拆解泡泡瑪特半年報：海外營收55.9億，5個IP營收破10億｜角研社

毛絨成第一大品類

文/皮皮七

8月19日，泡泡瑪特（09992.HK）披露了2025年上半年業績公告。報告顯示，泡泡瑪特上半年收入138.8億元，同比激增204.4%。

引領增長的，是藝術家IP——從去年上半年的36.88億元，增長到了今年上半年的122.29億元，漲幅231.6%，總收入占比也從81.0%上升到了88.1%。

細讀泡泡瑪特的業績公告，可以拆解出一些市場趨勢，比如潛力IP類型、潛力產品品類、增速快的海外區域市場，以及泡泡瑪特儲備了哪些新IP。

所以，角研社提取了這些信息點：

1）從上億收入IP角度看，上半年13個藝術家收入過億，其中。其中THE MONSTERS收入48.14億元、MOLLY收入13.57億元、SKULLPANDA收入12.21億元、CRYBABY收入12.18億元、DIMOO收入11.05億元。

2）從收入最高的產品類型看，毛絨首次超過手辦，成為泡泡瑪特收入占比最大的品類——毛絨產品收入同比增長1276.2%至61.4億元，占總收入的44.2%。

上半年，泡泡瑪特為10個IP推出近20款毛絨產品，涵蓋軟臉、硬臉款式，采用不同尺寸大小和材質。毛面料的升級豐富了產品的柔軟質感，通過不同工藝實現互動功能，改變了軟毛產品單一的陪伴屬性，增加了更多可玩性。

例如：搪膠毛絨搭配扎染工藝，成功打造出兼具視覺美感與觸覺體驗的LABUBU「前方高能」；SKULLPANDA「光織園」通過PVC注塑工藝生動刻畫面部妝容，可動眼睛 更顯精緻靈動；BABY MOLLY化身掌心大小的貓咪，成為粉絲的「口袋朋友」; CRYBABY「豹豹貓貓」搪膠毛絨采用長條小體積毛絨，成為穿搭的熱門單品; PUCKY「豆子冒泡」系列毛絨掛件采用內置氣囊，可吹出彩色泡泡;HACIPUPU「小熊軟糖」系列搪膠毛絨掛件融合香甜軟糖香氣等。

3）從新IP布局上看，星星人收入增長最快——泡泡瑪特2024年簽下當年收入過億，2025年H1收入3.8億元。具體到IP相關產品，今年上半年上線了「123!星星人」手辦及毛絨產品。

4）從地區收入看，海外市場在總收入的占比已近40%。其中，亞太地區營收26億元，美洲地區營收21.7億元。

4）從海外上億三方平臺收入這個角度看，上半年Shopee在亞太市場為泡泡瑪特貢獻了2.8億收入，TikTok平臺在美洲市場為泡泡瑪特貢獻了3.15億收入。

值得注意的是，泡泡瑪特上半年來自海外市場的總收入為55.93億元，線上銷售收入占比最大——線下零售店和線上銷售，分別為25億元和25.61億元。

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線上渠道和線下渠道

先看線下門店。

上半年，泡泡瑪特來自國內和海外零售店的銷售收入分別為：44億元和25億元。

截止至2025年6月30日，泡泡瑪特在全球18個國家，運營571家門店，今年上半年 凈增40家，運營2597臺機器人商店，今年上半年凈增105臺。

• 中國市場，上半年凈增12家線下門店，門店數量從截至2024年12月31日的431家增至截至2025年6月30日的443家。
• 亞太市場，上半年凈增5家線下門店，報告期內門店數量從截至2024年12月31日的64家增至截至2025年6月30日的69家。
• 美洲聚焦美國市場，上半年凈增19家線下門店，門店數量從截至2024年12月31日的 22家增至截至2025年6月30日的41家。
• 歐洲深化區域總部建設，上半年凈增4家線下門店，門店數量從截至2024年12月31日的14家增至截至2025年6月30日的18家。

再看線上渠道。

上半年，泡泡瑪特國內和海外來自線上銷售的收益分別為：29.37億元和25.61億元。值得注意的是，泡泡瑪特在海外市場收入貢獻最大的渠道是線上。

一方面，泡泡瑪特官網已復蓋37個國家，其中34個國家同步上線了自研APP。「抽盒機」嵌入官網及APP，獨具品牌特色的玩法為消費者構建起有趣、好玩且便捷的購物場景，顯著增強了與粉絲的互動和黏性。

另一方面，針對不同市場特點與當地三方平臺生態，泡泡瑪特實施差異化運營：在東 南亞，通過Shopee與Lazada觸達本地消費者；在歐美市場，借助Amazon的規模與物流能力，疊加站內與站外投放，觸達用戶、穩步提升當地影響力。

再者，泡泡瑪特緊跟內容電商趨勢，在多個國家入駐TikTok，打造高質量內容生態，結合富有創意的直播活動吸引年輕用戶，以優質內容帶動銷售，擴大品牌曝光與互動。

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收入按地區分的情況

如果從地區對泡泡瑪特的收入做一個劃分，可以分為：中國，亞太，美洲，歐洲及其他地區。

其中，中國收入從2024年上半年的人民幣35.21億元增長到2025年上半年的 82.83億元，同比增長135.2%。

亞太市場是這樣的：

美洲市場是這樣的：

歐洲及其他地區是這樣的：

更值得注意的是，海外業務貢獻了55.9億元收入，占比達到40.3%，相比去年同期的22.8%有了質的飛躍。2024年上半年美洲僅有10家零售店，今年增至41家，單純的門店擴張就能帶來顯著的收入增長。真正的考驗在于，當門店網絡趨于成熟后，單店效率能否維持。

美洲市場的表現尤為突出，收入從1.8億元飆升至22.6億元，增長超過11倍。亞太市場257.8%的增長同樣令人矚目，但零售店數量從39家增至69家，擴張速度幾乎翻倍。