全球關(guān)稅戰(zhàn)恐暫一告落，黃金中期利空來(lái)了？

最近，建國(guó)的全球關(guān)稅戰(zhàn)遇到了一堆麻煩，甚至華爾街都開(kāi)始押注即將告一段落。

如果這事真發(fā)生，哪怕只是階段性，恐將形成一次黃金的中期利空，還是值得關(guān)注下。

01

開(kāi)篇照例聊故事。

上周老南去廣州、深圳出差了一周，每天都是見(jiàn)四波人，從私募機(jī)構(gòu)，到咨詢(xún)過(guò)我的客戶(hù)。

和以往出差不同，這次背了個(gè)相機(jī)和望遠(yuǎn)鏡，畢竟正好趕上候鳥(niǎo)秋遷，想去順便看個(gè)鳥(niǎo)。

在廣州，第一天6點(diǎn)多就跑去了越秀公園，一個(gè)當(dāng)?shù)厝顺蔀槭迓返男”婙B(niǎo)點(diǎn)，最近那里有不少高光鳥(niǎo)。

遇到幾個(gè)當(dāng)?shù)伉B(niǎo)友還夸老南，居然能找到這么冷僻的好地方。

結(jié)果，大家一起找了2個(gè)小時(shí)，全體空軍。

第二天老實(shí)了，也沒(méi)一大早起床，直接在兩個(gè)客人中間的雕塑公園，步行來(lái)回10分鐘，拍照5分鐘，直接拿下二級(jí)保護(hù)鳥(niǎo)類(lèi)領(lǐng)角鸮。

之所以順利，因?yàn)檫@貨基本一直在，去了就有，號(hào)稱(chēng)廣州鳥(niǎo)友人手一只。

這兩個(gè)案例非常典型，一個(gè)屬于高賠率低勝率，一個(gè)屬于中賠率高勝率。

作為普通人，人性都會(huì)偏向高賠率，追求更大的收獲，但自然而然會(huì)忽略低勝率。

作為普通人而言，過(guò)低的勝率，最后很容易竹籃打水一場(chǎng)空。

但有句老話，江山易改本性難移，老南那天是想明白了這事，去了深圳，又犯了這個(gè)錯(cuò)誤。

追求高勝率，輕松拍到了每天準(zhǔn)時(shí)6點(diǎn)多，從香港偷渡到深圳干飯，吃完就走的二級(jí)保護(hù)鳥(niǎo)類(lèi)亞歷山大鸚鵡：

以及每天傍晚，從香港偷渡到深圳干飯，吃完就走的一級(jí)保護(hù)鳥(niǎo)類(lèi)黑臉琵鷺：

結(jié)果又一次大早起床，跑到挺遠(yuǎn)的光明田園小鎮(zhèn)去尋找高光鳥(niǎo)，又一無(wú)所獲。

所以啊，高勝率對(duì)普通人而言，遠(yuǎn)比高賠率重要很多。但更關(guān)注高賠率，是刻在人性基因里的下意識(shí)。

02

下面聊正題。

最近建國(guó)的關(guān)稅戰(zhàn)，整出了不少新情況。

之前美國(guó)兩家下級(jí)法院裁定，特朗普不可依據(jù)《國(guó)際經(jīng)濟(jì)緊急權(quán)力法》（IEEPA），向全球征收關(guān)稅。

而最高法院，最快會(huì)在今年年底，最晚26年第一季度，作出裁決。

海外媒體報(bào)道，Jefferies Financial和Oppenheimer等機(jī)構(gòu)，已在對(duì)賭建國(guó)敗訴，做了個(gè)交易結(jié)構(gòu)。

賣(mài)方：支付了高額關(guān)稅、希望提前獲得現(xiàn)金的進(jìn)口商；

買(mǎi)方：尋求高回報(bào)機(jī)會(huì)的對(duì)沖基金等投資者。

投資者大約以每1美元索賠權(quán) 20至40美分 的價(jià)格買(mǎi)入，如果最高法判決建國(guó)關(guān)稅無(wú)效，美國(guó)政府要返還多收的關(guān)稅，投資者可獲得數(shù)倍于投入的回報(bào)。

你理解為進(jìn)口商上繳了10萬(wàn)的關(guān)稅，如果建國(guó)輸了，將退回10萬(wàn)，而這不確定的10萬(wàn)，現(xiàn)在可以2-3萬(wàn)的價(jià)格，賣(mài)給對(duì)沖基金。

當(dāng)前看，還真是個(gè)高賠率、低勝率的策略。不過(guò)考慮到建國(guó)最近各種騷操作，如果讓他知道還能這么發(fā)財(cái)，那結(jié)果還真不好說(shuō)。

03

如果這事最終發(fā)生，那對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，很大的概率會(huì)形成一次不小的回撤。

老南上周寫(xiě)的《歷史上兩次黃金超級(jí)牛市，我們能學(xué)到什么》中就提過(guò)：

在上世紀(jì)70年代到80年代，黃金暴漲20多倍的超級(jí)大牛市中，出現(xiàn)過(guò)一次40%多回撤，和一次20%多的回撤，其他10%左右的就更多了。

本世紀(jì)初黃金10年6倍的超級(jí)大牛市，20%、30%的回撤，也出現(xiàn)過(guò)多次。

老南在10月初《黃金“快速”上漲的背后》，就提醒過(guò)：

雖然我們看好黃金的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)，畢竟美元信用當(dāng)前受到了美國(guó)財(cái)政嚴(yán)重失衡的巨大挑戰(zhàn)。但短期漲太快了，也有點(diǎn)問(wèn)題。

這次在深圳和一家機(jī)構(gòu)聊，他們?cè)谏现茳S金大跌前一天，發(fā)現(xiàn)技術(shù)面上罕見(jiàn)的嚴(yán)重超買(mǎi)，就主動(dòng)減倉(cāng)，減少了這波黃金突發(fā)調(diào)整的回撤。

漲幅越大波動(dòng)自然越大，一旦出現(xiàn)一些小概率事件，難免會(huì)觸發(fā)一次不小的跌幅。

而最近我看到不少媒體報(bào)道，因?yàn)檫^(guò)去兩年黃金的持續(xù)上漲，很多人認(rèn)為買(mǎi)黃金包賺不賠，甚至大額貸款買(mǎi)黃金，最近一個(gè)調(diào)整，就被吃掉了幾個(gè)月的收入：

這種看似高勝率高賠率的，只要一次中級(jí)回撤，就會(huì)讓貸款賭徒死的很慘。

我在很多文章都提過(guò)，對(duì)于絕大多數(shù)普通人而言，擇時(shí)、擇產(chǎn)品，本身都是極高難度的低勝率操作。

但一開(kāi)始就合理配置各大類(lèi)資產(chǎn)的比例，才是自己可真正把握的，高勝率的途徑。

也許短期看起來(lái)收益沒(méi)單資產(chǎn)單策略那么妖艷，但長(zhǎng)期下來(lái)合理配置帶來(lái)的回撤可控，才是你家庭資產(chǎn)可持續(xù)性穩(wěn)健資產(chǎn)的關(guān)鍵。