2023年美國經濟是陷入衰退？還是擺脫通脹起死回生“軟著陸”？

【2023年美國經濟是陷入衰退？還是擺脫通脹起死回生？美國經濟欲要“軟著陸”，先要解決通脹高企壓力，美聯儲金融政策堪稱為關鍵因素。】1月4日，綜合多家外媒消息報道——隨著進入2023年，全球對世界經濟的領頭羊美國的預測陸續呈現，較為一致的擔心抑或共識則是——一是美國經濟會因為無法擺脫通脹陷入衰退嗎？二是美國經濟是“硬著陸”還是“軟著陸”？三是美聯儲的降低利率何時啟動？首先從美國經濟會陷入衰退的擔心看，去年6月以來來勢洶洶的通貨膨脹雖然有觸頂的跡象，但毋庸諱言還停留在較高水平。美國CPI指數在去年6月創下同比上漲9.1%的40年半以來的高點后呈現下降趨勢，但去年11月的CPI依然在7.1%高位徘徊，還遠遠不能說抑制了高通脹。從美聯儲(FRB)還將暫時維持金融緊縮政策基調判斷，如果美聯儲因為通脹因素繼續將政策利率從目前的年均4.25 ~ 4.5%上調0.75%，達到年均5 ~ 5.25%水平的話，美國經濟將隨著緊縮政策進一步減速，很有可能進入經濟衰退。

其次從美國經濟是“硬著陸”還是“軟著陸”看，能在有效抑制通脹的同時保持一定程度的經濟增長，這是所謂的實現“軟著陸”。反之，在未能有效抑制通脹的同時經濟陷入衰退則意味著美國經濟駛入“硬著陸”。美聯儲主席鮑威爾2022年12月14日在記者會上如此形容軟硬兩種走勢——“如果通脹持續走高，繼續加息的必要性增強，軟著陸的路徑就會收窄。另一方面，如果通脹進一步下降，軟著陸的可能性就會明顯提高”。鮑威爾釋放的信息再明確不過，左右美國經濟的關鍵因素是通脹走向。如果物價上漲壓力仍然存在，FRB只能繼續上調利率，誘導經濟跌入“低谷”將會進一步加深。那么通脹的核心因素是什么？照片上的加油站掛著的招聘廣告牌已經告訴我們美國陷入持續嚴重的人手不足，工資等人力成本攀升傳導勞動密集型為主的服務業價格上漲，也導致通脹高燒不退。現在有一點利好則是美國通脹的最壞時期似乎已經過去，服務價格的高企影響通脹走勢或許確實是一個結構問題，但鮑威爾本人也樂觀地認為——美國物價已經開始下降，關鍵是服務價格需要降低。

很多政府數據及分析也驗證了通脹遲遲無法走低的理由在于勞動市場持續緊張。根據美國勞工部本月2日發布的去年11月的非農就業統計顯示——一是非農部門的就業人數環比增加了26萬3000人，超過了市場普遍預期的20萬人。二是企業的招聘數量雖然比峰值時期有所減少，但仍處于較高水平。三是失業率仍停留在較低水平。在11月的就業統計中，私營部門的平均時薪為32.8美元，比去年10月上漲0.6%。與2021年同月相比，維持了5.1%的高速增長。11月的非農就業數據顯示——人手不足→工資上漲→服務價格整體的通脹壓力高漲的局面持續下去，將成為通膨持續高企的佐證。這種通脹的高位徘徊走勢很可能影響美國經濟的“軟著陸”，“硬著陸”的概念隨之加大。也帶來最后一個問題——美聯儲的降低利率何時啟動的猜忌。如果經濟“硬著陸”風險加大，預計美聯儲今年下半年會下調利率，即使因為通脹有所推遲，2024年上半年也應降低利率。為了抑制史無前例的高通脹，美聯儲去年果斷進行了提升至4.25%的大幅上調利率，這種利率水平現在已經觸及了“抑制景氣”的程度。對FRB來說，現在的政策等于進入了一邊觀察快速推進的金融緊縮成效對經濟走勢和通脹動向的影響，一邊摸索降低利率步伐刺激經濟平穩駛入“軟著陸”的階段。