“機(jī)器人三姐妹”，有人一年回報(bào)175%

二季度以來震蕩調(diào)整的機(jī)器人板塊又有卷土重來的趨勢(shì)。

截至8月22日，中證機(jī)器人指數(shù)（H30590.CSI）8月單月上漲13.57%，今年以來上漲29.28%，一批機(jī)器人ETF今年漲幅也基本集中在這一水平。

但表現(xiàn)更好的是主動(dòng)管理型機(jī)器人基金，

如All In 機(jī)器人的鵬華碳中和基金，今年以來的收益率為77.99%，近一年的收益高達(dá)174.74%。

還有我們?cè)诮衲?月介紹過的財(cái)通資管先進(jìn)制造，也是一只全倉機(jī)器人的主動(dòng)基金，今年以來也實(shí)現(xiàn)了62.29%的回報(bào)，

這其中的原因主要在于，人型機(jī)器人行業(yè)是個(gè)日新月異、高速發(fā)展的行業(yè)，

有許多新加入的企業(yè)，或是準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型涉足機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的公司；

而指數(shù)由于編制規(guī)則，調(diào)整樣本股的頻率所限，存在一定的缺陷；

首先，指數(shù)樣本股并不全是非常純正的人型機(jī)器人股，比如指數(shù)中也有科大訊飛、石頭科技這類個(gè)股；

其次，指數(shù)沒來得及納入一些計(jì)劃轉(zhuǎn)型做機(jī)器人的公司，而恰恰正是這批公司股價(jià)極具爆發(fā)力。

相比之下，市場上一批轉(zhuǎn)型機(jī)器人賽道的主動(dòng)管理基金，體現(xiàn)出了其主動(dòng)選股的優(yōu)勢(shì)所在：

“人形機(jī)器人”的含量更高，凈值的彈性更大。

對(duì)于有意布局機(jī)器人賽道，不是盲目追風(fēng)基金短期高業(yè)績的投資人來說，

在這一賽道，主動(dòng)管理基金是比ETF更鋒利的工具。

“機(jī)器人基金三姐妹”

目前市場上有一批轉(zhuǎn)型全倉機(jī)器人的基金，這其中，有三位女性基金經(jīng)理較為突出，可以稱之為“機(jī)器人基金三姐妹”。

除了鵬華碳中和外，鐘鳴管理的中歐盛世、王秀管理的同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)都是純機(jī)器人主動(dòng)基金。

中歐盛世在新任基金經(jīng)理鐘鳴于今年2月接手后，開始轉(zhuǎn)型機(jī)器人賽道，

不過從時(shí)間上來看，似乎恰好錯(cuò)過了年初機(jī)器人最火爆的那段上漲，但目前業(yè)績已初露崢嶸；

同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金在今年二季度全面押注機(jī)器人，而且聚焦在港股和北交所的機(jī)器人標(biāo)的，小盤風(fēng)格明顯，這是它的最大特點(diǎn)。

但要注意的是，這只基金之前的業(yè)績具有誤導(dǎo)性，

據(jù)中證報(bào)報(bào)道，同泰基金官方號(hào)曾宣稱：二季報(bào)顯示，同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合A過去一年的凈值增長率為117.64%；但這一業(yè)績有極大水分。

其實(shí)，是由于在今年一季度末出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)大額贖回，贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)后，因?yàn)榛甬?dāng)時(shí)規(guī)模極小，意外獲得單日68.73%的凈值暴漲。

基金公司也未能及時(shí)對(duì)凈值予以調(diào)整，結(jié)果導(dǎo)致不明真相的投資者蜂擁而至。

只不過，因?yàn)橥┊a(chǎn)業(yè)升級(jí)這種聚焦港股和北交所機(jī)器人的差異化打法，使得它在配置上具有一定價(jià)值。

來源：Choice，截至2025.8.21.

閆思倩2年前即布局機(jī)器人：

基金規(guī)模上百億，多只重倉股翻倍上漲

1、躋身百億基金之列

基本滿倉All In機(jī)器人

鵬華碳中和的規(guī)模在2025年一季度有一個(gè)非常大的跨越，從10億左右一躍攀升至108.96億元，翻了超10倍。

數(shù)據(jù)來源：Choice，制圖：投資報(bào)。

從倉位水平來看，鵬華碳中和偏好滿倉運(yùn)作，

根據(jù)2023年三季度至今的倉位數(shù)據(jù)，整體上都維持在93%以上的水平，2025年一季度還達(dá)到過95%。

但在前十集中度上，出現(xiàn)了明顯的下調(diào)。

鵬華碳中和2024年三季度集中度高達(dá)75.57%，隨后逐季度下降，

到2025年二季度調(diào)整到39.01%。

鵬華碳中和成立于2023年5月，

投資報(bào)仔細(xì)拆解了碳中和的全部持倉發(fā)現(xiàn)，

如果論及對(duì)于人形機(jī)器人概念的配置，這只主動(dòng)基金的“純度”比現(xiàn)在市場上的各種機(jī)器人ETF還要高。

回顧其持倉來看，閆思倩開始買機(jī)器人的時(shí)間比較早，

早在2023年三季度時(shí)，就已重倉中大力德、柯力傳感、五洲新春、步科股份等機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司。

其后，基金經(jīng)理在中途雖然有調(diào)倉，但整體依然以這些機(jī)器人個(gè)股為主；

她的持倉包攬了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈方方面面的各個(gè)環(huán)節(jié)。

2、二季度新進(jìn)6只個(gè)股，增持2只

多只重倉股全年翻倍以上漲幅

來源：Choice，截至2025.8.7

鵬華碳中和在2025年二季度的調(diào)倉動(dòng)作不小，在機(jī)器人板塊內(nèi)部進(jìn)行了切換，前十大重倉股中有6只發(fā)生變動(dòng)。

具體來看，二季度新進(jìn)肇民科技、隆盛科技、北特科技、祥鑫科技、浙江榮泰、斯菱股份，

而雙林股份、中大力德、華辰裝備、捷昌驅(qū)動(dòng)、兆威機(jī)電、綠的諧波退出前十大。

從股價(jià)表現(xiàn)來看，可以發(fā)現(xiàn)，

還留在前十的4只個(gè)股有3只今年以來的漲幅都超過100%，漢威科技漲幅最高，達(dá)145.99%。

新進(jìn)前十大的6只個(gè)股有5只全年漲幅都在60%以上，

退出前十大的個(gè)股中，捷昌驅(qū)動(dòng)、綠的諧波、兆威機(jī)電等都在一季度觸及高點(diǎn)后下跌，基金經(jīng)理的及時(shí)減持一定程度上也避免了更大的損失。

二季度大幅增持了震裕科技和中堅(jiān)科技，增持比例分別為65.65%和46.88%，

這兩只個(gè)股全年漲幅都超過100%。

震裕科技屬于電池板塊公司，主要從事鋰電設(shè)備、新能源汽車輕量化零部件等業(yè)務(wù)；

而中堅(jiān)科技屬于專用設(shè)備制造業(yè)，其主要產(chǎn)品包括油鋸、割灌機(jī)、綠籬修剪機(jī)等園林機(jī)械，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，據(jù)最新消息稱，其割草機(jī)器人產(chǎn)品已獲得小批量訂單。

閆思倩認(rèn)為，機(jī)器人作為AI與工業(yè)革命技術(shù)的結(jié)合，是制造業(yè)下一個(gè)未來之爭。

例如電力巡檢機(jī)器人，能夠24小時(shí)不間斷工作，

單臺(tái)機(jī)器人可替代3-5名巡檢員，運(yùn)維成本降低50%，尤其適用于偏遠(yuǎn)或惡劣環(huán)境（如高海拔、極溫地區(qū)），

內(nèi)置AI算法實(shí)時(shí)分析生成缺陷報(bào)告，故障響應(yīng)速度提升80%，等等。

具身智能正在物流、搬運(yùn)、巡檢、分揀等多環(huán)節(jié)，大幅提升制造業(yè)生產(chǎn)效率與能力，成為制造業(yè)新的競爭力。

基金在二季度重點(diǎn)持有高成長性和低估值個(gè)股。

鐘鳴：管理規(guī)模適度

基金高倉位運(yùn)作，集中度略有下降

中歐盛世自鐘鳴接手以來，規(guī)模穩(wěn)中有增，

今年二季度較上季度增長了1.16億元，規(guī)模5.47億元。

從倉位來看，

2025年上半年，中歐盛世倉位保持在90%出頭的水平，

結(jié)合她管理的另一只基金的倉位來看，鐘鳴屬于保持高倉位運(yùn)作，大致上在90%以上的水平。

在前十大的集中度上，基金原先也并不高，第一、二大重倉拿得重一些，其他都相對(duì)分散。

二季度集中度進(jìn)一步有所下降，調(diào)到了42%左右。

數(shù)據(jù)來源：Choice，制圖：投資報(bào)。

增持業(yè)績趨勢(shì)向好公司

持倉中同樣有多只翻倍牛股

中歐盛世布局機(jī)器人的時(shí)間比較短，

公開資料顯示，鐘鳴2025年2月20日出任中歐盛世基金經(jīng)理，并開始轉(zhuǎn)型機(jī)器人賽道；

不過，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)不太有利于基金經(jīng)理，一方面錯(cuò)過了年初機(jī)器人暴漲的階段，另一方面換倉時(shí)正處在板塊短期高點(diǎn)。

到二季度其實(shí)正是介入這只基金的一個(gè)好時(shí)機(jī)，換倉已完成，機(jī)器人板塊也處在股價(jià)低位。

具體到二季度持倉來看，基金前十重倉中新進(jìn)5家個(gè)股：豪能股份、星帥爾、嶸泰股份、唯科科技、無錫振華；

原持有的國茂股份、開特股份、浙江榮泰、肇民科技、銀輪股份退出了前十大。

結(jié)合二季度的股價(jià)變動(dòng)來看，這5只新進(jìn)個(gè)股在二季度都有不錯(cuò)的漲幅，星帥爾、嶸泰股份均漲超30%；

另外大幅增持了龍溪股份、微光股份、福達(dá)股份，小幅增持雙林股份。

這些個(gè)股在二季度后基本都迎來了上漲，如微光股份在4、5月調(diào)整后，6月開始了連續(xù)上漲，特別是在8月，單月已漲16.3%。

鐘鳴在二季報(bào)中表示，組合的調(diào)整主要圍繞業(yè)績和估值的性價(jià)比展開，

針對(duì)部分業(yè)績趨勢(shì)有所下行，或者估值缺乏性價(jià)比的品種，進(jìn)行了減倉，增持了業(yè)績趨勢(shì)較好的品種。

考慮到宏觀政策的轉(zhuǎn)向，也會(huì)積極關(guān)注一些前期經(jīng)營受宏觀整體影響較大，在政策托底以后有望走出困境的公司。

同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)：

大幅提升倉位和集中度

同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)的倉位相較一季度有了大幅提升，

可能一季度時(shí)面臨大額贖回，清盤危機(jī)，在倉位不得不予以配合，到二季度時(shí)恢復(fù)到了原有的高位。

更值得關(guān)注的是，二季度基金的前十大重倉股集中度明顯上升，

較一季度提高了約23個(gè)百分點(diǎn)到57.09%，這也是基金經(jīng)理提高進(jìn)攻性的一種手段，

同時(shí)，因?yàn)橥┊a(chǎn)業(yè)升級(jí)聚焦港股和北交所，所以這只基金的港股配置比例較高，占基金凈值的43.28%，接近其倉位的一半。

小盤風(fēng)格明顯

聚焦港股和北交所

來源：Choice，截至2025.8.7

按照基金經(jīng)理的說法，同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)其實(shí)今一季度就有配置機(jī)器人，只是在3月因機(jī)器人板塊面臨過熱和調(diào)整壓力，短期做了切換。

從二季度持倉，我們可以看到，基金已經(jīng)全面下注機(jī)器人，并且重倉持股聚焦在港股和北交所。

前十大中有7只港股，占組合比重43.28%，3只北交所個(gè)股，占組合比重13.8%。

部分重倉股如德昌電機(jī)控股、易實(shí)精密、敏實(shí)集團(tuán)等在2025年二季度取得了較為可觀的漲幅，尤其是易實(shí)精密，漲幅達(dá)到55.51%。

然而，也有部分個(gè)股如越疆，在一季度大漲后，就出現(xiàn)連續(xù)下跌。

這表明，挑選機(jī)器人個(gè)股也并不是有概念就可以往里裝，尤其在港股。

同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)的另一大特點(diǎn)是小盤股風(fēng)格明顯，

其前十重倉的平均市值在200億，

如果扣除千億市值的地平線，平均市值只有100余；所重倉的北交所公司市值普遍在40億以下，最低的易實(shí)精密26億。

基金經(jīng)理王秀在二季報(bào)中提到，在一季度做過持倉切換。從一季報(bào)中，我們可以看到，同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)當(dāng)時(shí)披露的重倉全部為銀行股。

二季度以來，因特朗普關(guān)稅政策影響、疊加一季報(bào)財(cái)報(bào)表現(xiàn)不佳，機(jī)器人板塊整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

基金經(jīng)理表示，部分一線標(biāo)的回調(diào)幅度已超30%，于是，在二季度逐步切換回機(jī)器人方向。

不過，如果基金根據(jù)基金經(jīng)理的擇時(shí)，隨意在機(jī)器人和其他主題板塊間進(jìn)行切換，

這多少違背了想把這個(gè)產(chǎn)品打造成賽道型工具的初衷，更不利于投資者選擇它作為高彈性高純度的機(jī)器人基金來配置。

- 結(jié)語-

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