交銀施羅德怎么了？

上周，基金圈里盛傳，北京上海多家公募基金被異地證監(jiān)局駐場(chǎng)檢查，其中包括滬上某5字公募基金公司，有消息稱，該公司基金經(jīng)理等主要人員被要求不得離開上海，公司原定的午餐會(huì)也被取消。微博上也有不少金融圈內(nèi)人士指出，傳言中的滬上公募是指交銀施羅德。截至目前，交銀施羅德并沒有對(duì)這一傳聞進(jìn)行回應(yīng)。

上周末，眾多權(quán)威媒體陸續(xù)確認(rèn)了多家基金公司被異地證監(jiān)局駐場(chǎng)檢查的消息。25日，監(jiān)管部門公開回應(yīng)稱，此次是常規(guī)例行檢查，并非突擊檢查，實(shí)施異地交叉檢查也是慣常操作，是依法從嚴(yán)監(jiān)管市場(chǎng)的重要舉措之一。不過，監(jiān)管部門沒有披露接受檢查的具體基金公司名單。

實(shí)際上，監(jiān)管部門對(duì)基金公司駐場(chǎng)檢查并不罕見，這次之所以刷屏，一個(gè)原因是此次為異地監(jiān)管部門派人檢查，表明檢查不是形式主義，不是走過場(chǎng)，透露出從嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)；其次，過去三年資本市場(chǎng)較為動(dòng)蕩，公募基金業(yè)績(jī)普遍不好，大量基金投資人虧損嚴(yán)重，對(duì)基金公司看法較為負(fù)面；而基金公司偶爾爆出的一些高薪、桃色新聞、違規(guī)行為也讓投資人積蓄了不少怨氣和情緒。

那么，卷入此次傳聞的交銀施羅德是不是“躺槍”呢？

交銀施羅德基金成立于2005年，是老牌公募之一，股東包括交通銀行、施羅德投資管理有限公司，以及中國(guó)國(guó)際集裝箱海運(yùn)(集團(tuán))股份有限公司，持股比例為65%、30%、5%。

截至目前，交銀施羅德基金管理規(guī)模為4962.49億元，歷史高點(diǎn)出現(xiàn)在2022年6月末，為5881億元，規(guī)模降幅約16%。截至2023年四季度末，交銀施羅德非貨基金規(guī)模2998.36億元，在公募基金中排名第16位。

天天基金數(shù)據(jù)顯示，過去幾年，交易施羅德主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模下降較猛。2019年6月末至2021年末，交易施羅德混合型基金規(guī)模從460億元一路增長(zhǎng)至2417億元，膨脹了4倍以上。但在接下來(lái)的兩年里，混合型基金規(guī)模一路下跌，截至2024年2月5日，混合型基金規(guī)模為1355億元，縮水1062億元。

目前，撐起交銀施羅德規(guī)模大旗的是債券基金（1526億元）和貨幣性基金）1874億元）。指數(shù)型基金方面，交銀施羅德過去幾年發(fā)展的一般，2022年一度超過200億，但2023年9月末又跌至90億。去年四季度和今年一季度，交銀施羅德開始發(fā)力指數(shù)基金，目前規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)至275億元，但在頭部基金公司中，交銀施羅德的指數(shù)基金規(guī)模仍然處于后排。

背靠交通銀行這棵大樹，交銀施羅德原本擁有得天獨(dú)厚的渠道優(yōu)勢(shì)，但過去這些年其發(fā)展得并不太順利，尤其是近三年，用大起大落形容不為過，背后原因是公司投研力量不足，熱衷于打流量牌，塑造所謂的“網(wǎng)紅基金經(jīng)理”吸引投資人，沒想到遭遇市場(chǎng)波動(dòng)，業(yè)績(jī)慘敗，大量投資者逃離。

最典型的莫過于“交銀三劍客”-王崇、何帥、楊浩，這三名崛起于2016年熊市的基金經(jīng)理，在2018年-2021年得到公司力推，加上此前幾年業(yè)績(jī)不菲，迅速出圈，管理規(guī)模一路飆升。巔峰時(shí)刻，王崇、何帥、楊浩的管理規(guī)模合計(jì)接近1000億元，約為交銀施羅德主動(dòng)權(quán)益基金總規(guī)模的40%。

王崇管理規(guī)模最高時(shí)348億元，截至去年末只有145億元，縮水58%；何帥管理規(guī)模最高220億元，到去年末剩下141億元，縮水36%；楊浩最慘烈，管理規(guī)模最高370億元，去年末只剩下64億元，降幅83%。

“造星”上規(guī)模致基金經(jīng)理抑郁？

明星基金經(jīng)理規(guī)模崩塌，主要原因是產(chǎn)品業(yè)績(jī)慘淡。

以“三劍客”中管理規(guī)模曾經(jīng)最大、風(fēng)格也最激進(jìn)的楊浩為例，他的崛起和倒下一樣迅速。2022年9月末，在市場(chǎng)不斷下行時(shí)楊浩同時(shí)辭去了交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合基金和交銀定期支付雙息平衡混合基金的基金經(jīng)理，其產(chǎn)品僅剩下代表作交銀新生活力靈活配置混合。

這兩只基金都是交銀施羅德在2020年市場(chǎng)最火熱時(shí)為楊浩量身打造的爆款產(chǎn)品，其中交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合2020年1月8日發(fā)行當(dāng)天即售罄，且募集規(guī)模超過500億，而原計(jì)劃募集規(guī)模上限為60億。同期，交銀施羅德為楊浩安排的另一只基金-交銀科稅科技創(chuàng)新混合，募集規(guī)模上限為10億，同樣大比例超募。

但是，交銀施羅德勉強(qiáng)將楊浩推成明星基金經(jīng)理的代價(jià)慘重。交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合上市后，規(guī)模從60億一路上漲到2021年3月末的132億。但是，規(guī)模上漲的同時(shí)，產(chǎn)品業(yè)績(jī)卻不給力。2021年，交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合凈值下跌15%，2022年下跌27.50%。業(yè)績(jī)下跌引來(lái)投資人用腳投票，到2021年9月末，基金管理規(guī)模迅速縮水至57.51億元。

更糟糕的是，交銀施羅德無(wú)節(jié)制的上規(guī)模，將一位原本優(yōu)秀的基金經(jīng)理逼成了憂郁癥患者。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道2021年9月8日?qǐng)?bào)道，楊浩管理的兩只產(chǎn)品—交銀新生活力、交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)—同時(shí)發(fā)布公告稱，將增聘基金經(jīng)理，而背后原因或與楊浩疑似患上抑郁癥有關(guān)。

楊浩管理的三只基金，交銀定期支付雙息平衡、交銀新生活力、交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)在2021年2月凈值創(chuàng)出新高后，便一路下跌，管理規(guī)模也受到極大影響。尤其是，楊浩重倉(cāng)的愛股芒果超媒、絕味食品、順豐控股等股票，自2021年年初一直下跌，對(duì)楊浩的信心打擊亦比較大。

假如交銀施羅德不在高點(diǎn)時(shí)給楊浩拼命發(fā)產(chǎn)品上規(guī)模，楊浩是否就能逃過抑郁的悲慘處境？這很難說(shuō)，但交銀施羅德在這場(chǎng)利用網(wǎng)紅基金經(jīng)理擴(kuò)大規(guī)模的游戲中，無(wú)疑是最大獲利者。根據(jù)天天基金數(shù)據(jù)，交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合在2020年-2022年間累計(jì)為基民賺了1.9億元，但是，這只成立時(shí)規(guī)模近60億，規(guī)模最高達(dá)到130億元的基金，2020年-2022年的管理費(fèi)就收取了3.2億元，折算下來(lái)，基民買入這支產(chǎn)品完全是為交銀施羅德做貢獻(xiàn)。

9年投資勉強(qiáng)跑贏國(guó)債收益率

過去三年，王崇的表現(xiàn)也不佳。以王崇的代表作交銀新成長(zhǎng)混合為例，從2014年至今已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)10年，雖然標(biāo)榜任期回報(bào)278.73%，但近三年在規(guī)模處于歷史高位時(shí)回報(bào)糟糕，2021年、2022年和2023年，凈值漲幅分別為3.67%、-15.08%、-14%。自2015年-2023年，交銀新成長(zhǎng)混合累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.16億元，其中，主要利潤(rùn)都是在2019年和2022年實(shí)現(xiàn)的。但是在該基金管理規(guī)模超過100億后的四年里，僅2020年賺錢，2021年-2023年基本都是虧損（2021年以平均142億的管理規(guī)模賺了0.98億元，連余額寶都沒跑過）。

從長(zhǎng)期價(jià)值投資的角度講，交銀新成長(zhǎng)混合到底幫投資人賺了多少錢呢？探長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)了一下，2015年-2023年末，交銀新成長(zhǎng)混合累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.16億元，期間其管理規(guī)模從4.2億元一路飆升至最高163億元，10年期國(guó)債過去9年的平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.1%，按此計(jì)算，交銀新成長(zhǎng)混合過去9年如果全部購(gòu)買10年期國(guó)債的話，累計(jì)收益率也有16億元，僅比王崇忙碌9年的主動(dòng)管理收益少9億元。

需要注意的是，交銀新成長(zhǎng)混合跑贏10年期國(guó)債的代價(jià)是投資人支付了巨額的管理費(fèi)。按年均1.5%的管理費(fèi)用計(jì)算，過去9年，交銀新成長(zhǎng)混合累計(jì)向交銀施羅德支付管理費(fèi)8億元。

何帥的業(yè)績(jī)比王崇還慘，他管理的4只基金近兩年跌幅都在24%-33%之間，尤其是2021年高位發(fā)行的基金交銀瑞和三年持有期、交銀阿爾法核心混合C、交銀持續(xù)成長(zhǎng)主題混合C，凈值跌幅都超過30%，最高的達(dá)36.3%，徹底把投資人套牢。

有投資人在天天基金發(fā)圖稱，買了交銀阿爾法核心混合A，持有1000多天，收益為-30.91%。對(duì)于秉持長(zhǎng)期投資理念的基民來(lái)說(shuō)，如此慘烈的收益確實(shí)是巨大打擊。交銀施羅德一直呼吁基民價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，但對(duì)持有3年以上的投資者，給予的回報(bào)如此糟糕，責(zé)任在誰(shuí)呢？市場(chǎng)行情近兩年走勢(shì)不佳固然是主要因素，但基金公司和基金經(jīng)理是否該反思，在高位濫發(fā)大量基金，吸引投資者高位入場(chǎng)，是否起到了推波助瀾的作用？是否存在為了上規(guī)模、賺管理費(fèi)而漠視了投資者利益保護(hù)的問題？

需要指出的是，交銀瑞和三年持有期2022年3月募集規(guī)模31億元，最高時(shí)40億，如今剩下30億，兩年時(shí)間虧了10億。交銀阿爾法核心混合C2021年末募集，最高時(shí)達(dá)6億元，2023年末剩下1.93億元，減少68%。投資人的損失是實(shí)實(shí)在在的，但交銀施羅德在這兩只產(chǎn)品上1.5%的的管理費(fèi)并沒有減少或停止收取。

從這兩年基金凈值走勢(shì)看，何帥基金就是靠吃過往業(yè)績(jī)的老本，要扭轉(zhuǎn)不利趨勢(shì)恐怕只能等大盤走好，也難怪很多投資人在東方財(cái)富交銀施羅德基金討論區(qū)抱怨連連，甚至有的基民呼吁何帥有必要出來(lái)解釋一下，為何凈值一直跌跌不休？