崩了個大的

今年只剩2個月時間了，我?guī)滋烨鞍l(fā)起一個今年股市盈虧的投票，結(jié)果有51%的人投了虧損。對這個數(shù)字存疑，可能樣本有偏差，但綜合其他人的賬戶表現(xiàn)和投票，我覺得全市場30%-40%的虧損占比還是有的。

8月底以來的震蕩行情，如果沒有抓住主線、踏準節(jié)奏，要賺錢不容易。當(dāng)大家覺得要連續(xù)大跌了，結(jié)果很快就拉起來；當(dāng)市場亢奮起來覺得指數(shù)要突破新高了，卻去回踩10日線、20日線。所以短期的追漲殺跌，賬戶肯定很難看。

比如上周四晚上，白酒三季報業(yè)績雷聲一片，市場嘩然。然而，周五白酒指數(shù)小幅低開以后，資金急不可耐哄搶籌碼，中證白酒指數(shù)開盤10幾分鐘以后大漲2.5%，對三季報的業(yè)績集體選擇原諒。

實際上市場在玩比較老套的預(yù)期了你的預(yù)期游戲，白酒三季報業(yè)績很差早就在預(yù)期中，這個低開相當(dāng)于打出了短期底部。因為到年報還有2個月的空檔期，資金就會在這個時間交易業(yè)績止跌回穩(wěn)的預(yù)期。

但白酒目前還只有交易性機會，遠沒到趨勢性中級行情的時候，近期最大的利好就是跌的夠多。

我一朋友在舍得酒業(yè)，2022年獲得公司 股權(quán)激勵，每股價格約69元，差不多是當(dāng)時市場價的對折，現(xiàn)在還套在里面。解套問題不大，但激勵作用大打折扣。當(dāng)然，最早的股權(quán)激勵是2018年的，價格才10.5元，三年后漲到266元，那真是賺到了時代的紅利。

周末熱議的是 茅臺業(yè)績放緩對茅臺生態(tài)帶來明顯影響，實際上就是茅臺金融屬性的繼續(xù)削弱，比如典當(dāng)價格跌破1000元，部分典當(dāng)行暫停收酒，黃牛因每日虧損而暫停收購，部分“擼茅黨”選擇退出，收藏市場也明顯降溫。

社交媒體上還在急辯小登不喝白酒是因為還沒遭受社會毒打，變老登以后自然會喝。實際上，當(dāng)大家在討論這個話題的時候，本身就說明白酒的黃金時期已一去不復(fù)返。很多人還在舉某年茅臺跌到多少后來創(chuàng)新高的例子，是典型的刻舟求劍，樓市、基建、人口結(jié)構(gòu)、GDP增速等都已今非昔比。

上周五市場的一個大信號是，熱門科技股開盤就俯沖，集體崩了個大的。實際上，從歷史看，今年TMT的行情已經(jīng)足夠猛烈，超出多數(shù)人預(yù)期， 10月中旬開始的反彈，幅度都不小，有些甚至兩個禮拜股價翻倍。 目前的交易擁擠度已經(jīng)達到40%，創(chuàng)20年之最，超過了2009年銀行板塊35%的擁擠度。

不管如何宏大敘事、業(yè)績增長，TMT板塊 最大的利空就是短期漲太多了， 抱團瓦解只是時間問題。

不只是國內(nèi)，美國股市的集中度也在創(chuàng)歷史新高。當(dāng)前美國前10大股票占標普500指數(shù)市值達到41.4%。 它們的總價值已飆升至25.3萬億美元以上。 與此同時，有41只和人工智能相關(guān)股票占標普500指數(shù)市值達到47%，關(guān)于AI的泡沫論不絕于耳。

我在10月中旬中判斷科技板塊大概率見到年內(nèi)高點，目前強化了這個判斷。部分原因是不少基金的業(yè)績考核時間到來，為了守住利潤保住年終獎，提前落袋為安。最大的原因還是短期漲太多，透支了未來。

還有一個重要原因是，上周五央行行長表示，對金融市場要及時矯正和阻斷市場“羊群效應(yīng)”。市場有解讀為，不希望大家都跟風(fēng)去炒一個行業(yè)，要健康輪動的牛市。當(dāng)然科技股前景依然看好，只是需要調(diào)整幾個月時間。

從公募基金的三季報來看，前十大重倉股中含科量急劇提升，寧德時代重新成為公募基金頭號重倉股，騰訊控股退居次席，AI“新貴”新易盛和中際旭創(chuàng)分列三、四位，阿里巴巴擠進前五。而貴州茅臺跌至公募第十大重倉股。

如果沒有增量資金接盤，科技板塊的調(diào)整無疑會拖累大盤，里面的融資盤占比也很高，如果機構(gòu)多殺多，融資盤卸掉杠桿，會引發(fā)市場較大波動。

不過今年以來指數(shù)的調(diào)控能力明顯提升，這也是市場長期持股信心的重要來源。最近吳村長在十五五輔導(dǎo)讀本中發(fā)表文章，表示要持續(xù)提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性和吸引力、競爭力，注重質(zhì)的持續(xù)提升，助力居民儲蓄加快轉(zhuǎn)化為社會投資。

如何讓存款放心搬家？當(dāng)然是指數(shù)不斷小步攀升，不是靠高高在上的科技板塊繼續(xù)漲，而是滯漲的板塊也跟上指數(shù)。從這方面說，年內(nèi)老登股的反彈還會繼續(xù)。