債市平坦化行情加速，機(jī)構(gòu)情緒創(chuàng)年內(nèi)新高｜機(jī)構(gòu)要評

華西證券：超長債強(qiáng)勢領(lǐng)漲【偏多頭】

4月13日，債市行情受多重消息面驅(qū)動，超長債強(qiáng)勢領(lǐng)漲。中東局勢反復(fù)，早盤市場避險情緒升溫，股市低開為債市提供支撐。與此同時，投資者持續(xù)交易2026年超長特別國債供給期限縮短（30年→15年）的預(yù)期，超長債買盤情緒被點(diǎn)燃，30年期國債下行近2bp，向下突破2.30%關(guān)鍵點(diǎn)位。下午三點(diǎn)，市場開始發(fā)酵保險機(jī)構(gòu)“壓久期”的消息傳聞，10年國債開啟強(qiáng)勢行情，活躍券收益率快速下行2bp至1.79%，創(chuàng)近一個月新低。尾盤3月金融數(shù)據(jù)接力出爐，新增貸款不及市場預(yù)期，不過債市反應(yīng)相對有限，維持震蕩直至收盤。全天，10年、30年國債分別下行2.0 bp、2.4bp，至1.79%、2.28%。

華創(chuàng)證券：債市牛平行情延續(xù)，十債下破1.80%關(guān)鍵點(diǎn)位【偏多頭】

4月13日債市整體走強(qiáng)，當(dāng)日市場流傳的多類傳聞更多是“行情選擇消息”，本質(zhì)是30-10Y利差修復(fù)至近期低位后，資金轉(zhuǎn)向性價比相對更高的10年期國債，推動長端行情加速演繹。短期來看，長端利率或延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，期限利差有望繼續(xù)壓縮，但需警惕利差收窄過程中邊際增強(qiáng)的止盈壓力，以及國債期貨連續(xù)沖高后的回落風(fēng)險。同時，3月金融數(shù)據(jù)顯示實(shí)體融資需求仍弱，基本面為債市運(yùn)行提供了底層支撐。

財通固收：超長債做空力量顯著缺失，堅定看好長端行情【偏多頭】

一季度以來，僅券商和保險在二級市場凈賣出超長國債，當(dāng)前配置盤做空動力嚴(yán)重不足。銀行端受信貸需求弱化影響，市場資金持續(xù)充裕，中小行增配超長國債最為積極，大行先增持后減持、累計凈買入符合季節(jié)性；保險機(jī)構(gòu)年初以來持續(xù)減持超長國債后，反而形成一定欠配壓力，二者均難以形成趨勢性拋盤。交易盤層面，3月基金未顯著減持超長債，負(fù)債端穩(wěn)定下仍有通過超長債博弈資本利得的訴求；券商剩余可拋售頭寸有限，且借券集中度已從高位回落，進(jìn)一步做空空間受限，本輪行情10年國債看至1.7%，30年國債看至2.15%。

國海固收：債市買賣方情緒創(chuàng)年內(nèi)新高，做平曲線共識逐步形成【偏多頭】

4月8日-13日債市賣方與買方情緒指數(shù)持續(xù)上升，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新高，機(jī)構(gòu)整體觀點(diǎn)呈中性偏多格局。其中38%的賣方機(jī)構(gòu)持偏多態(tài)度，認(rèn)為二季度通脹擾動大概率減弱，疊加美以伊沖突階段性降溫，市場主線將從通脹切回基本面與資金面，資產(chǎn)荒邏輯未破；47%的買方機(jī)構(gòu)持偏多態(tài)度，認(rèn)為央行寬松基調(diào)延續(xù)，資金利率維持低位。當(dāng)前短端利率已處低位，下探空間有限，市場對“做平曲線、壓期限利差”逐步形成共識，資金有望持續(xù)向長端、超長端遷移。

浙商銀行FICC：平坦化行情加速演繹，博弈曲線走平仍有勝率【偏多頭】

年初以來，短端收益率持續(xù)下行，當(dāng)前配置性價比已顯不足，而長端、超長端此前則始終受制于通脹預(yù)期、債券供給等擔(dān)憂，較年初甚至有所上行，這使得收益率曲線在一季度持續(xù)走陡，機(jī)構(gòu)普遍相對久期欠配，為平坦化行情的持續(xù)發(fā)酵奠定了基礎(chǔ)。4月以來市場對做平曲線逐步形成共識，疊加特別國債發(fā)行期限調(diào)整的傳聞催化，機(jī)構(gòu)踏空焦慮推動行情加速，期限利差大幅壓縮。當(dāng)前繼續(xù)參與曲線走平仍有一定勝率，建議以博弈思路參與后續(xù)行情，重點(diǎn)關(guān)注長端與超長端交易性機(jī)會。

金信基金固收：30年期國債下行6.7BP，債市呈結(jié)構(gòu)性行情【偏多頭】

4月7日-10日四個交易日，債市呈結(jié)構(gòu)性行情，核心驅(qū)動為地緣局勢、超寬松資金面及供給預(yù)期變化。利率債方面，截至4月10日，1年期國債收益率下行2.49BP至1.21%，10年期下行0.71BP至1.81%，30年期大幅下行6.7BP至2.31%，曲線由陡轉(zhuǎn)平；資金面自發(fā)寬松，DR001跌至1.21%階段新低，DR007穩(wěn)定在1.32%。信用債方面，一級市場發(fā)行4634.69億元，銀行二永債恢復(fù)發(fā)行1100億元，二級市場利差全面收窄。可轉(zhuǎn)債市場反彈，需警惕雙高品種估值壓縮。策略上，建議關(guān)注3年左右信用債，擇機(jī)布局3-5年二永債補(bǔ)漲機(jī)會。