“中藥研發一哥”業績持續滑坡，康緣藥業院士董事長提前離任

靠研發能扭轉業績頹勢嗎？

有點數·數字經濟工作室原創

作 者 | 有 叔

微信ID | yds_sh

曾以“中藥研發一哥”之名領跑行業的康緣藥業，正陷入業績持續下滑的困局。近日公布的2025年上半年度業績報告有些不如人意：公司實現營業收入16.42億元，同比下降27.29%；歸母凈利潤1.42億元，同比下降40.12%。身為院士的肖偉提前離任董事長，讓公司的發展前景變得沒那么明朗。

從小作坊到中藥巨頭

從一家瀕臨破產的小廠蛻變為中藥研發龍頭企業，肖偉是康緣藥業一度取得跨越式發展的掌舵人，成功的秘訣就是深耕自主研發。

公開信息顯示，肖偉是山東濰坊人，1959年10月20日出生于江蘇省南京市。1977年至1981年，肖偉進入南京中醫藥大學學習；2001年至2004年，又在南京中醫藥大學完成博士研究生學習。1985年，肖偉進入連云港中藥廠，自此，其命運與這家藥廠緊密相連。

連云港中藥廠成立于1975年，1987年藥廠開始改革。1991年，32歲的肖偉正式出任藥廠廠長。當時的連云港中藥廠說是廠，實際上是一家作坊式的小企業，只能生產技術含量低的大山楂丸之類的傳統產品，年產值幾百萬元，在江蘇省中藥企業中排名倒數。而且，企業資產負債率高達91%，已處于資不抵債的破產邊緣。

對于企業的發展前景，肖偉有著清醒的認識，作為一家藥廠，如果沒有自己的產品，就沒有市場競爭力，也走不遠。他迅速開啟大刀闊斧的改革，實行“創新救企”戰略——開發一批安全有效的創新性中藥產品。

在當時的市場環境下，自主研發是一座難以逾越的高山。藥廠固定資產只有200萬元，較“10年研發、10億投資”的新藥研發常規投入而言差距巨大。既然認定了方向，肖偉只能硬著頭皮搞研發。在內部，號召員工借款，在外部，肖偉帶著財務科長奔波于各大銀行，四處找尋資金，“有時候一天只吃一碗面充饑”。

歷經8年艱苦奮斗，連云港中藥廠領銜研發的拳頭產品——桂枝茯苓膠囊終于獲批上市。1998年，桂枝茯苓膠囊被評為國家重點新產品，并被國家科技部推薦申報FDA。桂枝茯苓膠囊的問世，讓藥廠起死回生。桂枝茯苓膠囊一度成為國內婦科血瘀證首選用藥，占據了國內同類產品約24%的市場份額。在婦科用藥領域，肖偉還帶領團隊，研發了益坤寧片、斷血流軟膠囊、散結鎮痛膠囊等產品，進一步豐富產業結構，提升藥廠競爭力。

1996年，連云港中藥廠改制為連云港康緣制藥有限責任公司。2000年起，肖偉一直擔任公司董事長，擁有的話語權更大了。依靠桂枝茯苓膠囊的成功，肖偉獲得了資金，繼續推進新產品研發。桂枝茯苓膠囊是膠囊產品，他的下一步是注射劑領域，主打產品是熱毒寧注射劑。

有媒體報道，2005年，熱毒寧注射劑進入研發尾聲。為了實驗，肖偉進行了一次“大膽”嘗試，在自己身上進行了注射。因為物質基礎相對明確，抗病毒、抗炎作用機制較清晰，熱毒寧注射劑很快獲得市場認可。2006年，熱毒寧注射劑銷售近千萬元，2012年成為銷售規模突破10億元的大單品，還榮獲江蘇省科技進步一等獎等榮譽。

緊接著，肖偉又帶領團隊進軍心腦血管領域，歷經十余年研發，2012年，康緣藥業推出治療缺血性腦卒中的創新藥銀杏二萜內酯葡胺注射液，成為全球首個基于PAFR靶點研發的腦卒中治療藥物，填補了臨床空白，這一突破性成果于2019年榮獲國家技術發明二等獎。

基于在中藥制藥領域從事研究30余年，主持了包括國家863計劃、重大新藥創制在內的多個項目，系統性地推動了中藥新藥創制的技術進步等系列突出成就，2021年，肖偉當選為中國工程院院士，成為醫藥衛生學部少有的“企業家類型院士”。在同年舉行的2021大健康產業高質量發展大會暨第六屆中國醫藥研發·創新峰會（PDI）發布的《2021中國中藥研發實力排行榜TOP50》榜單上，康緣藥業躍居第一。

業績滑坡，院士提前離任董事長

在肖偉的領導下，通過建立中藥材規范化種植基地、推進智能制造技術的應用，康緣藥業解決了產品質量穩定性的問題，提升了市場競爭力。同時，肖偉倡導的“中藥功效物質制藥過程控制”概念，更是為整個中藥行業提供了寶貴的借鑒。

這些舉措共同奠定了康緣藥業在業內的地位，2002年至2019年，公司歸母凈利潤連續17年增長。2019年，公司營業收入、歸母凈利潤分別為45.66億元、5.07億元，此后出現明顯波動；2024年的營業收入、歸母凈利潤分別為38.98億元、3.92億元，均低于2019年，同比下降19.86%、15.58%。2025年一季度，公司營業收入、歸母凈利潤分別為8.78億元、0.83億元，同比下降35.38%、38.37%，降幅擴大。

從財報數據來看，康緣藥業的核心產品銷量下滑，庫存激增。2024年，熱毒寧注射液銷量同比下降30.98%，庫存量同比增長759.11%；銀杏二萜內酯葡胺注射液銷量同比下降47.86%，庫存量同比增長140.77%；金振口服液銷量同比上漲5.13%，庫存量同比增長230.73%。

有分析認為，康緣藥業的銷售效能不足。2024年，康緣藥業人均創收約89.43萬元，遠低于行業平均值151.62萬元。而且康緣藥業銷售體系反復調整：2012年，公司推行“大品種戰略”，2016年改為醫院主管制，2021年又調整為“專人專做”政策，然而這些改革均未能從根本上解決銷售效能低下問題。

此外，康緣藥業在OTC產品領域的品牌建設較為薄弱，缺乏有效的學術營銷體系，導致新產品難以在市場上形成競爭優勢。同時，公司對公立醫院渠道的依賴度過高，在零售藥店和互聯網醫療等新興渠道布局不足，限制了市場滲透率的提升。

在公司業績滑坡之際，執掌帥印二十多年的肖偉因“個人原因”辭去董事長職務，法定代表人在今年5月變更為高海鑫。對此，公司解釋為年齡原因，仍保留肖偉董事等職位。具體來說，肖偉的離任時間為2025年6月20日，原定任期到期日為2026年6月25日。因此，關于肖偉提前離任疑云的流言四起，甚至有聲音認為提前離任與康緣藥業業績下降相關。

其實自2024年4月以來，康緣藥業管理層人事變動頻繁：2024年4月和7月，該公司原董事兼董事會秘書邱洪濤、原副總經理吳云先后因個人原因提出辭職，之后不再擔任該公司及控股子公司的任何職務。2024年12月底，康緣藥業原獨立董事陳凱先、段金廒又分別因相關規定及個人原因辭去職務，辭任后，兩人亦將不再擔任該公司任何職務。

加碼創新藥，能否破解“結構性矛盾”

院士肖偉提前離任董事長之后，康緣藥業近期披露的2025年半年報，依然沒有起色。

財報顯示，今年上半年康緣藥業實現營業收入約16.42億元，同比下降27.29%；利潤總額同比下降34.80%；歸母凈利潤約1.42億元，同比下降40.12%。

對于業績下滑的原因，康緣藥業表示，2025年上半年，鑒于復雜的外部環境和醫藥行業政策，以及呼吸、心腦疾病領域藥品終端市場需求出現波動等影響，公司面臨階段性業績承壓。

從康緣藥業披露的2025年半年度主要經營數據來看，注射液、口服液等主力產品收入下滑是拖累營收的主要原因。從收入來看，注射液是康緣藥業收入占比第一的產品，該產品今年上半年的營業收入約5.06億元，同比下降39.73%，幾近“腰斬”。對此，康緣藥業表示，主要系熱毒寧注射液銷售同比下降所致。

從行業的角度來說，銷量的斷崖式下滑背后，是多重不利因素的疊加沖擊。

近年來，中藥注射液一直是臨床用藥中的爭議品種，爭議原因主要是安全性問題。2017版《國家醫保藥品目錄》首次對中藥注射液嚴格限制使用規范，26個中藥注射液品種限二級以上醫院使用，部分還附加病癥限制，這其中就包括熱毒寧注射液。雖然之后醫保支付范圍有所解綁，但并沒有帶動其銷量回升。銀杏二萜內酯葡胺注射液也是如此。在心腦血管疾病領域，銀杏二萜內酯葡胺注射液主要用于輕中度腦梗死恢復期治療，但面臨激烈競爭。

面對這樣的行業態勢，近年來，康緣藥業也在大力發展非注射液產品，來抵擋注射液產品業績波動帶來的影響。康緣藥業在年報中提到，公司憑借獨家品種較多的核心優勢，積極布局金振口服液、杏貝止咳顆粒、參烏益腎片、散結鎮痛膠囊等產品并取得增長。

盡管個別產品實現營收增長，但從整體結構看，2024年，康緣藥業非注射液板塊（含金振口服液、杏貝止咳顆粒等）合計營收約25.6億元，同比下滑5%。這一現象背后存在顯著的“結構性矛盾”，盡管金振口服液等頭部單品展現韌性，但其他品種增長乏力甚至負增長，導致板塊整體規模不升反降。同時，注射液板塊營收占比仍高達40%，其38%的斷崖式下滑形成巨大業績缺口，非注射液業務的萎縮進一步加劇了業績壓力。

傳統業務承壓之際，康緣藥業瞄準創新藥。2024年11月，康緣藥業官宣，擬以自有資金2.7億元收購中新醫藥100%股權。目前，中新醫藥已成為康緣藥業全資子公司，將其納入財務報表合并范圍。通過收購中新醫藥，康緣藥業意在深化生物藥布局，開發新的疾病治療領域以滿足未被滿足的臨床需求。

2025年半年報也披露，公司在化藥創新藥已布局心腦血管疾病、精神系統疾病、內分泌系統疾病等治療領域；在生物藥創新藥已布局代謝性疾病、自身免疫疾病、神經系統疾病等治療領域，截至目前公司擁有在研創新藥管線項目79項。

不過，康緣藥業提示風險稱，創新藥研發周期長，投資大，風險性較高，且制藥領域一系列政策出臺影響新藥獲批上市的審評標準和時間。同時創新藥在市場商業化過程中，還會受到醫保國談、醫院準入和價格等不確定因素的影響而帶來商業化不及預期的風險。換帥之后的康緣藥業能否重現昔日的輝煌，還存在著不少問號。

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出品人：曉東

作者：有叔運營：風輕言重

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