10倍商業航天大牛股，變最貴ST！明天復牌，2.4萬股民今夜無眠

來源丨深藍財經

撰文丨王鑫

沒想到，臻鐳科技，真的雷了。

上周五晚，這家熱門航天大牛股公告收到《行政處罰事先告知書》，2022年年報虛假記載一事塵埃落定。隨之而來的是，公司停牌一天，明日起被上交所實施其他風險警示，股票簡稱變更為“ST臻鐳”。

停牌前，公司股價高達175.16元。這意味著，帶帽后的ST臻鐳將成為目前A股最貴的ST股，沒有之一。

這個消息讓不少臻鐳科技股民炸鍋，“犯了什么天條？”“天塌了”“完犢子了”。

2.36萬股民，今夜注定無眠。

1

虛增842萬，換來一頂最貴ST帽

上周五晚，證監會發布2025年全年執法情況，表態“依法從嚴打擊違法違規行為”。就在監管亮劍的同一天，臻鐳科技公布了處罰結果，成為嚴監管下的一個鮮活縮影。

根據公告，全資子公司杭州城芯科技2022年在與深圳睿開電子的交易中，通過提前確認收入等方式，虛增營收842.65萬元，占當期披露營收3.47%，虛增利潤672.08萬元，占當期利潤總額6.24%。

這導致公司上市首年就財報失真。

值得注意的是，2025 年 12 月 24日，臻鐳科技發布《關于前期會計差錯更正的公告》，對上述事項進行了追溯調整。此后12月26日，公司被證監會立案，時隔112天，處罰結果出爐。

浙江證監局擬決定：給與公司警告并罰款200萬元；董事長郁發新、時任董事兼副總經理陳潯濛各罰100萬元；總經理張兵、董秘兼財務總監李娜各罰60萬元。

合計罰款520萬元，對一家市值375億的公司來說，九牛一毛。

但市場真正恐慌的不是罰款，而是那頂“ST”帽子。

有股民認為處罰過重：“才虛增這點就要ST？監管下手太狠。”

事實上，根據上交所2024 年 4 月修訂的《科創板上市規則》相關條款，一旦行政處罰事先告知書認定上市公司年度報告關鍵財務指標存在虛假記載，即便未達到重大違法強制退市標準，都將觸發ST。這是制度紅線，不存在“過重”一說。

只是，842萬元的造假金額，換來A股最貴ST股的“殊榮”，這筆賬，2.4萬股民覺得有點冤，但又無處說理。

2

機構早已大逃亡，明天踩踏難免？

最讓股民惴惴不安的，是明天復牌后的拋壓。基金被動砍倉和融資盤出逃，才是真正的“核按鈕”。

翻看機構持倉變化，去年12月31日，臻鐳科技還是各路公募的香餑餑，合計261家基金持倉，合計持股2.35億股，占流通股比例的10.99%。

2025年12月31日機構持倉

但到了今年3月31日，持倉基金銳減至4家，僅平安高端裝備混合發起式A、東方阿爾法瑞豐混合發起A、金信景氣優選混合A、浙商中證1000指數增強A合計持有406771股。公募的拋壓，其實已提前釋放。

2026年3月31日機構持倉

真正的火藥桶在融資盤。停牌前一日，公司融資余額18.44億元，處于今年以來高位區間，約占當日成交金額的72%。

去年12月底立案消息一出，股價次日跌了不到2個點。現在ST帽子正式扣下，明天會發生什么？

需要注意的是，根據科創板規則，ST臻鐳的漲跌幅限制不變，仍為20%。這意味著，如果明天集中拋售，超10%大跌并非天方夜譚。

不過，也有股民認為，這次處罰結果一出，代表利空落地。理由也站得住腳：公司毛利高，技術優勢明顯，業績將跟隨商業航天衛星放量而爆發。

說來諷刺，臻鐳科技股價最瘋狂的時刻，恰好與監管調查的時間線高度重合。

更讓散戶脊背發涼的是實控人郁發新的操作。2025年9月4日，這位浙大教授出身的資本大佬，其一致行動人通過詢價轉讓精準減持套現4.44億元。17天后，公司公告郁發新被監察委留置（后解除留置），次日股價跌停開盤，收跌12.56%。

這些時間線的巧合，很難不讓散戶感到某種無力感。

3

商業航天鏟子股，股價已漲10倍

拋開ST帽子，在商業航天這條星辰大海的賽道上，這家公司的身位和卡位，比很多人想象的要深。

公司主營射頻收發芯片、高速高精度ADC/DAC芯片、電源管理芯片等，產品已批量應用于星載領域，覆蓋遙感衛星和商業低軌衛星。在低軌商業衛星領域，電源管理芯片已實現批量供貨，星載市占率超過60%，卡位優勢極為明顯。

要理解臻鐳科技的技術含金量，繞不開它的“孿生兄弟”——鋮昌科技。兩家公司同根同源，創始人都是浙大教授郁發新，共享“浙江省微波毫米波射頻產業聯盟”的技術血脈。

鋮昌科技主打相控陣T/R芯片，負責信號的發射和接收，是衛星的“信號心臟”；臻鐳科技則負責信號的翻譯、處理和供電，是衛星的“神經與電源系統”。兩家在技術上高度互補，共同構筑了一個覆蓋衛星信號鏈路的完整閉環。

2018年，郁發新將鋮昌科技控股權賣給和而泰。外界以為他是套現離場，但真相恰恰相反，他用一家公司的控股權，孵化出包括臻鐳在內的8家企業，打造了中國唯一自主可控的射頻模擬芯片產業鏈。

股價的狂飆，正是這一產業邏輯的市場投射。2024年9月，臻鐳科技股價開始一路狂奔，僅一年多時間，股價就從19.04元谷底狂飆到最高228元，市值逼近500億，漲幅近11倍。

股價暴漲背后，商業航天產業加速，2025年公司業績也確實炸裂。營收4.32億元，同比增長42.30%；歸母凈利潤1.33億元，同比增長582.01%。

巧合的是，同樣因2025年業績大增，*ST鋮昌摘帽在即。有股民調侃，原來是鋮昌的帽子要戴到臻鐳頭上了。這出“帽子戲法”，堪稱親兄弟明算賬。

一頂ST帽，照出了公司上市首年內控失守的軟肋。但挨過打才知道疼，股價震蕩或在所難免，但長遠看，市場也容得下一只知恥后勇的鏟子股。

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