三瑞智能今日上市：產能利用率高位運行，募資擴產卡位行業風口

4月10日，南昌三瑞智能科技股份有限公司（股票代碼：301696，簡稱“三瑞智能”）正式在創業板上市。公開資料顯示，三瑞智能是國內領先的無人機與機器人動力系統制造商。憑借十數年的技術積淀，該公司不僅市占率穩居無人機動力系統第三方供應商之首，并在機器人、eVTOL等新興領域前瞻性布局，以核心技術與全棧產品能力樹立行業標桿，持續引領全球動力系統產業創新升級。

本次上市，三瑞智能募集資金將主要用于無人機及機器人動力系統擴產項目、研發中心及總部建設項目、信息化升級及智能倉儲中心建設項目，旨在擴充產能和提升研發實力，精準卡位低空經濟與人形機器人黃金賽道，鞏固領先優勢，并邁入戰略躍升新階段。

無人機動力“心臟”制造商，第三方市占率全球第一

三瑞智能成立于 2009 年，是國內較早提供無人機電動動力系統解決方案的廠商之一，彼時國內無人機產業尚處于萌芽期，距離大疆首款精靈 Phantom一體機發布尚有三年，行業仍處于技術探索與藍海競爭階段。

一晃十余載，三瑞智能始終錨定動力系統核心技術路線，與國內無人機產業同頻成長、長期位于技術前沿。公司是國內最早推出一體化動力系統的企業之一，并參與編寫中國民用航空規章《正常類飛機適航規定》中 “電動飛機動力裝置補充要求”部分，積極承擔行業標準制定責任，引領產業發展方向。

目前，公司在多旋翼、固定翼及復合翼等各型無人機動力系統領域建立起完整產品矩陣，旗下60余個系列400余款產品，覆蓋電機、電子調速器、螺旋槳及一體化動力系統全品類，能支撐農林植保、工業巡檢、測繪地理信息、快遞物流、應急救援及安防監控等各垂直應用場景，已成為國內產品線最豐富、業務布局最完善的專業無人機動力系統廠商之一。

成熟的產品矩陣，孕育出優質穩定的合作生態。三瑞智能客戶資源多元覆蓋、結構均衡，匯聚航天電子、縱橫股份、華測導航、日本 NTT 等多家年銷超百萬的海內外無人機龍頭，持續驗證了公司產品力、交付能力與行業影響力。

根據弗若斯特沙利文行業研究報告，公司2024年全球市場份額達7.1%，僅次于大疆排名第二，在國內第三方供應商中穩居第一，且目前A股尚無同行業上市公司，三瑞智能正式成為國內“無人機動力系統第一股”。

硬核研發錨定未來產業，無人機與機器人雙線高增

回顧該企業產業布局歷程，能從中看到超凡的前瞻性。早在2018年，公司便創立自主品牌CubeMars，深耕機器人關節動力系統領域；并從2019年起同步切入eVTOL 賽道，前瞻布局電動垂直起降飛行器動力系統，為客戶提供縮比模型與研發樣機級動力解決方案。多元化戰略布局不僅拓寬了業務領域，也為公司的持續增長奠定了堅實基礎。

以機器人動力系統業務為例，該板塊最近三年復合增長率達到29.39%，最新一期同比更激增106.39%，前瞻布局的戰略價值充分兌現。

目前，三瑞智能在機器人動力系統賽道已擁有超過10個系列、70余款產品，廣泛應用于人形機器人、四足機器人、外骨骼及各類穿戴設備，其中動力模組中電機、驅動板、行星減速器等核心部件已實現完全自主研發與生產，形成完整的自研產業鏈。

搶占行業風口不僅需要戰略的敏銳度，更需要擁有強大執行力的科研團隊。三瑞智能已建立了以南昌研發中心和杭州酷鉑為核心的研發體系，擁有由141名研發人員組成的技術團隊，占員工總數的12.21%，近三年公司累計研發投入超9200萬元，持續攻克13項覆蓋研發設計、生產工藝全環節的核心技術。

以機器人動力系統產品為例，該公司研發出適用于機器人關節的低齒槽轉矩專用電機，能實現微弧度級的精細調速與定位，讓機器人關節運動更精準、動作更自然；自主研發的行星減速器與電機、驅動板深度集成形成一體化動力模組，則有效解決了機器人 “體積小、扭矩大、響應快” 的核心訴求。

扎實的知識產權儲備，則是三瑞智能技術壁壘的另一個核心體現。公司已擁有授權境內專利368項，其中發明專利45項、實用新型專利149項，另有境外發明專利4項、軟件著作權26項。所有這些專利和著作權均緊密圍繞公司主營業務，支撐著其技術創新和產品迭代，為在無人機與機器人領域的市場領先地位提供了堅實的保障。

盈利模型持續優化，深度把握行業增長紅利

在報告期內，三瑞智能實現營業收入分別為36,160.40萬元、53,377.09萬元和83,147.85萬元，其中主營業務占比始終保持在99%以上，無人機動力系統產品占主營業務收入也始終保持在80%以上，充分體現了公司在該領域的持續優勢和穩健的經營能力。

當下，無人機市場呈現出 “一超多強”的競爭格局，整機巨頭大疆創新憑借垂直整合模式實現動力系統自研自產，而全球其余無人機廠商，尤其是工業級細分領域企業，基于技術與成本考量，普遍選擇第三方動力系統供應商。

強勁的市場需求為三瑞智能營收增長的可持續性提供了有力支撐，過去三年，公司營收復合增長率達到53.64%。

與此同時，三瑞智能毛利率始終維持在行業較高水平，分別為52.60%、55.99%和59.79%，最近三年逐年增長，所處賽道正處于高速增長階段，疊加行業集中度偏低、成長空間充足的產業特征，下游無人機整機上市公司普遍可實現 50%-60%的毛利率，為后續盈利提供了有力支撐。

在凈利潤方面，扣除非經常性損益后，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為10,091.78萬元、16,177.95萬元、32,050.83萬元，在保持增長的同時實現了有效的利潤轉化，財務結構穩健，為未來持續擴張提供堅實支撐。

市場表現上，三瑞智能憑借卓越的產品性能與可靠性已贏得了全球市場的高度認可，產品已覆蓋亞洲、歐洲、美洲、非洲和大洋洲等100多個國家和地區，尤其是歐洲和亞洲地區占外銷收入超65%，每年向約1,800家客戶提供高品質的產品和服務。

產能利用率持續高位，募資擴產迎爆發期

本次上市募集資金將主要投向三大項目，分別為無人機及機器人動力系統擴產項目、研發中心及總部建設項目，以及信息化升級與智能倉儲中心建設項目。

其中，無人機及機器人動力系統擴產項目將重點擴大核心產品生產規模，提升產線智能化與自動化水平，推動規模效應加速釋放。項目達產后，預計可新增電機年產能 100 萬臺、電子調速器 80 萬臺、螺旋槳 80 萬支（均為標準產量折算）。

這一擴產布局與公司持續高企的產能利用率高度契合。作為國內規模領先的民用無人機電動動力系統制造商，公司已建成 10 條專業化產線，具備年產電機 235 萬臺、電子調速器 50 萬臺、碳纖維螺旋槳 20 萬支的生產能力，但產能仍持續處于高位飽和狀態。

尤其是電機產品，其產能利用率已從 2022 年的 73.79% 攀升至 2024 年的 123.26%，背后是強勁的市場需求支撐。

從行業格局來看，中國已成為全球最大的民用無人機市場，而據弗若斯特沙利文數據，全球民用無人機電動動力系統（不含動力電池）市場規模將由2019 年的 43.11 億元增長至 2024年的103.08 億元，年復合增長率19.05%，隨著近年來工業級無人機的快速滲透，這一百億市場仍具備廣闊增長空間。

尤其是無人機和機器人均作為國家重點扶持的戰略新興產業、未來產業之一，其中機器人動力系統產品更屬于工信部等八部門聯合發布的《“十四五”智能制造發展規劃》中需突破的“卡脖子”基礎零部件和裝置，是中國工業轉型升級、從制造大國邁向制造強國的關鍵引擎。

在此背景下，公司本次募資擴產精準貼合行業趨勢與市場供需缺口。憑借領先的動力系統技術、持續擴張的產能與政策紅利，三瑞智能正穩居民用無人機產業核心地位，并有望在全球市場快速增長的趨勢中，進一步提升市場占有率，推動產業技術與供應鏈升級，實現長期可持續的高質量發展。