2%客戶挑起80%資產大梁，招商銀行AUM數據詮釋“二八定律”新含義

作者：王莉

出品：全球財說

2024年招商銀行高級法下核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為14.84%、17.53%和19.17%，較上年末分別上升1.52、1.83和1.55個百分點。

顯然這家股份制行龍頭資本相當充足，根據該行披露，按照一級資本排名，招商銀行位列全球銀行1000強榜單第10位，可以說非常強了。

但近期有投資者有個疑惑：5月30日，招商銀行發布公告稱在全國銀行間債券市場發行了“2025年招商銀行股份有限公司無固定期限資本債券（第二期）（債券通）”，據悉，本期債券于2025年5月27日簿記建檔，并于2025年5月29日完成發行。本期債券發行規模為人民幣270億元，前5年票面利率為2.05%，每5年調整一次，在第5年及之后的每個付息日附發行人有條件贖回權。

資本如此充足，緣何還要發資本債？

據《全球財說》分析認為，該行此次發債目的不是為了補充資本，更大可能是為了優化資本。

持續審慎求穩

《全球財說》認為本次發行永續債，很大可能是為了替換五年前發行的永續債，2020年招商銀行曾發過約500億的永續債，債券利率3.95%。資料顯示，招商銀行6月11日發布這筆永續債行使贖回權的公告。

據了解，招行行使贖回權需滿足兩個條件，一是使用同等或更高質量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續性的條件下才能實施資本工具的替換；二是或者行使贖回權后的資本水平仍明顯高于監管規定的監管資本要求。

以招商銀行2025年3月31日數據測算，本次贖回后招商銀行的資本充足率為18.35%、一級資本充足率16.72%、核心一級資本充足率為14.86%，顯然明顯高于監管資本要求。

一方面，從監管要求看，招行滿足贖回條件；另一方面，現在發行永續債，在5年內都能保持現在的低利率水平，相當于低價鎖定了一大筆負債，有利于優化招行的負債結構和成本。

同時，招商銀行在資本“彈藥”充足前提下，放貸規模仍保持了謹慎，體現出求穩為上。

2022-2024年招商銀行資產增速分別為9.6%、8.8%、10.2%，但風險資產擴張節奏審慎，貸款增速從2021年10.8%逐年收斂至2024年 5.8%，低于總資產增速4.4個百分點。

風險資產的擴張審慎，造成利息凈收入同比下滑，2024年招行實現凈利息收入2112.77億元，同比下降1.58%；同時非息收入的增長產生一定抵補，2024年招行實現非利息凈收入1262.11億元，同比增長1.41%，最終實現營業收入3374.88億元，同比下降0.48%；實現歸屬于本行股東的凈利潤1483.91億元，同比增長1.22%。凈利潤能實現增長則是撥備的釋放，該行撥備較高，2024年末該行撥備覆蓋率411.98%，較上年末下降25.72個百分點，顯然其高撥備對利潤的抵補還是比較輕松的。

盡管招行營業收入下滑，但其營業收入規模和資產規模類似，在股份制行中均位居首位。

利息凈收入下滑的根源還是利率因素影響，招商銀行2024年利差、息差繼續收窄，2024年第四季度該行凈利息收益率1.98%，同比下降0.17個百分點；凈利差1.86%，同比下降0.17個百分點。

當前儲蓄意愿依然強烈，尤其是定期存款，同時經濟前景依然充滿迷霧，如果招行繼續謹慎控制風險資產規模增長，未來招行盈利增長就需要在非息收入方面多做文章。

非利息收入方面招行手續費及傭金凈收入和其他非利息凈收入有些此消彼長的意思，手續費及傭金凈收入近三年來持續下降，而其他非利息凈收入則在持續增長。2024年招行和其他銀行一樣，其他非利息收入得益于債券牛市，而今年情況看，近期債券市場又有抬頭的趨勢，資本市場也較有緩和，在息差持續收窄局面下，各銀行或許會繼續加大非息業務收入力度。

《全球財說》從招行財報中發現了“二八定律”的新實踐。

截至2024年末，招行零售客戶2.10億戶（含借記卡和信用卡戶），其中金葵花及以上客戶523.57萬戶，也就是金葵花及以上客戶在零售客戶中占比僅2.49%。截至2024年末，該行零售客戶總資產余額14.93萬億，其中金葵花及以上客戶總資產余額12.22萬億，在AUM中占比達81.90%。在這里的“二八定律”不是20%、80%的概念，而是2%、80%的概念。

逾期增長

風險資產管理如此審慎，招行的資產質量風險顯然不會太高。近幾年該行不良貸款率比較穩定，持續保持在1%以下，2024年末不良貸款率為0.95%，與上年持平。不過隨著資產的擴大，不良貸款余額還是在滾動增長。

盡管從貸款五級分類看，關注、次級、可疑、損失類貸款都在增長，相應的遷徙率也在增長，在很多投資人士看來，有高撥備打底，不良率可控性很強。

從貸款性質來看，公司貸款2024年不良額304.75億元，較上年末減少5.17億元；公司貸款不良率1.06%，較上年末下降0.13個百分點；零售不良貸款增加，2024年零售不良貸款余額351.35億元，較上年末增加45.48億元，不良貸款率0.96%，較上年末上升0.07個百分點。

公司貸款中，房地產行業貸款不良率最高，為4.94%，零售貸款中其他類不良率最高，但其金額不算很高，對零售不良影響大的是信用卡不良，2024年末信用卡不良率為1.75%。

逾期和重組方面，逾期貸款余額增長，其中信用貸款逾期占比最高，為53.47%，即逾期貸款的一半，該行稱信用貸款逾期主要為信用卡逾期。重組貸款中，逾期超過90天的已重組貸款增長。

看來下一步招行信用卡的催收力度或還將加大。

《全球財說》注意到，招商系內正發生較大動作的人事變動。

5月26日，招行公告稱朱江濤因工作原因請辭副行長等職務，6月3日，招商證券公告稱其董事會已審議通過聘任朱江濤為該司新任總裁。同期，招行另兩位副行長雷財華、王小青也發生部分職務調整：雷財華不再兼任上海分行行長，目前官網已完成信息更新，接任者為寧波分行長陸明；副行長王小青則履新招商銀行執行董事，補位朱江濤。6月10日消息，國家金融監督管理總局正式批復徐明杰任招行副行長資格。

招行中層也有調整，財富平臺部總經理厲明東，不再兼任零售客群部總經理。零售客群部副總經理吳燕，擬升任零售客群部總經理。

招行旗下招商基金和招銀理財高管互換。在5月20日，招商基金公告，總經理徐勇離任，原招銀理財總裁鐘文岳獲任招商基金總經理。在新總經理上任后，招商基金宣布，自2025年5月30日起，公司任命王景、朱紅裕、陳方元為公司首席（副總經理級）。6月11日，招銀理財宣布任命，招商基金原副總經理董方將出任招銀理財總裁。

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