這就是牛市

港美股都只能收復(fù)一半的失地，真牛市還得看我大A，收盤(pán)基本全部收復(fù)失地。

看了個(gè)段子，說(shuō)各個(gè)行業(yè)都覺(jué)得，憑什么要我跌？

老登股認(rèn)為我都沒(méi)漲，今天肯定不跌，說(shuō)不定漲起來(lái)護(hù)盤(pán)。 創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板認(rèn)為這次是我們主動(dòng)反制，本輪牛市主線就是科技，國(guó)家隊(duì)肯定不可能讓科技直接熄火。 中概認(rèn)為目前互聯(lián)網(wǎng)估值平均才20pe，最多小跌。 有色認(rèn)為周期遠(yuǎn)沒(méi)結(jié)束。 黃金白銀股認(rèn)為期貨都沒(méi)跌，對(duì)應(yīng)標(biāo)的肯定不會(huì)跌。

一個(gè)個(gè)都這么牛逼哄哄，今天沒(méi)跳空高開(kāi)就不錯(cuò)了，哈哈。

段子歸段子，接昨天文章，我覺(jué)得接下來(lái)市場(chǎng)還是需要面對(duì)最大的問(wèn)題是：估值不便宜了。

不管是看PE的歷史分位數(shù)，還是看股債利差，或者是看市場(chǎng)成交額的縱向橫向比較，各個(gè)指標(biāo)給出的結(jié)論都差不多。最溫和的是股債利差，歷史百分位也是50%~60%區(qū)間，也是因?yàn)檫@幾年債券利率大幅下行。

如果參看歷史上估值不便宜的時(shí)候，一般后續(xù)對(duì)應(yīng)著幾種走勢(shì)：

第一，直接走瘋牛。全民炒股，一起嗨翻天，然后泡沫破滅。

這種情況在當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管的體系下，概率是非常低的?，F(xiàn)在監(jiān)管抑制炒作的方法，有很多種。比如說(shuō)直接下場(chǎng)指導(dǎo)各券商，調(diào)高熱門(mén)股的融資抵押率。

第二，結(jié)構(gòu)性行情。17年和21年就是很典型的代表。

結(jié)構(gòu)性行情需要有非常典型的中觀數(shù)據(jù)做支撐，比如17年火爆的順周期數(shù)據(jù)，21年新能源產(chǎn)業(yè)鏈每周的價(jià)格指數(shù)等等。

這種在當(dāng)下的宏觀環(huán)境里，概率是非常高的。

第三，走熊。22年，18年等都是如此。

直接走熊一般需要宏觀環(huán)境的逆轉(zhuǎn)，比如貨幣政策的急轉(zhuǎn)彎，全球經(jīng)濟(jì)或者地緣政治的劇變等。

美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期內(nèi)，全球貨幣政策不大可能有大的變化。地緣政治方面，這幾年硬剛美國(guó)的手段，以及效果，都比前幾年好了很多。

我記得18年剛開(kāi)始貿(mào)易戰(zhàn)的時(shí)候，市場(chǎng)從沒(méi)見(jiàn)過(guò)這種架勢(shì)，打到現(xiàn)在打了七八年，什么架勢(shì)股民沒(méi)見(jiàn)過(guò)。

最近的稀土管制實(shí)際上就是前幾年美國(guó)的“長(zhǎng)臂管轄權(quán)”，還記得這個(gè)詞兒的應(yīng)該都是老股民了。

所以值得討論的就是第二種情形：結(jié)構(gòu)性行情。

當(dāng)前已經(jīng)明牌的是，結(jié)構(gòu)性行情的領(lǐng)頭羊就是AI。沒(méi)有明牌的是，不知道A股里AI的估值多高才算高。

跟21年新能源行情最大的不同是，本輪AI是中美共振的，所以直接參考美國(guó)的AI即可，21年新能源只有中國(guó)搞得如火如荼。

A股不講估值，但是美股是比較講估值的，所以直接盯著美股炒就行了。

看絕對(duì)值，以及分位值，都不算低。

估值高位的情況下，比較合適的策略是看隱含波動(dòng)率，波動(dòng)率比較低的時(shí)候就做趨勢(shì)，波動(dòng)率比較高的時(shí)候就做震蕩，當(dāng)前的波動(dòng)率是比較高的。

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