十年后，上證重回「牛市起點」

晚上好，一起看看本周發生了哪些大事吧～

希望我們的解讀，能讓你收獲有用又易懂的理財知識，逐漸培養經濟敏感度。

01 上證站上4000點

本周，上證指數一度突破4000點。

這意味著什么呢？

2015年4月，《人民日報》那篇著名的文章《4000點才是A股牛市的開端》 讓無數人沖進股市，經歷了大漲大跌，曾經的繁華與傷痛，都被封存在這個數字里。

所以，再次站上這個整數關口，大家都很關注。先來說說最近有啥消息——

一來，中美談判挺樂觀的。前天，中美元首在韓國釜山見了面，達成了兩個短期共識：美國關稅從57%降到47%，咱們多買點大豆；雙方的出口管制措施都暫停一年。

短期內，貿易戰應該不會繼續升級了。

二來，AI建設持續升溫。高通宣布進軍AI數據中心，發布專用推理服務器芯片，股價大漲20%，引爆全球科技股熱情。

這有什么影響呢？

對咱們來說，有幾點要注意——

一方面，股市上漲很正常。

巴菲特曾在2017年預言，100年后道瓊斯指數將突破100萬點。當時的道瓊斯只有2萬點，聽上去很夸張，但算一下，年化收益率也就4%。

復利作用下，指數漲破整數關口的速度，會越來越快。

另一方面，這波上漲靠估值提升，不是盈利增長。

*股價=市盈率(估值水平)×每股盈利(盈利能力)

十年前突破4000點時，上證指數的市盈率是18倍，現在差不多。也就是說，十年間，指數成分股的盈利能力幾乎原地踏步。

圖源：東財choice

而過去一年的上漲，估值和指數上漲也是同步的。換句話說，這次漲。主要是市場情緒推動。不是企業盈利能力提升。

對比來看，十年間標普500指數上漲3倍，估值上漲50%，盈利上漲2倍，更加均衡。

圖源：東財choice

當然，指數的過去未必代表未來表現，兩國的成分股們也早已大換血。

對我們來說，不預測，做好全球資產配置，比如持有極簡（80%投向股市，中美市場各一半），依然是保有財富購買力的重要途徑。

02 嗑瓜子的人少了？

最近，「瓜子大王」洽洽食品交出慘淡的三季報；凈利潤暴跌七成。

這意味著什么呢？

先介紹下洽洽食品。它是國內「堅果炒貨第一股」，主要賣瓜子和堅果，你在超市看到的那種紅色包裝的洽洽香瓜子，就是他們家的。

它當年爆火，靠的是兩件事：一是「改炒為煮」，更健康、不臟手；二是牛皮紙包裝+文化卡片，一下就做出差異化、拉高檔次。

2000年，洽洽瓜子在央視打廣告，一炮而紅，隨后在2011年上市。

可如今，恰恰的護城河正在變窄——

第一，原料成本飆升，利潤被壓縮。

去年9月，葵花籽產區遇到陰雨天氣，符合標準的產量下降，直接推高成本（毛利率從去年同期33%跌到24%）。

第二，渠道在流血。經銷商吐槽壓貨、動不動就價格體系紊亂，上半年渠道收入直接下跌18%。

第三，電商承接不了。線上占比不足兩成，毛利還更低，補不上傳統渠道的坑。

這有什么影響呢？

洽洽的困境，不是個例，而是整個傳統休閑食品行業的縮影。

經濟不好，大家第一個砍掉的就是零食支出；休閑食品產品差異小，容易被小品牌沖擊。以及外賣發達了，以前嘴饞了買包瓜子，現在隨時能叫外賣，零食的需求就少了。

不只洽洽出問題，絕味鴨脖被ST（因連續兩年虧損，股票被特別處理），三只松鼠三季度凈利潤腰斬。

但也有抓住「新品類爆發」的品牌。比如鹽津鋪子，押寶魔芋食品和鵪鶉蛋，精準踩中減肥人群的需求和山姆消費熱。

現在消費者的口味變化太快，渠道也在變，如果不能持續創新、抓住新趨勢，再大的品牌也會被淘汰~

03 焦慮時，試試這個方法

如果你會因為資產波動、工作不順、關系變化而焦慮，那么你需要了解下查理·芒格推崇的這套古代哲學——斯多葛主義。

這意味著什么呢？

斯多葛主義起源于古希臘，核心人物是愛比克泰德。他出身奴隸家庭，身體殘疾，但他的思想影響了后世2000多年：分清什么能控制，什么不能控制。

具體來說——

能控制的，是你的想法、選擇、行動、態度；

不能控制的，是別人的行為、市場漲跌、過去發生的事、未來結果。

拿芒格的經歷來說，這位99歲的投資大師前半生其實挺慘，30歲時離婚破產，8歲兒子患白血病去世，52歲又因手術失敗左眼失明。

面對這些打擊，他引用愛比克泰德的話：「生活中每次不幸都是學習的機會，人們不該在自憐中沉淪，而是應該利用每次打擊來提高自我。」

這有什么影響呢？

對咱們來說，斯多葛思維同樣實用：

比如你買的股票跌了30%，按常規反應可能懊悔、焦慮、頻繁操作。但按斯多葛思維：虧損已經發生，控制不了，但接下來的策略能控制，是繼續學習提升認知，還是情緒化割肉？

再比如求職被拒。 結果你控制不了，但可以繼續投簡歷、總結經驗、提升能力，增加下次拿offer的概率。關鍵是把焦點從「為什么不要我」轉到「我能做什么」。

如果你現在正有困擾的事，可以試試——

一，專注過程不看結果。投資時關注研究和紀律，少盯盤；工作時專注能力提升，不糾結升職時間。

二，建立「控制清單」。把焦慮的事分兩欄：能控制vs不能控制。你會發現大部分煩惱都在「不能控制」那一欄，這時候就別再糾結了，直接去做那些能掌控的事~

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數據來源：且慢 2025.10.30

數據來源：東方財富Choice數據 2025.10.30

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注：過往收益不代表未來，市場有風險，投資需謹慎，請把決策權牢牢地握在自己手上~

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