比亞迪盈利暴跌19%，價格戰下新能源高利潤時代終結

朋友們好！今天小界來和大家聊聊新能源汽車行業的境況！不少人看到比亞迪2025年年報時，第一反應都十分意外，作為國內新能源汽車行業的龍頭企業，竟然也出現了明顯的盈利下滑。

但這份年報真正值得警惕的，并非只是利潤同比減少19%，而是向市場與投資者傳遞出一個明確信號，新能源汽車行業的發展邏輯，正在發生根本性改變。

比亞迪的核心經營數據堪稱刺眼，全年凈利潤同比下滑19%至326億元，為四年以來首次年度下滑；營收增速僅3.5%，創下近六年最低表現；

汽車業務毛利率降至20.5%，跌破21%關口；四季度利潤同比大跌38.2%，且已連續三個季度持續下滑。

這樣的成績并非出自小眾邊緣車企，而是中國新能源汽車領域頭部企業的真實答卷。連比亞迪都難以抵御利潤壓力，足以說明一個現實，行業依靠紅利輕松獲利的階段，已經徹底成為過去。

比亞迪董事長王傳福曾公開表示，當前行業競爭已進入殘酷的淘汰賽階段，價格戰持續升級、國內市場需求走弱、補貼政策結構調整、低價車險占比偏高，這四大因素直擊行業發展痛點，也讓比亞迪過往的核心競爭力面臨新的考驗。

比亞迪過去能夠領跑行業，依靠的是龐大的生產規模、可控的成本優勢以及全覆蓋的產品線，在行業快速擴張時期，這些優勢足以支撐企業穩步前行。但隨著市場環境轉變，曾經的優勢在激烈競爭中，被賦予了新的市場價值。

2025年國內汽車市場價格競爭趨于白熱化，主流車型普遍降價3至5萬元，部分品牌為清理庫存甚至推出半價車型，市場內卷程度前所未有。在此背景下，汽車經銷商端裸車銷售毛利率一度跌至-21.5%，不少經銷商陷入賣車即虧損的處境。

比亞迪國內銷售車型中，15萬元以下產品占比超過61%，這一產品結構在價格戰中極易受到沖擊。低價車型本身利潤空間有限，在持續降價的市場環境中，銷量增長反而會進一步壓縮整體利潤，形成銷量越高、盈利壓力越大的局面。

比盈利下滑更具深遠影響的是，比亞迪年報直接打破了新能源汽車行業長期以來的估值體系。此前市場愿意給予行業高估值，核心源于三大預期，行業保持高速增長、龍頭企業規模擴張持續提升價值、利潤隨規模擴大同步釋放。

如今行業增長速度放緩，企業盈利持續承壓，價格戰未有停歇跡象，市場也開始重新思考定位，新能源汽車行業究竟應當沿用成長股估值，還是回歸傳統制造業估值標準。這一問題不僅影響比亞迪自身估值，更牽動整個行業的資本走向。

很多投資者習慣將銷量作為核心參考指標，可年報清晰展現出商業本質，銷量只是外在表現，盈利水平才是企業生存發展的核心。當行業只能依靠降價爭奪市場份額，最終比拼的不再是概念與愿景，而是現金流儲備、成本管控能力、供應鏈運轉效率以及全球化布局實力。

只有能夠打通海外市場、將技術轉化為品牌溢價、在低價市場實現高效運營的企業，才能在行業洗牌中持續立足，這也是當前市場篩選優質企業的核心標準。

比亞迪年報中釋放出一個關鍵布局信號，企業正全力加大海外市場投入，以此應對國內市場的激烈競爭。2025年比亞迪海外銷量首次突破104.96萬輛，同比增長145%；

境外營收增長40.05%，占總營收比重達38.65%，且海外業務毛利率比國內高出2.8個百分點。其海外布局已覆蓋歐洲、南美、中東等多個區域，巴西工廠投產之后快速收獲10萬輛訂單，市場拓展成效顯著。

這一表現背后，是國內市場競爭觸及瓶頸的現實，頭部企業必須走出國門，尋找新的利潤增長空間。海外市場的盈利優勢，也印證了比亞迪產品具備國際競爭力；

同時也說明，單純依賴國內市場已經難以支撐企業高質量發展，全球化成為新能源汽車企業突破發展瓶頸的必經之路。

這份年報既是比亞迪的經營總結，也是整個新能源汽車行業的發展體檢報告。行業整體仍處于增長通道，但盈利難度顯著提升；

頭部企業依舊擁有核心競爭力，但需要重新驗證自身的盈利造血能力；市場發展空間依然廣闊，但估值邏輯已無法再沿用過去的成長股思路。

以往看待新能源汽車行業，重點關注未來發展潛力，如今則需要區分長期前景與短期盈利的邊界；以往投資頭部企業；

看重規模持續擴張，如今研究企業價值，核心關注其在競爭中穩定盈利的能力，這是行業投資邏輯的根本性轉變。

比亞迪年報傳遞的核心信息，并非龍頭企業競爭力衰退，而是新能源汽車行業輕松獲利的紅利期徹底結束。接下來行業比拼的不再是銷量排名，而是在激烈競爭中實現盈利、提升運營效率的能力。

這是比亞迪作為行業龍頭面臨的新一輪考驗，也是整個新能源汽車行業的生死分界線。未來能夠堅守盈利底線、深耕技術研發、優化全球布局的企業，才能穿越行業周期，在新一輪競爭中占據優勢，而單純追求規模、缺乏核心盈利支撐的參與者，終將被市場淘汰。