拆解三季報，美團的增長從何而來？

泛消費賽道雷聲滾滾，美團壓著11月的尾巴，交出一份還不錯的答卷。

三季度，美團實現營收936億元，略超市場預期。

作為本地生活的龍頭，美團鏈接著全市場最多的商家與騎手。在社會輿論中，美團享有互聯網大廠的身份，而后者卻往往作為弱勢方出現，挑起兩者對立流量自然滾滾而來。

但若以嚴謹的態度，仔細拆解美團的財報，便不難發現美團的業績，更多是源于自身業務效率的提升。騎手、商戶和美團，也從來不是對立，而是合作關系。

“減虧”擠出來的利潤

自2022年Q2起，美團將財報披露口徑改為核心本地商業和新業務兩項。前者是我們熟悉的餐飲外賣、到店酒旅、閃購等業務，后者則有美團優選、小象超市、共享單車，充電寶等業務。

對于投資者而言，重新劃分后，理解美團的門檻變得更低。核心本地業務，業務成熟穩健是美團的基本盤，新業務則是增長潛力顯著但仍需培育的吞金獸，是美團的第二增長曲線。

對于美團自身，重新劃分后也能更好隨市場的變幻，調整自身的競爭戰略以及分配內部資源。美團本季度的不俗業績，就來源于兩大業務板塊的降本提效。

在核心本地商業板塊，協同是美團提效的重要手段。此前餐飲外賣、到店酒旅雖同處于核心本地商業，但在組織架構上卻由到家事業群和到店事業群分別管理。

今年年初，美團先是經過一系列的組織變革，將原本各自為戰的餐飲外賣、到店酒旅進行了打通，并把帥印交給了戰績可查的王莆中手里。

組織架構調整為業務協同打下地基，也為經營效率開辟了更多優化空間。

今年7月推出的神會員就是一個例子。神會員原本誕生關于餐飲外賣業務，升級后，神會員省錢包里，不僅有外賣神券，也新增了吃喝玩樂的神券，且后者膨脹后能優惠更多。

神會員體系下，到家外賣與到店酒旅的打通給美團帶來了兩點好處：

首先，神會員作為付費權益，對應著美團的核心用戶，在用戶拉新、促活、召回等環節發揮著重要作用[2]。會員權益的擴大，消費場景的豐富，都能有效提升平臺用戶的活躍程度。

新出爐的三季報也印證了這一點，神會員在全國范圍內擴容后，美團到店酒旅業務年度活躍用戶創下歷史新高。

其次，神會員還延續了美團高頻打低頻的思路，將高頻剛需的外面流量導流到相對低頻的酒旅等板塊，更高效地利用站內流量資源的同時，也激發了商戶經營的積極性。結果就是美團不僅年度活躍商戶創下新高，參與活動的到店酒旅商戶比例也在三季度超過了50%。

核心本地商業借助業務協同實現提效的同時，新業務進一步延續著降本減虧的新使命。

作為尋找第二增長曲線的試驗田，新業務曾長期得到美團的巨額投入。在增長最為激進的2021年，美團在新業務上虧的錢，四舍五入是外賣、到店酒旅加起來賺的錢的兩倍；過去五年，新業務總計虧損超千億。

2023財年結束，美團在財報與業績會上同時強調：改善商業模式、大幅降低虧損將是新業務在今年的首要目標。

三季報顯示，新業務僅虧損10.3億元，較去年減虧了40多億。若將美團優選刨除在外，其他新業務已實現整體盈利。

所謂利潤，都是從牙縫里擠出來的。而在降本提效與業務協同之外，美團押注已久的增量市場也隨著三季報的發布浮出水面。

順勢而為的增長

即時零售已成為本地生活市場最熱的風口，據統計，即時零售市場規模已超6000億元，年均復合增長率超過50%[3]。

規模快速壯大的背后，是一場基于效率的雙向奔赴。對于商家而言，能更快的交付商品，意味著能夠攫取比同行更多的競爭優勢；對于用戶而言，能更快的取得商品，意味著在更少備貨的前提下，生活仍然能更加便利。

早在2021年，王興就曾預言：“堅信零售行業的終局是萬物到家。”與此相對應的是，美團在不同業態下、不遺余力的投入。

美團閃購業務是美團探索即時零售的主力軍。所謂閃購，是“外賣的”擴容，是美團聯合餐飲外賣以外品類的商家來擴大優質供給的另一種方式，對應解決的是生活日用、節日買花、生病買藥等相對低頻的場景。基于“送萬物”的定位，閃購在供給側也相對更加豐富：

一方面，美團將眾多不同類型的夫妻店聚合，來一站式滿足人們復雜、多樣的消費需求，實現足不出戶便能買到用戶期許的產品。

另一方面，針對涌入的品牌商家，美團則通過閃電倉來深入合作。今年10月，名創優品與美團達成戰略合作，推出“24H超級店”，來滿足消費者“線上下單，最快30分鐘送達”的即時需求。

剛剛拿下永輝的葉國富對此全情投入，要在年內沖刺800家閃電倉目標（現500多家）。

豐富的商品供給疊加發達的運力系統，造就了閃購業務的爆發式增長。公開數據顯示，美團閃購日均單量突破1000萬單，用戶數和交易頻次均實現雙位數增長；七夕當天，每天閃購單日訂單數突破1600萬單。

而在更早的即時零售大會上，美團公布閃電倉數量超過3萬個，預計到2027年開出10萬個，覆蓋全品類、全區域，市場規模將達到2000億元。

蓬勃向前的即時零售已構成美團的第二增長曲線，而美團天然在即時配送能力和供給豐富度上具備優勢。早在2023年，美團在即時零售的市占率就已逼近50%。

但對于美團而言，立足于“本地生活”這個賽道，就意味著所有的增長背后，仍舊是那份多年不變的苦生意。

俱榮損的生態體系

單從盈利能力看，美團很難稱得上是一家典型的互聯網公司。今年上半年，其經營利潤率僅為10.6%，不僅遠低于騰訊、拼多多，比隔壁做餐飲的海底撈還低了2.4個百分點。

原因在于，本地生活其實是一門掙辛苦錢的薄利生意。

一方面，本地生活的供需兩端極其分散，且即時性強，美團作為平臺既要連接數量龐大的商家與用戶，在外賣、閃購等涉及實物交易的業務環節，還要從零搭建一張物流履約網絡。

另一方面，本地生活還自帶蜂窩型規模效應，從供給、需求到履約都強調本地化，通俗地說，每到一處都要重新開城地推，招募商家與騎手。

餐飲外賣是美團最重要的基本盤與護城河，過去十多年里，美團在此基礎上構建了一個龐大的生態系統，用數百萬騎手連接著將近千萬的商家與數億的用戶。在“商家-騎手-用戶”的鏈條上，每一個角色都與美團的生命力直接相關。

騎手承擔著商品交付的使命，是履約環節最重要的毛細血管。

今年上半年，財報當中的配送成本增長（絕大部分是騎手配送工資），跑贏了美團自身的配送收入增速[4]。

三季度財報電話會上，美團再次披露了最新的騎手收入情況。三季度全國范圍內高頻騎手的月均收入在5720元至10865元之間。高頻騎手指當月接單在22天及以上、日均接單時長在6小時及以上的騎手。

另據“中國新就業形態研究中心”最新發布的調研結果顯示，外賣騎手旺季平均每日送單時長為6.9小時，淡季為5.1小時。相關研究指出，午晚高峰是騎手跑單的主要時間段，其他時間則可自由支配。

收入相對可觀、時間靈活自由、不必擔心欠薪問題，對不少人來說，騎手是一份不錯的“過渡性”工作，通過跑外賣攢點錢，再轉行或者回鄉開個店，是很多騎手的路徑。

除了關注騎手收入，美團也在通過“騎手友好社區”、“騎手之家”等方式來保障騎手的個體權益。

商家是美團的基本盤，而優質多樣的商家供給，是美團滿足多樣需求的關鍵。但餐飲本身是一門薄利生意，頭上常年頂著房租、人工以及原材料三座大山，尖子生海底撈凈利率也常年在10%徘徊。

最近兩年，餐飲行業也因外部環境影響而遭受巨大震動，加上疊加上從業人員擁擠，內部分化與快速汰換常有發生，部分抓住需求的餐飲企業悶聲發財，但稍有不慎就只能被洗出局。

以美團為代表的本地生活平臺為餐飲商家提供了可觀的增長空間。借助外賣業務，商家的經營半徑從原本的一街半巷拓寬到了周邊三五公里，到店業務觸達的用戶范圍還要更加廣闊。

面對行業整體遇冷的情況，美團也在今年為餐飲商家提供了額外的幫助。今年11月，美團就宣布再次升級餐飲“繁盛計劃”，投入十億元來補貼商家。所有現金支持將從今年12月31日起分批到賬。

在本地生活的戰場上，唯有維持生態共贏才能長久發展，騎手、商家與平臺本質上是一個牢固的利益共同體，一榮俱榮、一損俱損。商家賣出更多的商品和服務，騎手送更多的訂單，美團則在不斷拓寬供需兩端的同時，提高匹配效率，盡管著力點不同，三者的目的是一致的——更好地服務消費者，從中收獲生意的增長。

就這一點而言，看似微小的騎手與商家，其實才構成了美團的根基。而本地生活賽道又是一個常年競爭激烈的戰場，互聯網大廠幾乎都對這個領域虎視眈眈，一旦利益失衡，騎手和商家就會自然投向其他平臺，這也是美團堅持努力建設生態共贏的原因。

作者：嚴張攀

編輯：黎錚

制圖：嚴張攀

設計：疏睿

責任編輯：嚴張攀

參考資料：

[1] 美團財報

[2] 一文看懂美團神會員的邏輯、價值和本質，走馬財經

[3] 2023即時零售發展趨勢白皮書

[4] 美團的利潤，真的來自“擠壓餐飲企業”嗎，互聯網怪盜團