充電寶暴雷這一年，安克過得更好了？

4月10日，安克創新披露2025年年度報告。全年營收305.1億元，同比增長23.5%，歸母凈利潤25.5億元，同比增長20.4%。

這份成績單發布于2025年充電寶行業大地震后。羅馬仕產品自燃風險引發行業危機，大量白牌廠商退場，監管全面收緊。但過后安克創新并未“傷筋動骨”，原因在于充電寶已非主力業務，加上海外收入占比較高，形成多業務支撐，行業危機導致的雜牌出清反而鞏固了其地位。

具體來看，2025年安克創新三大業務板塊表現各有側重。

作為起家業務的充電儲能類，全年收入154.0億元，同比增長21.6%，占總營收50.5%，守住“現金牛”地位。但產品差異化空間收窄，疊加價格戰壓力，增速放緩。

真正的增量來自智能創新類。該業務聚焦智能家居（包括安防、清潔產品）與創意打印領域，全年收入82.7億元，同比增長30.5%，在三大業務中增速最高。

智能影音類全年收入68.3億元，同比增長20.1%，占總營收22.4%。soundcore耳機在蘋果、索尼夾縫中求生，家用投影市場整體疲軟，板塊增速墊底。

再看渠道層面，安克創新高度依賴線上及境外市場。

線上收入占比70.2%，僅亞馬遜平臺貢獻了159.6億元，占總營收52.3%。值得一提的是，官網收入31.3億元，同比增長25.2%。安克正試圖繞過平臺抽成，建立直達用戶的私域陣地。

境外市場上，歐洲成為增長亮點。全年收入81.5億元，同比增長43.5%，占比增長至26.7%。

再看安克創新的錢花哪了。研發費用28.9億元，同比增長37.2%，占營收比重提升至9.5%。

銷售費用68.3億元，同比增長22.6%，在拓展全球市場的背景下，流量成本與品牌建設的投入期遠未結束。

經營活動現金流凈額僅4.8億元，同比下降82.5%，公司解釋稱主要因“業務量增加及因關稅等原因主動備貨”，存貨也增長至50.0億元，增幅達54.5%。

在此背景下，2025年12月安克創新向港交所遞交上市申請便不難理解。官方稱意在全球化布局，但市場普遍認為這是對現金流承壓的未雨綢繆，也意在借此強化國際品牌認知。

市場對它的分歧在于，它究竟是輕資產的跨境電商，還是重研發的智能硬件公司？若按前者來看，亞馬遜依賴、存貨高企、現金流波動均是硬傷；若以后者審視，在科技內卷加劇的背景下，能否建立自身技術壁壘仍是未知。

未來需要重點關注它在歐洲市場的占比能否持續突破，智能創新類毛利率能否提升，以及現金流狀況能否改善。

（策劃：雷晶，制圖：阿倫）