解讀虎牙2024Q4及全年財報：聚焦商業化、內容生態和產品技術布局

虎牙公司（NYSE:HUYA）于北京時間2025年3月18日下午（美國東部時間3月18日美國股市開盤前）公布了2024年第四季度及全年財報。

財報顯示，2024年全年，虎牙公司總收入為60.8億元，其中，來自游戲相關服務、廣告和其他業務的收入同比增長145.4%至13.3億元。在非美國通用會計準則下，全年歸屬于虎牙公司的凈利潤為2.7億元，同比增長125.6%。

全年經營活動現金流實現轉正，凈流入9430萬元。2024年第四季度，虎牙公司總收入為15.0億元，其中，來自游戲相關服務、廣告和其他業務的收入為3.7億元，同比增長99.4%；用戶數據方面，該季度，虎牙移動端MAU達8260萬，付費用戶同比增至450萬。

虎牙公司同時宣布，公司董事會已批準2025-2027年股息計劃，旨在提高股東回報并優化公司資本結構。此股息計劃預期總派息金額不少于4億美元，包括在2025年支付的現金股息（“2025年現金股息”），總額約為3.4億美元，以及目前預期在2026年和2027年支付的現金股息（“2026年和2027年預期股息”），預期每年總額不少于3000萬美元。

對于“2025年現金股息”，每股普通股或者每股ADS（美國存托股份）股息為1.47美元，將以美元形式支付給在2025年6月17日休市時登記在冊的普通股股東和ADS持有人。2025年現金股息將通過公司盈余現金支付，支付日期預計為2025年6月30日或前后。對于“2026年和2027年預期股息”，虎牙公司董事會對該股息分配及其分配的金額、時間和其他細節保留全權決定。

股票回購方面，在虎牙公司于2023年8月啟動的至多1億美元的回購計劃下，截至2024年12月底，公司已回購價值6360萬美元的虎牙股票。虎牙公司董事會已授權將此回購計劃期限延長至2026年3月31日。

鞏固運營與財務基礎

全年四個季度均實現Non-GAAP凈利潤

財報發布后，虎牙公司聯席CEO兼高級副總裁黃俊洪在季報分析師電話會議上表示：“盡管面臨外部挑戰，但虎牙抓住了戰略轉型和新游戲帶來的發展機遇，在2024年取得了積極的發展。值得注意的是，游戲相關服務、廣告和其他業務在2024年的收入達到13.3億元，同比增長145.4%，該板塊占總收入的比例由上一年的7.8%顯著提升至21.9%。

2024年全年，虎牙總收入約60.8億元，盈利能力也有所改善。全年Non-GAAP凈利潤達2.7億元，同比增長125.6%，并實現全年經營現金流轉正，達9430萬元。這些進步主要歸功于虎牙商業化模式的戰略更新、直播內容生態的完善以及技術與產品升級。”

在此次季報分析師電話會中，虎牙公司聯席CEO兼CFO雷鵬表示：“2024年第四季度，虎牙總收入為約15億元。游戲相關服務、廣告和其他收入近乎同比翻倍，部分抵消了直播收入持續受到宏觀經濟和行業環境的影響。該季度付費用戶數同比增至450萬，不包括那些通過我們的游戲分發業務進行游戲內消費、但未經虎牙平臺或相關服務進行付費的用戶，彰顯了核心用戶群體的活躍度。由于大型電競賽事安排及其成本攤銷具有季節性特征，在過去幾年，虎牙在第四季度的毛利率都有所承壓。

然而在2024年，我們通過優化賽事和主播成本，使得第四季度的毛利率從2023年同期的1%增長到11.4%。此外，該季度公司運營效率持續提升，總運營費用同比下降23.8%，實現Non-GAAP凈利潤120萬元，較上年同期扭虧為盈。2024年全年的四個季度均實現Non-GAAP凈利潤，顯示我們在業務完善方面取得了有效進步。”

商業化轉型多措并舉

持續取得積極進展

虎牙在業務轉型方面繼續有效推進。2024年第四季度，游戲相關服務、廣告和其他收入同比增長99.4%至3.7億元。盡管受游戲行業的季節性影響，該板塊本季收入相較第三季度高峰有所回落，但整體表現依然穩健。

在游戲分發方面，虎牙繼續完善新老游戲運營，并已成為部分游戲的主要分發渠道之一。近期《三角洲行動》上線后，虎牙積極推動平臺主播參與直播和相關游戲推廣活動。該游戲通過虎牙分發渠道的流水實現了快速增長，并促進了與其直播內容的良性循環。此外，虎牙計劃與更多廠商進行游戲分發聯運業務，并于第四季度在與第三方游戲廠商的合作上做了一些有意義的嘗試。

道具售賣方面，虎牙持續豐富道具品類，提升流量利用效率，并進一步優化了APP端的“商城”板塊，對熱門道具和用戶激勵相關活動進行整合。今年一月，平臺上線了《英雄聯盟》相關的道具小店，并推出春節限定專場，提供虎牙專屬福利。在各項努力的推動下，虎牙一月份的單月道具售賣GMV創新高。

廣告方面，自辦賽事“虎牙英雄聯盟傳奇杯S2”的招商收入較首屆實現翻倍，憑借提升的IP商業價值，本次招商成功獲得了包括飲品、車企、本地生活平臺等更為廣泛的知名贊助商支持。

此外，2024年以來，虎牙也通過對海外業務的布局，積極探索在海外市場進行游戲分發、道具銷售和游戲營銷服務等多元的商業化模式，并取得初步成效。

完善直播內容生態體系

自制賽事能力引領行業

在直播生態方面，虎牙通過升級內容生態策略，將優質內容和服務擴展至更廣泛的游戲用戶，以提升市場影響力,并為未來的商業化潛力建立基礎。2024年12月，虎牙內容生態觸達到的用戶數創新高，經估算，已達移動端用戶數量的兩倍多。

同時，虎牙繼續重視為用戶帶來優質、多元化的平臺內容。在豐富專業內容體系方面，公司對電競內容的全面覆蓋增強了用戶在虎牙平臺觀看的偏好，推動虎牙在多項賽事中的市場份額進一步提升。

2024年全年，虎牙累計覆蓋約40款游戲的版權賽事。僅在第四季度，虎牙直播了超100項版權電競賽事，包括“英雄聯盟全球總決賽”和“德瑪西亞杯”、“王者榮耀KPL年度總決賽”、“反恐精英2上海Major”及“BLAST全球總決賽”等重磅賽事，持續鞏固虎牙的內容優勢。

該季度，虎牙還推出了超35檔自制賽事及娛樂節目。其中，“虎牙英雄聯盟傳奇杯S2”，“王者榮耀雷霆榮耀杯S2”，“無畏契約瓦力杯”等賽事都受到用戶的歡迎。“項王杯”暨2024江蘇省虎牙鄉村運動會也獲得了當地社群的廣泛關注。

此外，虎牙繼續推動自制賽事與版權賽事的銜接，為用戶帶來源源不斷的內容。其中，虎牙在《英雄聯盟》和《王者榮耀》品類的主要版權賽事與自制內容之間的間隔期，從2023年的超過一個月，大幅縮短至2024年的兩周甚至以下。同時，虎牙平臺通過邀請更多頭部主播參與、并加強社區聯動，持續擴大了自制內容的影響力。

目前，虎牙已在自制賽事的規模和聲量上引領行業。據虎牙統計及估算，2024年虎牙已占據行業頭部自制賽事市場份額的一半以上。其中，“虎牙英雄聯盟傳奇杯S2”已經成為行業標桿。在首屆“傳奇杯”的成功基礎上，虎牙進一步優化了組隊規則、賽程安排與玩法設計，并引入國際化選手的參與，大幅提升了該賽事的觀賞性與娛樂性。“傳奇杯”相關衍生內容的增加和招商水平的提高，也展現出該賽事IP價值的提升。“傳奇杯”賽事在虎牙平臺上的觀看指標，已接近甚至超越一些頭部版權電競賽事。

2025年，公司計劃將自制精品賽事的成功模式拓展至更多虎牙平臺上受歡迎的電競游戲品類，除了3月底即將開始的“傳奇杯S3”，還將陸續推出《DOTA2》和《無畏契約》的頭部自制賽事，打造更多高質量IP。

深化“AI+直播”戰略實施

推動游戲直播生態邁入新階段

第四季度，公司持續通過技術產品升級來賦能業務。為進一步強化電競社區的屬性，虎牙圍繞賽事推出了一系列產品功能，在提升觀眾參與度的同時，方便用戶獲取專業賽事分析信息。在“德瑪西亞杯”期間，平臺推出了電競戰隊主題的專屬直播間皮膚和定制化彈幕特效、以及結合賽事數據提供的賽前分析和實時對局數據功能。此外，虎牙開發了隊內語音實時解析、以及選手第一視角切換的功能，將逐步結合內容上線，為戰隊粉絲帶來專屬內容。

虎牙新近推出的“虎牙銳評”，作為專業的電競評分和點評平臺，涵蓋電競選手、賽事、主播等多個維度，迅速獲得了用戶的認可和積極參與。以今年“英雄聯盟職業聯賽（LPL）第一賽段”為例，截至其3月初完賽，其用戶評分總數已達680萬，較2023年“LPL夏季賽”的累計評分增長約80%，這一數據更是達到知名外站點評平臺同期該賽事評分量的兩倍以上。這不僅體現了“虎牙銳評”在用戶中的高活躍度，也證明了該功能在推動電競社區互動方面的顯著成效。

同時，虎牙積極擁抱AI等前沿技術。今年2月，虎牙直播APP已經接入DeepSeek-R1大模型，并開發了AI助手（DeepSeek-R1），幫助用戶高效搜索獲取游戲攻略打法和趣味直播間等信息。

面向未來，虎牙將深化“AI+直播”戰略實施，通過AI大模型賦能主播效能升級（智能互動升級、全流程自動化、數據化運營輔助等），打造AI IP新模式，創造更具風格化的虛擬主播，為用戶和內容創作者帶來全新的體驗。虎牙將通過AI大模型貫穿“內容生產-分發-消費”閉環，以智能化工具激活直播創作者生態，推動直播行業從“人力驅動型”向“技術驅動型”發展。虎牙在這些AI驅動方面的創新探索將為用戶創造更加沉浸式的、互動性更強的體驗，并為虎牙在直播、電競和更多領域創造長期價值。

基于以上的公司積極進展，虎牙公司聯席CEO兼高級副總裁黃俊洪總結道：“我們將在目前已取得的成就基礎上，繼續推進戰略轉型。盡管依然面臨挑戰和不確定性，虎牙將致力于打造更加全面的游戲內容和服務平臺，并積極探索各項前沿技術和創新功能，著力提升用戶和內容創作者的體驗。進入2025年，我們將繼續務實應對市場環境的變化，把握市場機遇，推動公司業務的長期、可持續發展。”

持續探索拓展公益新路徑

傳遞直播平臺向上向善正能量

2024年第四季度，虎牙公司基于平臺特色，創新“直播+公益”模式，線上線下聯動，在反詐宣傳、城市形象、鄉村振興等多個領域探索拓展公益新路徑，擴大正能量聲量。該季度，虎牙公司開展正能量直播1200余場，直播時長超過1.2萬小時，參與主播1150余人次。

為助力體教融合，護航青少年健康成長，虎牙積極贊助中共普安縣委、普安縣人民政府舉辦的普安縣青少年校園足球交流賽。在濃厚的競技賽事氛圍之余，虎牙還制作了專屬賽事海報和反詐文創周邊，將反詐知識深度融入青少年群體。

由中共廣州市委網信辦、廣州市互聯網行業黨委主辦，虎牙等互聯網公司協辦的“廣州紅 幸福城”2024年城市形象網絡宣傳活動年度盛典在穗舉行。盛典上，虎牙主播傾情演繹國風歌曲，“虎牙仔”IP形象驚喜亮相，通過傳統與潮流的碰撞，點燃全場國潮熱情。

在廣西快遞協會指導下，虎牙與申通快遞聯合舉辦了“走出電競房，Let’s去果園”廣西武鳴沃柑公益助農專場活動。在當地的愛心果園里，虎牙公益主播化身“愛心小果農”，捐贈愛心物資，以“直播+”模式幫助當地果農用“小屏幕”打開“大市場”，實現增收。

回顧2024年全年，虎牙公司累計開展正能量直播4330余場，總時長超過3.7萬小時，參與主播3920余人次，打造了護苗成長、網絡安全、公益環保及鄉村振興等正能量內容領域。該年度，虎牙公司在技術創新、公益、黨建、安全保障等領域獲得了各級黨委政府、媒體和行業協會的認可與好評，累積獲榮譽獎項40余項。

展望未來，虎牙公司將堅守公益理念，以“直播+”構建公益直播新生態，持續深耕公益事業，積極踐行企業社會責任，傳遞直播平臺向上向善正能量，守護清朗、安全的網絡空間。