙重認可。三瑞智能的產品遠銷亞洲、歐洲、美洲等超過100個國家和地區，客戶覆蓋航天電子、縱橫股份、華測導航等無人機領域頭部企業，極殼科技等機器人領域知名廠商，還進入清華大學、上海交通大學、美國MIT等國內外知名科研院所的供應鏈體系。

據弗若斯特沙利文數據，按2024年銷售額統計，三瑞智能在全球民用無人機電動動力系統（不含動力電池）市場的份額達7.1%，僅次于大疆創新，排名全球第二。

值得一提的是，得益于技術優勢，公司還獲評國家高新技術企業、國家級專精特新“重點小巨人”企業、國家知識產權優勢企業、國家級綠色工廠企業、省級制造業單項冠軍企業。且基于在動力系統領域的技術優勢，公司作為國內最早推出一體化動力系統的企業之一，參與編寫了中國民用航空規章《正常類飛機適航規定》中的“電動飛機動力裝置補充要求”部分。

當然，核心技術驅動市場份額提升的背后，是公司持續的研發投入。2022年—2024年、2025年1—6月，三瑞智能研發費用分別為2191.02萬元、3476.05萬元、3609.43萬元和1858.55萬元，占營收比重分別為6.06%、6.51%、4.34%和4.27%。同期，公司研發團隊不斷擴容，從2022年的102人增加至2025年6月末的141人，占比達到12.21%。

賽道景氣，募資加碼產能和研發

此次創業板IPO，三瑞智能擬募集資金7.69億元，其中4.07億元用于無人機及機器人動力系統擴產、2.58億元用于研發中心及總部建設、1.05億元用于信息化升級及智能倉儲中心建設。這一募投規劃，精準錨定低空經濟與智能機器人的萬億市場藍海。

放眼全球，低空經濟與智能機器人產業正以雷霆之勢席卷全球，成為驅動未來經濟增長的核心引擎。其中，無人機是低空經濟與“新基建”的核心載體，近年來各國政府積極布局，根據弗若斯特沙利文數據，全球民用無人機市場規模從2019年的657.40億元增長至2024年的1938.33億元，復合增長率為24.14%。且隨著物聯網、新一代移動通信、儲能等技術的不斷革新與進步，民用無人機行業的應用場景更加豐富多元，預計到2029年市場規模將進一步達到4005.59億元。

國內市場同樣蓬勃。作為全球第一大民用無人機市場，中國民用無人機行業市場規模從2019年的435.10億元增長至2024年1108.49億元，復合增長率為20.57%；預計到2029年，這一數字將增至2489.30億元。

無人機市場的增長將顯著拉動電動動力系統的需求。弗若斯特沙利文預計，2029年，全球民用無人機電動動力系統（不含動力電池）行業的市場規模將增加至215.93億元，其中，中國市場規模為110.19億元。

機器人產業同樣迎來黃金爆發期。作為國家六大新興支柱產業之一，智能機器人產業在政策支持與市場需求的雙重驅動下，2025年相關產值接近6萬億元，2030年有望突破10萬億元，核心零部件的市場需求也將隨產業發展同步擴容。

作為無人機與機器人動力系統的核心供應商，三瑞智能的產品需求與兩大產業的發展高度綁定。據行業測算，工業級無人機動力系統單機價值約2000—5000元，人形機器人關節動力模組單臺價值超萬元，隨著低空經濟與智能機器人的規模化落地，動力系統的市場空間將持續打開。

面對確定性的行業景氣度，三瑞智能此次募資加碼產能與研發，意在搶抓更大的市場。

根據公司規劃，無人機及機器人動力系統擴產項目建設期3年，包括新增各類電機產品100萬臺/年（折算標準產量）、各類電子調速器產品80萬臺/年、各類螺旋槳產品80萬支/年，項目建成后將大幅提升公司的產能規模，實現應用于工業巡檢、農林植保、物流運輸以及航拍娛樂等各領域動力系統創新產品的規模化生產。

研發中心及總部建設項目則重點布局eVTOL動力系統、高精密機器人關節、一體化動力模塊等前沿產品的研發，持續提升公司的技術創新能力；信息化升級及智能倉儲中心建設項目將增強公司的信息化能力，提高公司倉儲空間和運輸效率，提升公司整體管理水平。