預付款漲七倍致財報“難產”，覓瑞突擊花錢“撞槍口”

《星島》記者黃冬艷廣州報道

港交所IPO熱潮仍在持續，但監管層面財務審查強化的態勢亦進一步蔓延。而剛上市未滿一年的Mirxes覓瑞（Mirxes Holding Company Limited，下稱“覓瑞”，02629.HK）便撞在了槍口上。

這家以“滴血驗癌”為行業所知的癌癥早篩企業，從2023年8月首次遞表港交所開始，第三次IPO沖刺才成功獲得港股通行證，并于2025年5月順利掛牌港股主板。但僅僅一年后，覓瑞便因財報數據審計問題，出現了2025年全年業績報告“難產”的境遇。

4月1日，覓瑞被港交所實施停牌，系因其財報中14項預付款交易相關細則需核數師進一步審查，2025年度業績報告延遲刊發。

如今已過去半個月，覓瑞仍未透出財務數據核查完畢、可刊發業績并復牌的信號。

上市半年“突擊花錢”

覓瑞此次遭遇強制停牌，雖然有市場監管趨嚴的大背景因素，但更多是因其自身財務問題所致。

據覓瑞公告披露的情況概要，其2025年年報審計機構畢馬威發現公司有14項共計1480萬美元（折合人民幣約1.01億元）的交易及后續相關事宜需進一步獨立審閱，而該14項交易主要包括2025年下半年覓瑞就新項目向服務商及供應商支付的預付款。

截至4月1日，上述交易中有約950萬美元未啟動或未按原計劃推進的項目預付款已被退回，但約530萬美元已完成或正在推進的相關工作預付款尚未退回。

與之相關的關鍵時間點是，上市前的2025年3月末，覓瑞手中現金及現金等價物僅余261.25萬美元（折合人民幣約1783.14萬元），2025年5月該公司正式上市，募資凈額約8.805億港元，但下半年便集中大額支出了上億元的預付款，由此引發是否涉嫌“突擊花錢”的資金使用合規問題。

《星島》曾就此聯系覓瑞相關負責人，希望了解上述預付款的資金來源及實際用途等更多信息，但對方僅回復稱，目前公司正嚴格遵循港交所監管要求，全力推進年報審核相關工作，現階段暫不便就相關財務及停牌事項接受采訪及回復具體問題。

一位審計機構的行業人士則向《星島》指出，若涉及上市公司預付款交易審查問題，主要有兩種情況，一是上市募集或融資等渠道的資金實際用途與披露的規劃不同，或需更多文件證明交易需求；二是，有相關問題需對交易的對方公司進行盡職調查。

簡而言之，就是在資金來源及用途上，因交易的真實性和必須性，導致審計機構有不同的意見或需重新評估。

從宣布停牌并延遲刊發年報至今，覓瑞仍沒有更新的進展消息披露，而根據相關規定，企業后續復牌的條件包括刊發經審核的年報、審計師出具無保留意見、完成內控整改等，嚴重的情形下停牌超18個月可能會被摘牌。

《星島》了解到，覓瑞的8.805億港元上市募資凈額主要規劃有四項用途，按2025年半年報披露的數據，截至2025年6月30日，已有近5%投入到實際研發運營中，但超九成資金仍未動用，預計會在2027年年中悉數使用。

▲Mirxes覓瑞上市募資用途及投入，來源：企業2025年半年報

現金流壓力下的預付款交易疑云

據招股書披露的數據，2022—2024年，覓瑞的流動資產中預付款及按金分別約為396.86萬美元、378.55萬美元、349.49萬美元，截至上市前的2025年3月末，約為336.88萬美元，呈緩慢減少但仍相對平穩的態勢。

但截至2025年6月末，在公司預付款及按金約為211.14萬美元的情況下，覓瑞卻在2025年下半年集中進行了14項共計1480萬美元的預付款交易，幾乎漲了7倍。

▲Mirxes覓瑞過往預付款及按金情況，來源：同花順

《星島》了解到，2022—2024年，覓瑞的預付款及按金主要包括與保險費及保修有關的預付款項以及租賃及公用事業按金；而2025年下半年的預付款交易則主要向服務商及供應商支付，暫時無法確定是否用途一致。

但與預付款減少又突然暴增相對的是，覓瑞流動負債中的貿易及其他應付款一直呈緩慢增加的態勢，2022—2025年上半年分別約為1486.96萬美元、1822.38萬美元、2494.35萬美元、2368.35萬美元。

資金層面，由于公司研發、銷售及分銷、行政開支等費用高企，甚至與當期營收看齊，而產品商業化收入尚未能覆蓋相關支出，因此覓瑞一直處于虧損中，2022—2024年總營收累計約為6222.7萬美元（折合人民幣約4.25億元），凈利潤累計虧損約為2.18億美元（折合人民幣約14.88億元）。

▲Mirxes覓瑞2022—2024年綜合收益情況，來源：企業招股書

截至2025年上半年，覓瑞營收同比增長9.4%至1047萬美元，歸母凈利潤約為虧損2835萬美元，虧損較2024年上半年的4445萬美元明顯收窄，同時得益于用于癌癥診斷的核心產品GASTROClear?及LUNGClear?在亞洲市場銷量增長，公司毛利率由上年同期的49%提升至67.6%。

值得一提的是，為降低成本維持運營效益，2025年上半年，覓瑞的銷售及分銷開支、研發開支、行政開支均有不同程度地減少，同比降幅分別為10%、14%、4.7%。其中降幅最大的為研發開支，從2024年上半年的1070萬美元減少至920萬美元，主要原因是研發團隊人員減少以優化成本及人員架構。

而在裁員降本增效的背后，是一連串快速下滑的現金數字。

2022—2024年，覓瑞流動資產中的現金及現金等價物分別為1985.18萬美元、1472.1萬美元、507.39萬美元，上市前的2025年3月31日進一步降低至261.25萬美元。

2025年5月上市募資后，覓瑞迎來大筆資金入賬。截至2025年6月30日，其現金及現金等價物猛增至7178萬美元，若算上受限制銀行結余額，則總計約為1.08億美元。

債務方面，截至2025年6月30日，覓瑞的總計息借款約為1808.75萬美元，其中一年內到期的借款約為633.97萬美元，占比約35%。

數據對比可發現，成功上市募資已大大緩解覓瑞的流動性壓力。且在上市半年后，趁著資本市場余熱仍在，覓瑞在2026年1月底又迅速完成了一筆凈額約7.11億港元的配售，每股定價32.50港元，較其2025年5月上市時23.3港元/股的發行價溢價近40%。

據悉，上述融資將有30%用于投資及并購活動，25%用于現有管線臨床研究及新管線開發，另外20%用于印度等新興市場的拓展，余下25%則留作一般營運資金。

▲Mirxes覓瑞上市以來股價表現，來源：雪球

但2025年末開始，覓瑞的股價一路下跌，截至停牌前的3月31日，其股價已跌至12.41港元/股，總市值37億港元，較上市首日超80億港元的市值已腰斬。

擬轉道新加坡繼續“撈金”

基于此前普華永道辭任上市企業審計工作、諾輝健康財務造假案等影響，近一年來港交所正持續加強財務數據審查監管，現金流及債務、預付款及關聯交易、資產及投資等均是關注重點。

對IPO企業保薦機構也有相關要求，如同一人員監督的活躍上市項目不可超過6宗等，畢馬威、德勤等各大審計對相關財務數據項目的審核也因此加強。

上述審計機構行業人士向《星島》透露，香港及國際市場的上市審計準則并未有改動，但由于近一年來港股IPO持續火熱，致使券商機構中，一個人需同時審查太多IPO項目，一度導致部分企業招股書中出現低級錯誤，因此港交所才有相關的嚴格監管要求。

放眼整個港股市場，自4月1日起因類似合規問題被停牌的港股上市企業超20家，涉及工業制造、房地產、生物醫療科技、消費等領域。

與覓瑞同屬生物科技的停牌企業還有中慧生物、盛禾生物、妞曼思等，且基本為2024年底至2025年上市的企業，停牌原因主要包括核數師審計未完成、更換核數師、關鍵科目需進一步核查等。

也正因此，覓瑞此番因預付款問題“踩雷”，無異于“撞槍口”。

另據《中國證券報》消息稱，覓瑞相關負責人曾表示，本次需額外審核的交易事項，與公司研發、商業運營及相關技術平臺無直接關系，目前公司日常運營在正常推進，沒有受到影響。

公開信息顯示，覓瑞成立于2014年，總部位于新加坡，是一家專注于miRNA檢測技術和癌癥早篩的生物科技公司，主要布局東亞、東南亞等市場，中國是其第二大市場。

該公司擁有一款核心產品GASTROClearTM（中文名稱：覓小衛?），以及兩種其他商業化產品（即LUNGClearTM及Fortitude?），還有6種處于臨床前階段的候選產品。

其最為知名的核心產品GASTROClearTM為全球首款也是唯一一款獲批準進行胃癌篩查的分子診斷IVD產品，可僅通過血液監測篩查出胃癌高風險人群。

2019年，該產品已在新加坡上市，2025年10月獲中國藥監局批準上市。但關于該產品的實際功能是否被夸大，目前市場上仍存在一定爭議。

覓瑞創始人團隊是來自新加坡國立大學的朱興奮、周礪寒、鄒瑞陽三位博士，其中朱興奮還是另外兩人的老師，但目前僅鄒瑞陽是中國籍，朱興奮、周礪寒均已是新加坡籍。

《星島》獲悉，現年66歲的朱興奮不僅是覓瑞的董事會主席兼非執行董事，還是新加坡國立大學醫學院副教授，為1993年從哈佛被引入新加坡的首批頂尖生物科技學家之一，擁有逾20年的生物化學研究經驗。

基于創始人及產品，IPO上市前，覓瑞已完成四輪超1.6億美元的融資，并獲得多家知名機構的支持，包括高榕創投、建銀國際、凱旋創投、?康橋資本等。被譽為“淘寶之父”的孫彤宇亦是覓瑞目前的單一最大股東，持股比例為18.31%；朱興奮、周礪寒、鄒瑞陽三人合計持股35.92%。

而據覓瑞董事兼首席執行官周礪寒此前透露，公司曾向新加坡交易所提交過申請，未來不排除在中國香港和新加坡雙地上市的可能。在招股書中，覓瑞方面亦明確表示，將考慮在合適時間申請新加坡上市。