4000億攜程的賭局

行業(yè)競爭加劇。

作者 | 王小娟 編輯 | 周智宇

9月1日，一封意外的郵件抵達了攜程技術員工的收件箱。在許多互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛收緊考勤、強調(diào)“回歸辦公室”的當下，這封郵件的內(nèi)容顯得有些特立獨行：即日起，居家辦公無需審批。

從表面看，攜程有足夠的底氣展現(xiàn)這份從容。公司剛剛交出了高達148億的單季營收，毛利率穩(wěn)站80%以上，業(yè)績正處歷史高點，其市值也一度來到4000億港元之上。然而，一份亮眼的財報，并不能完全掩蓋真實世界的復雜與行業(yè)競爭的殘酷。

當前，創(chuàng)始人梁建章面對的戰(zhàn)場，因為入局者變多而變得前所未有的擁擠。

京東攜“三年0傭金”的激進宣言闖入，試圖用電商的邏輯和資本，重塑行業(yè)成本結(jié)構(gòu)。另一邊，抖音的攻勢更為凌厲，在暑期投入“億級補貼”，憑借“內(nèi)容種草-直播拔草”的新范式，GMV實現(xiàn)了指數(shù)級增長，這種增長勢頭足以讓任何守成者感到不安。

當用戶已經(jīng)習慣在多個平臺比價，當價格敏感型消費者正不斷倒戈美團、抖音時，由技術驅(qū)動的“更優(yōu)體驗”，真的能戰(zhàn)勝“更低價格”的誘惑嗎？

此番為員工“松綁”，或許能穩(wěn)定軍心，但在主戰(zhàn)場炮火連天之際，這究竟是一次押注長遠、用人才密度構(gòu)筑新護城河的超前部署，還是在短兵相接的“價格戰(zhàn)”面前，一次頗具風險的戰(zhàn)略定力考驗？這仍待市場檢驗。

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混合辦公再松綁

攜程不是混合辦公的新手。2022年，攜程開始在內(nèi)部推行“3+2”混合辦公模式，允許員工每周三和周五在家辦公。

當時，攜程聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事局主席梁建章曾表示：“混合辦公制度的推廣有助于減少交通堵塞，保護環(huán)境，又能緩解大城市高房價和地區(qū)間差異問題?！?/p>

此次“免審批”政策的試點范圍覆蓋國內(nèi)所有已轉(zhuǎn)正的技術（T序列）及產(chǎn)品技術（PT序列）員工。攜程方面表示，這一流程優(yōu)化的核心目的是為了更好地促進員工工作與生活的平衡，減少不必要的審批環(huán)節(jié)，提高組織效率。

過去的實踐證明，混合辦公政策不僅沒有降低效率，反而提升了員工滿意度。官方數(shù)據(jù)顯示，該政策已吸引了公司70%的員工參與，累計在家辦公人次達到約64萬。在最初的試驗中，攜程發(fā)現(xiàn)，參與混合辦公的員工流失率同比下降約三分之一。

在辦公模式更自由的同時，攜程也交出了一份亮眼的成績單。2025年第二季度，攜程集團凈營業(yè)收入為148億元，同比上升16%，環(huán)比上升7%。這一業(yè)績表現(xiàn)略超市場預期。此前，花旗預測攜程第二季度收入在146億元及147億元之間。

具體分業(yè)務板塊看，各條線均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。其中，住宿預訂收入62億元，同比增長21%；交通票務收入54億元，同比增長11%；旅游度假業(yè)務收入11億元，同比增長5%；商旅管理業(yè)務收入6.92億元，同比增長9%。

收入大增，盈利能力也表現(xiàn)出較強的競爭力。利潤方面，調(diào)整后經(jīng)營利潤為 46.7 億元，同比增長 10.4%，比市場預期高出約 3.9 億元。

而最值得關注的還是其利潤率。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，攜程二季度的毛利率達到81.0%，高于第一季度的80.4%，這也展現(xiàn)出其業(yè)務本身的競爭力。

在各項業(yè)務中，攜程的國際業(yè)務表現(xiàn)尤為亮眼，成為增長核心引擎。第二季度，攜程國際OTA平臺總預訂量同比增長超過60%。

出境游市場復蘇強勁。攜程出境機票和酒店預訂量已恢復至2019年同期的120%以上，遠超行業(yè)平均84%的恢復水平。入境游市場同樣表現(xiàn)突出，預訂量同比增長超過100%。

另外，攜程的業(yè)績也來自大眾旅游市場整體爆發(fā)的帶動。根據(jù)國內(nèi)居民出游情況抽樣調(diào)查統(tǒng)計結(jié)果，僅2025年上半年，國內(nèi)居民出游人次32.85億，同比增長20.6%。在出游花費方面，上半年，國內(nèi)居民出游花費3.15萬億元，同比增長15.2%。

這種爆發(fā)還在繼續(xù)。今年暑假，旅游市場呈現(xiàn)出前所未有的活力，這一增長勢頭也可能在其后續(xù)財報中得到體現(xiàn)。

瑞銀在最近的研報中預測，攜程第三季度客房過夜數(shù)量將強勁增長，應能支撐中國國內(nèi)收入保持約10%的穩(wěn)健水平；考慮到跨境航班運力的逐步恢復和較高的基數(shù)，預計攜程出境游收入增長將在第三季進一步趨于正?；?，達到低十位數(shù)，而攜程海外業(yè)務收入增長則維持了50%以上的強勁動能。

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酒旅競爭白熱化

大眾旅游市場的井噴，讓酒旅這塊萬億蛋糕顯得格外誘人，也讓攜程高達80%的毛利率成為了眾矢之的。據(jù)東吳證券的預測，2025年中國在線旅游市場交易規(guī)模預計突破1.7萬億元，足以容納多個玩家。

新舊勢力的紛紛入局，正在讓這場戰(zhàn)爭的打法和格局發(fā)生根本性的變化。過去由攜程系（攜程、去哪兒、同程）占據(jù)七成份額的“7+2+1”行業(yè)格局，正受到前所未有的挑戰(zhàn)。競爭的核心，已從過去對酒店、機票等上游資源的掌控，轉(zhuǎn)向?qū)π略隽髁亢陀脩粜闹堑臓帄Z。

京東的策略是激進的價格革命。 在6月一場小范圍講話中，京東集團董事局主席劉強東直言要將酒旅行業(yè)成本降低三分之一，隨后便以“最高3年0傭金”的政策正式入場，直指行業(yè)高傭金痛點。為了快速組建團隊，京東甚至不惜高薪從飛豬、同程、攜程挖人，其攪動市場的決心已表露無遺。

抖音的打法則是一場內(nèi)容生態(tài)的降維打擊。 它投入億級補貼扶持酒店品牌直播，憑借直播帶貨、達人探店等場景，極大縮短了用戶“從種草到預訂”的決策路徑。

交銀國際預測，2024年抖音酒旅交易額預計將達到900億元，同比增長50%。這種由內(nèi)容生態(tài)驅(qū)動的增長模式，是傳統(tǒng)平臺難以復制的。

新玩家的攻勢之所以有效，背后是酒旅消費趨勢的根本性變化。

一方面，消費行為正在變得高頻化、碎片化和社交化。 越來越多人熱衷于短途游，并習慣在抖音、小紅書等社交平臺獲取信息和分享互動。另一方面，新的消費主力正在崛起。 Z世代和銀發(fā)族成為市場新動力，同時在社交媒體的催化下，小眾景點和下沉市場的潛力被不斷激發(fā)。

這些趨勢，都在挑戰(zhàn)攜程的傳統(tǒng)優(yōu)勢。當新一代消費者的注意力被短視頻和社交平臺瓜分，攜程賴以生存的“搜索-預訂”模式正面臨用戶習慣變遷的挑戰(zhàn)，其“防御工事”也并非堅不可摧。

面對挑戰(zhàn)，原有玩家不得不重新思考自己的位置。

攜程的軟肋在于中低星酒店市場的滲透率不足，這部分市場恰好被美團、抖音等對手蠶食。作為應對，攜程選擇在技術和服務上做文章，例如推出升級版“行程規(guī)劃師”AI功能，試圖通過提升體驗來鞏固護城河。

第二梯隊的玩家則在積極求變。美團憑借本地生活的高頻優(yōu)勢，守住中低端和短途游的基本盤。同程則依托微信的穩(wěn)定流量入口，并通過收購萬達酒管等方式，向上游供應鏈延伸，增強自身的“造血”能力。

如今，在線旅游的戰(zhàn)爭已進入深水區(qū)。東吳證券的分析師指出，行業(yè)老大的優(yōu)勢在于資源積累及交付能力，而其他玩家則背靠高頻支付或社媒流量，打法各有側(cè)重，格局并未固化。

這不再是單一維度的競爭，而是攜程的“服務+供應鏈”模式，對撞抖音的“內(nèi)容+流量”模式，以及京東的“電商+價格”模式。

更靈活的辦公方式，或許能激發(fā)攜程員工的創(chuàng)新能力，但面對不同邏輯的兇猛對手，攜程需要向市場證明，它的技術壁壘和服務價值，足以應對這場前所未有的多線戰(zhàn)爭。

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