34 萬億美債背后的男人——比爾·格羅斯傳奇大起底

「用商業(yè)角度 破解世界變化」

這是「商業(yè)偵探佳」的第 118篇視頻

今年美國國債突破34萬億美元，再創(chuàng)新高，差不多是中、德、日、印、英五個(gè)國家的總和，已經(jīng)成為美國國家財(cái)政政策的最大問題，兩黨不斷交鋒的核心。

除了之前我們也說過的政策問題，背后還關(guān)系到一個(gè)金融大佬的推波助瀾。

他不是巴菲特，也不是索羅斯，但他創(chuàng)立的基金，管理資產(chǎn)達(dá)1.89萬億美元，規(guī)模遠(yuǎn)超巴菲特的基金；白手起家創(chuàng)造大量財(cái)富的同時(shí)，更改寫了金融市場的玩法，甚至創(chuàng)造了一個(gè)新賽道；功成名就之時(shí)，卻又痛失全部戰(zhàn)果，擁有如此跌宕傳奇人生的這位大佬就是——Bill Gross 比爾·格羅斯，當(dāng)之無愧的債券之王。

比爾到底如何發(fā)家？債券要怎么玩？今天的「商業(yè)偵探佳」就帶你認(rèn)識(shí)比爾·格羅斯這位金融傳奇！

從賭徒踏上金融之路！

比爾1944年出生在俄亥俄的中產(chǎn)家庭，老爸是鋼鐵公司的銷售高管，媽媽是家庭主婦。上大學(xué)的時(shí)候，比爾去了美國的名校杜克大學(xué)，主修心理學(xué)專業(yè)。本來和金融沒啥關(guān)系的，但快畢業(yè)的時(shí)候，他出了一場車禍，竟然就此改變了比爾的人生軌跡，走上金融之路。

出車禍和搞金融有什么關(guān)系？車禍?zhǔn)軅螅葼栐诩倚菹B(yǎng)傷，隨手翻開了一本名為《Beat the dealer》（擊敗莊家）的書。

這本書的作者是一個(gè)著名的數(shù)學(xué)家——愛德華·索普。

出了名地愛研究賭桌上的概率問題，而《擊敗莊家》這本書就是討論21點(diǎn)的數(shù)學(xué)玩法。

比爾覺得這本書太有意思了，傷一好，就沖到了紙醉金迷的賭城拉斯維加斯，準(zhǔn)備把書里讀到的在賭桌上實(shí)踐一下，年輕的比爾像打了雞血一樣，一天16個(gè)小時(shí)，實(shí)踐了4個(gè)月，竟然把200美金的本金翻了50倍，變成了1萬美金！

這場“賭博之旅”幫比爾打開了新世界，他學(xué)到幾點(diǎn)：1. 通過數(shù)學(xué)的方式，可以推導(dǎo)出可能的未知；2.根據(jù)推導(dǎo)出的未知，可以提高你贏率；3. 分散投資，最終達(dá)到整體收益。

那么更大的賭桌在哪里呢？比爾的答案就是——投資。

小說一下“債券”

大學(xué)畢業(yè)后，比爾又服了幾年兵役，正式進(jìn)軍金融圈之前，還在UCLA（加州大學(xué)洛杉磯分校）念了一個(gè)MBA，可畢業(yè)以后金融圈的工作還是不好找，最后比爾只在保險(xiǎn)公司太平洋人壽的債券部門找到了一個(gè)無聊的工作。

為什么說是無聊的工作，這里咱們就要說到債券Bond，行業(yè)說法很多，什么Fixed Income，Note等等其實(shí)指的都是債券，簡單的說就是借錢的憑證，借錢的可能是國家，也可能是地方政府，也可能是公司，債券一般都會(huì)標(biāo)注借了多少錢，什么時(shí)候還錢，還多少利息，利息怎么支付。

大家可能不知道債券是人類最古老的金融產(chǎn)品之一，最早的債券可以追溯到公元前2400年的美索不達(dá)米亞，還是用玉米當(dāng)錢的年代，同時(shí)也是影響力最大的金融資產(chǎn)之一。大家說到投資可能首先想到的是股票，但其實(shí)債券市場才是“錢”最多的地方。根據(jù)美國金融行業(yè)機(jī)構(gòu)Sifma的數(shù)據(jù)，到2022年為止，全球債券市場的規(guī)模達(dá)到約130萬億美元。

全球股票市場的總體規(guī)模才只有約101萬億美元。

債券VS股票

和股票相比，一般來說，債券穩(wěn)定一些，這個(gè)也很好理解，股票代表的是公司的所有權(quán)，價(jià)格高低都看市場“覺得”你公司是好是壞，干擾因素很多，相對(duì)比較主觀。什么老板鬧個(gè)緋聞，消費(fèi)者投個(gè)訴，都可能造成股價(jià)大幅變化；債券就不一樣了，欠債還錢，債券怎么寫的，就怎么執(zhí)行，雖然也會(huì)出現(xiàn)比如公司財(cái)務(wù)告急，市場擔(dān)心老賴，價(jià)格下跌的情況，大部分情況下波動(dòng)是跟著利息和通脹這樣的大經(jīng)濟(jì)因素變化，相對(duì)客觀一點(diǎn)。

而且股票都是公司發(fā)行的，債券不一樣，還有大量國家和地方政府發(fā)的，相對(duì)信用會(huì)比公司高，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定；哪怕是遇到破產(chǎn)，法律上也是先保護(hù)債券人的利益，而不是股東利益，所以一般來說債券相對(duì)穩(wěn)定。

這里大家可以看看1928年到2023年，美國的股市和平均國債以及企業(yè)債券的收益，數(shù)據(jù)上就能看出來哪個(gè)更穩(wěn)。當(dāng)然啦，股票在交易所上就能完成，債券要通過債券經(jīng)紀(jì)，相對(duì)參與的門檻高一些。

話再說回到比爾，剛?cè)肼毺窖笕藟鄣墓ぷ髟趺磿?huì)無聊，要知道當(dāng)年的債券市場可沒有今天這么熱鬧，沒人去交易債券，投資人就是買了債券放在保險(xiǎn)箱里，到時(shí)間了，就剪下上面的息票（coupon）去領(lǐng)利息，比爾當(dāng)時(shí)的工作就是這樣，剪剪Coupon，收收利息，你看是不是很無聊。

大佬債券初試水！

比爾剛開始打工，公司跑來一個(gè)交易員 Howard Raykoff，我們就叫他小雷，小雷和比爾的老板說，交易債券很有搞頭，能掙到利息之外的錢，就好比是開車，雖然大家都能到達(dá)目的地，但為什么不變變道，跑得更快點(diǎn)呢。老板聽完，讓小雷去和自己兩個(gè)手下聊聊，其中一個(gè)就是比爾，比爾聽了小雷的介紹兩眼放光，感覺看到了千載難逢的機(jī)遇，債券躺在保險(xiǎn)箱里還不如動(dòng)起來，看能不能掙更多錢。

要說比爾的成功除了眼光獨(dú)到，個(gè)人能力強(qiáng)，也是趕上了好時(shí)候。正巧，太平洋人壽那個(gè)時(shí)候蒸蒸日上，為了保持增長的勢頭，恰恰就在考慮拓展投資業(yè)務(wù)，還為此還搞了一個(gè)新的投資公司，但就是沒想好到底怎么投。所以老板一聽，那就搞搞看，萬一成功了呢？于是拿出不到管理資產(chǎn)1%的500萬美元，讓比爾去試試。

拿到錢的比爾，負(fù)責(zé)債券交易，帶著另外兩個(gè)同事，負(fù)責(zé)銷售和商業(yè)策略，通過公司新注冊(cè)的投資公司，在1971年搞起了當(dāng)時(shí)最早交易債券的玩家之一，今天全世界數(shù)一數(shù)二的主動(dòng)債券基金：PIMCO。

債券開啟乘風(fēng)破浪新時(shí)代！

要說比爾抓住的那可是當(dāng)時(shí)整個(gè)時(shí)代的金融機(jī)遇，簡單地說1971年這一年黃金和美元脫鉤，之前視頻介紹過的布雷頓森林體系就此瓦解。接下來的約10年，美國經(jīng)歷了美元貶值，高通脹，高油價(jià)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯，股市疲弱，貨幣政策動(dòng)蕩，以及債券慢慢熱火起來。

甚至從80年代開始，債券還有了長達(dá)30多年的大牛市。

不過比爾也不是一出道就巔峰了，創(chuàng)辦PIMCO的第一年，小規(guī)模試水甚至還虧過錢。不過虧錢沒有打擊比爾，反而讓他All in bond，變得更激進(jìn)，更大膽，采用各種傳統(tǒng)被動(dòng)等利息的債券基金想都不會(huì)想的交易策略，真不愧是叱咤過賭場的比爾！

這里大家可能也想問，債券不是借多少錢，利息是多少，什么時(shí)候發(fā)，怎么發(fā)都是規(guī)定好的，怎么低買高賣掙錢呢？沒錯(cuò)，剛才說到的種種和利息本金有關(guān)的信息都是規(guī)定的，但是從借錢到還錢，市場對(duì)于利息的回報(bào)期待是有變化的，影響的因素很多，比如利息政策和通脹就是重要的變量。

一般央行的利息和通脹上漲，大家對(duì)回報(bào)期待大，那國債的價(jià)格普遍就會(huì)下降，反之則會(huì)上升，這個(gè)變化中也就潛在獲利的機(jī)會(huì)。

債券之王稱王！

很快大膽的比爾也看到了回報(bào)，交易表現(xiàn)一路上漲，從電信巨頭AT&T到美國當(dāng)時(shí)第二大煙草公司R.J.Raynold都來找PIMCO幫著管錢。

1975年到85年，美國的公募基金蓬勃發(fā)展，10年的時(shí)間翻了4倍，規(guī)模從500億美元，上升到了2000億美元，PIMCO推出的Total Return基金也跟著這股風(fēng)口一起成長。就這樣毛頭小伙子比爾剛一入行就創(chuàng)立的PIMCO的資產(chǎn)管理規(guī)模在1987年達(dá)到了150億美元，是最初本金的3000倍。

而因?yàn)镻IMCO表現(xiàn)突出，整個(gè)債券交易都火了起來，也其實(shí)影響了整個(gè)金融市場和經(jīng)濟(jì)，因?yàn)楸P子變大了，更多錢流入債券市場，也就意味著企業(yè)或者國家能借到的錢的赤字更大，市場也變得越來越高效，成本更低，就會(huì)到最開始說的美國國債的問題，因?yàn)楸葼柎蜷_了債券交易的大市場，美國也更容易更便宜借錢，看這張圖，可以看到美國國債的大幅提高，也差不多是從70年代開始的。

大佬的兩場成名戰(zhàn)！

現(xiàn)在PIMCO已經(jīng)成為全球響當(dāng)當(dāng)?shù)膫袌龃罄校乒苜Y金規(guī)模達(dá)到1.89億美元，這個(gè)發(fā)展過程就一一贅述了，這里說說比爾的兩場成名戰(zhàn)，一個(gè)是在1981年，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利息漲到20%，比爾就成功預(yù)測了美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)大降息，大筆買入美國國債，果然，利息在1986年下降到了6%，國債價(jià)格大漲，PIMCO從中大賺一筆。

另外就是2007，2008年，金融危機(jī)剛爆發(fā)，比爾又果斷地判斷美國會(huì)大幅度降息，再次大手筆購買國債，果然美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利從5.25%降到0，同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)還多次QE（量化寬松），大筆購買債券救市。

比爾又賭對(duì)了，PIMCO再次賺得盆滿缽滿。

在2008年，標(biāo)普500指數(shù)大跌超過38%的那一年，PIMCO的回報(bào)率卻做到了4.82%，資產(chǎn)也跟隨在2009年首次超過1萬億美元。

同時(shí)也算是和美聯(lián)儲(chǔ)打了個(gè)配合，托住了市場。

當(dāng)然，再精彩的劇本也有落幕的時(shí)候，只不過比爾沒想到他在PIMCO的落幕方式是——出局。

時(shí)代傳奇如何落幕

這場金融行業(yè)宮斗的另一個(gè)主角叫做 Mohamed El-Erian穆罕默德·埃里安。

1999年第一次加入PIMCO，因?yàn)楸苊?001阿根廷違約而一戰(zhàn)成名，原來是比爾欽點(diǎn)的接班人，還在2007年被提拔為PIMCO的CEO。

沒想到兩個(gè)人因?yàn)橥顿Y和管理漸漸出現(xiàn)分歧，埃里安管理團(tuán)隊(duì)?wèi)B(tài)度更溫和，主張更多元的資產(chǎn)；比爾據(jù)說脾氣不大好，而且比較專權(quán)，同時(shí)認(rèn)定了只交易自己熟悉的債券，兩人關(guān)系越來越僵。甚至在2013年的6月，直接在公司對(duì)罵起來，就此兩人徹底撕破臉，甚至后來比爾還承認(rèn)有監(jiān)控埃里安的電話。

最后埃里安在2014年1月突然宣布離開PIMCO。

之后比爾試圖收緊權(quán)利，可這時(shí)候的PIMCO已經(jīng)不是從前的PIMCO，從股東到員工已經(jīng)對(duì)PIMCO有了不同的想法，對(duì)比爾不斷質(zhì)疑和施壓，再加上最關(guān)鍵的業(yè)績表現(xiàn)不佳，很快比爾在9月也宣布離開自己創(chuàng)辦的PIMCO。

離開的比爾咽不下這口氣，2015年把自己創(chuàng)辦的基金PIMCO告上法庭，聲稱自己被陰謀排擠，名譽(yù)受損，要求大筆賠償，最終在2017年，以PIMCO賠償比爾8100萬美元收?qǐng)觥?/strong>比爾也算是很有骨氣，把這些錢都拿去做慈善，債券之王的時(shí)代也就此畫上句號(hào)。

但債券交易卻已經(jīng)成為了主流的投資方式，金融市場已經(jīng)因?yàn)楸葼柖兊貌灰粯印Ｄ阍趺纯磦醯囊簧瑢?duì)債務(wù)投資有沒有增加興趣？歡迎在留言區(qū)和我留言討論~

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