國資“退金令”：一場靜悄悄的行業(yè)重構(gòu)

國資“退金”的步伐，似乎正在加快。

最近兩年，中國金融圈正在發(fā)生一場靜悄悄的行業(yè)重構(gòu)。沒有新聞發(fā)布會，沒有大張旗鼓，但所有人都感受到了這場變革的威力——國資正在從金融領(lǐng)域悄然撤退。

這場撤退并非突如其來。早在幾年前，監(jiān)管部門就開始對金融領(lǐng)域的國資持股進(jìn)行“瘦身”，但直到2023年，這一趨勢才真正浮出水面。從銀行到保險，從券商到基金，國資的身影正在逐漸淡出。

有人稱之為“國資退金令”，也有人將其解讀為“金融去國有化”。但無論叫什么，這場變革的核心邏輯只有一個：讓市場在資源配置中起決定性作用，讓金融回歸其本質(zhì)——服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

01、國資“退金”的三大信號

近日，中糧集團(tuán)有限公司（簡稱“中糧集團(tuán)”）和中糧生物科技股份有限公司（簡稱“中糧科技”）在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓7841.70萬股徽商銀行股份。

這已經(jīng)是上述股份多次掛牌轉(zhuǎn)讓，目前尚未征集到意向受讓方。

2024年6月，國資委發(fā)布“退金令”，要求中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購或新參股各類金融機(jī)構(gòu)，特別是那些對主業(yè)服務(wù)效果較小、風(fēng)險外溢性較大的金融機(jī)構(gòu)。

這一政策引發(fā)了市場廣泛關(guān)注，標(biāo)志著國資從金融領(lǐng)域有序退出的趨勢正式拉開帷幕。

事實(shí)上，國資從金融領(lǐng)域的撤退并非一蹴而就，而是通過一系列政策調(diào)整和市場動作逐步浮出水面的。有幾個關(guān)鍵信號，現(xiàn)在回頭看，可以說是明顯的“標(biāo)志性事件”。

一是2023年初開始，多家地方國資背景的銀行開始掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)。如鞍鋼集團(tuán)子公司本鋼集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓本溪銀行股份。

從銀行運(yùn)營效率的角度來看，這一系列舉措有助于優(yōu)化銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入更多市場化資本，提升銀行的經(jīng)營效率。

第二個信號是保險牌照收緊。保險行業(yè)曾是國資的“重鎮(zhèn)”，但近年來，國資背景的保險公司頻頻傳出股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息。如中煤集團(tuán)轉(zhuǎn)讓中煤財險股權(quán)、中油資本轉(zhuǎn)讓中意財險股權(quán)等。

據(jù)不少業(yè)內(nèi)人士分析，保險行業(yè)的國資撤退與監(jiān)管政策收緊密切相關(guān)。“保險牌照的發(fā)放越來越嚴(yán)格，國資背景的保險公司也需要通過市場化手段提升競爭力。”

第三個信號是券商混改提速。券商行業(yè)的混改（混合所有制改革）近兩年明顯提速。多家國有券商引入民營資本，甚至有的國資股東選擇完全退出。券商的混改是為了增強(qiáng)市場活力，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。更多市場化資本的進(jìn)入，將使券商的決策機(jī)制更加靈活，市場化程度更高。

自2023年底以來，中國建筑、中國船舶、大唐集團(tuán)、國機(jī)集團(tuán)等十多家央企密集剝離非主業(yè)金融資產(chǎn)，涉及銀行、券商、保險、基金、租賃、期貨等金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，“退金令”并非全面禁止央企參與金融業(yè)務(wù)，而是強(qiáng)調(diào)聚焦主業(yè)，優(yōu)化資源配置。對于服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)，央企仍可能保留一定空間。

02、金融回歸本源

由現(xiàn)象推導(dǎo)本質(zhì)，國資從金融領(lǐng)域的退出并非偶然，而是多重因素共同作用的結(jié)果。

此前多年，部分央企金融業(yè)務(wù)存在風(fēng)險外溢性高、經(jīng)濟(jì)效益低等問題。這些資產(chǎn)的低效運(yùn)營促使央企加快清理。此外，金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜性增加了監(jiān)管難度，而“退金令”有助于實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險與實(shí)體企業(yè)風(fēng)險的隔離。

金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而非成為資本的“避風(fēng)港”。過去幾年，金融領(lǐng)域的過度擴(kuò)張導(dǎo)致部分資金“脫實(shí)向虛”，大量資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，未能有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

國資“退金”的背后，是監(jiān)管部門推動金融回歸本源的決心。通過引入更多市場化資本，優(yōu)化金融資源配置，讓資金真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

另一方面，金融領(lǐng)域的國資持股往往與地方政府債務(wù)、隱性擔(dān)保等問題密切相關(guān)。國資撤退有助于切斷地方政府與金融機(jī)構(gòu)之間的隱性聯(lián)系，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

此外，國資“退金”還有助于提升市場效率。過去國資在金融領(lǐng)域的過度參與可能導(dǎo)致市場效率低下。通過引入更多市場化資本，可以提升金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率和服務(wù)能力。

總體而言，國資“退金”對金融行業(yè)的影響是深遠(yuǎn)的，既帶來了機(jī)遇，也帶來了挑戰(zhàn)。

對金融機(jī)構(gòu)而言，國資退出后，金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化，市場化程度更高。這有助于提升金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率和服務(wù)能力，但也可能帶來短期內(nèi)的經(jīng)營壓力。

比如過往不少金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)本身就高度依賴國資股東，“退金”后如何增強(qiáng)自身的生存能力和競爭力也是一個很現(xiàn)實(shí)的問題。

對國資企業(yè)而言，退出金融領(lǐng)域有助于集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)，提升主業(yè)競爭力。

對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，國資“退金”有助于優(yōu)化金融資源配置，讓資金更加高效地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。但同時也需要繼續(xù)警惕資金“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險。

對于資本市場而言，國資“退金”的影響是雙向的。一方面，市場化程度更高的金融體系有助于提升資本市場的活力；另一方面，短期內(nèi)可能引發(fā)市場波動。

03、金融改革路還很長

國資“退金”后，如何完善市場化機(jī)制是金融改革的關(guān)鍵。 只有完善市場化機(jī)制，才能確保金融體系的健康發(fā)展。此外，如何防范金融風(fēng)險是監(jiān)管部門面臨的重要課題。需要加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險監(jiān)測和預(yù)警，確保金融體系的穩(wěn)定性。

國資退金也好，其他金融改革舉措也好，其最終目標(biāo)都是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

如今，已經(jīng)有越來越多的國資股東正在退出金融機(jī)構(gòu)，以回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源和防控系統(tǒng)性風(fēng)險為目標(biāo)，未來的路還很長，但方向已經(jīng)明確：讓市場在資源配置中起決定性作用。

“退金令”不僅是一次政策調(diào)整，更是金融改革的重要組成部分。隨著央企逐步退出金融領(lǐng)域，市場將出現(xiàn)新的空白和機(jī)遇，尤其是在產(chǎn)業(yè)金融領(lǐng)域。對于滿足金融監(jiān)管資質(zhì)要求的社會資本和金融機(jī)構(gòu)而言，這可能是一個巨大的機(jī)會。

未來，隨著政策的持續(xù)推進(jìn)，這一趨勢也勢必將對金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。