為什么會出現4000點上的“八進八出”？下半月會“大落急跌”嗎？

為什么11月上半月會出現4000點上的“八進八出”？下半月會“大落”、“急跌”嗎？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是11月16日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

為什么11月上半月會出現4000點上的“八進八出”？下半月會“大落”、“急跌”嗎？

第一個話題：為什么11月上半月會出現4000點上的“八進八出”？

從10月28日起首次站上了4016點，當時市場很興奮，認為新的歷史起點來了，與2015年4000點完全不一樣。

但是整個上半月在4000點上方就是八進八出，原因是什么？我找了五個方面的原因。

原因之一：多數投資者對十年后再上4000點沒有準備好，因為是十年的高位，而且今年12個指數大致都漲了20%-50%，在全球的漲幅中是領先的。

而11月初的時候，當時在3900點上方只收盤了7天就沖4000點，顯然基礎是不夠牢靠的。就是到今天也只有收盤了22天，不如3800點上方收盤36天。

而且在10月初的時候，大盤四千多點的指數，與二十日線和五周均線相差八十到一百點，就是滿街都是獲利盤。因此一收上4000點就有人拋獲利盤，哪怕是做差價也要了結。所以拋盤很大，獲利了結適度減倉意愿是比較強烈的，這是第一個原因。

原因之二：受到了美國股市的沖擊，美國政府關門43天，是歷史最長。美政府又宣布對10月份的CPI和就業數據推遲發布，甚至不發布，這引起市場對數據不好的擔憂和不確定性。擔心12月降息可能要泡湯。

同時美國市場里面華爾街的空頭做空英偉達，認為AI泡沫嚴重，所以高科技七姐妹遭到了市場的拋售。這一來對A股的高科技七巨頭，就造成了直接的比價效應下的沖擊，高科技七巨頭新易盛跌28.5%，中際旭創跌16.2%，天孚通信跌31.5%，勝宏科技跌22.5%，寒武紀跌17%，中芯國際跌23%，工業富聯跌22.5%。跌幅都巨大，導致了相應板塊前期漲高的科技股，我統計了一下，普遍跌10%-20%，甚至有30%的。

高科技股一直是6月24日3400以來的，到現在4000點，600點行情當中的生力軍。它們啞火了，那么市場即使4000點沖上去，也沒有新的動力。

原因之三：反內卷的政策效應之后的周期股出現的反彈，銀行、電力、石油石化、煤炭、電氣設備、化工等，這些紛紛蠢蠢欲動。

然后地緣板塊里福建板塊、海南板塊拉動，甚至因為明年是馬年，連名稱當中有馬字的股票都大炒。還有一些三季報業績大幅增長的股連連漲停，和一些低價股每天都占漲幅榜前兩板的一半以上。就是那些遠遠落后指數幾百點，甚至一千點的個股紛紛補漲，成為上攻四千點的動力。一個下一個上，但是都不穩固，就存量資金在那里博弈。

原因四：國家隊的調控。上兩周我就講國家隊不希望在4000點上方走的太遠，走的太快。國家隊現在有5.46萬億股市資產，其中1.55萬億是ETF，然后四大ETF就占了7500億。而第一位的就是510300滬深300華泰博瑞ETF，國家隊主要靠著華泰博瑞作為領頭羊在那里調控。

但是它的調控是有度的，所以造成了4000點的上上下下。

第五個原因：成交量。先前沖3800點時，經常有2萬多億3萬億的成交量，現在沖4000點的時候沒了，就是2萬億甚至1.9萬億。上周五天的日均成交量2.03萬億，這一周五天的平均成交量是2.038萬億，就是2萬億左右。

這樣一個成交量在4000點上方的上上下下，就表明主要是存量資金在博弈，新增資金進來不多。而且在4000點上方主動性買盤比較少。量化機構、北向資金，還有機構公募私募大戶散戶，大家都在做差價。

有一個形象的比喻，就像是高速公路的收費站一樣，來來回回都要收費的，這個是沒有辦法的，就這樣的五個原因。

但總的來說，它是在上下各2%這樣的波動率下的，波動不算不大，說明國家隊在牢牢的控制盤面。就像我上次說的3900點現在收盤22天是不夠的，至少要補課補到11月底，行不行還難說。我感到不會小于3800點上方收盤的38天。

第二個話題：下半月會“大落”、“急跌”嗎？

很多人都在思考這個問題。在我看來，如果放到歷年11月中旬，然后進入下旬，甚至12月上旬，那肯定是大起大落，急漲是漲不了的，甚至急跌都有可能的。在秋搶階段，人們都要把一年的果實收起來，然后冬藏。

這是往年這段時間跌下去兩三百點根本不是問題，尤其以前3000點就要跌兩三百點，現在4000多點跌兩三百點，那是客氣的。

但是今年不會，為什么？上周周評我已經講了四個理由，市場格局變了。今天我再講一下。

首先是在4000點一線，管理層維穩走慢牛的態度毅然堅決。沒有聽到以往證監委主席說什么要防止風險了、要抑制泡沫了、要打擊過度投機了，3000多點都在說，不要說4000點了。但是現在沒有出現這樣的話語。

我舉三個例子，第一個例子，上交所的理事長發了一個倡議，叫做《資本市場理性投資、價值投資、長期投資倡議》，強調要堅決防止市場大起大落急漲急跌。

隔天中國證監會副主席李明發文強調，“堅決防止市場大起大落、急漲急跌”。好像口氣都一致的，是不是有更高層的發了聲。

然后周五大盤從4034下跌到3990點，跌了44點，人們怕了。這時又公布了證監會主席吳清的講話，“著力推動市場更具韌性，更加穩健，為實現黨中央規劃十五五目標任務，積極貢獻資本市場的力量”。

上面三段引文表明管理層的一個態度，就希望中國資本市場要走慢牛、走長牛，不能曇花一現。

為什么？因為我們的最高層已經把中國資本市場股市，作為以往拉動經濟的三駕馬車（投資、消費和出口）之后的第四架馬車。從今年來看，效果非常大，A股市值從80萬億增長到120萬億，很厲害增加了40多萬億。

這40萬億的增加，對拉動消費、旅游、購物、餐飲等等，對拉動經濟起了非常重要的作用。正因為此，我們今年GDP增長5%，那沒問題肯定能完成的。

年初多少人擔憂特朗普的關稅戰，今年GDP堪憂。目前看完成沒問題，出口完成的也很好，CPI也連續兩個月回升了。然后10月份社會融資同比增長了8.5%。

所以經濟當中出現了很多積極的現象，相信最后一個多月，國家的政策還會加力，今年沒問題。所以管理層的維穩態度明顯，怎么可能大起大落，急漲急跌呢。

第二個理由，一個重要的保證就是有國家隊的強大存在，1.55萬億ETF，四兩博千斤，可以穩穩的控制這盤的上下波動節奏。急漲了，他有辦法封住；急跌了，他有辦法拉起來。哪怕過去的一周里美國股市兩次暴跌，我們的A股依然走獨立行情。只是周五下午回落了，但也跌的比美股少。

我觀察了一下，從八月底開始，A股市場有一個現象，周五往往殺跌概率有80%。然后只要周五殺跌的話，周一上漲的概率90%。這就是維穩走慢牛，獲利盤進行清洗，平抑過快的上漲的，要用時間換空間。

第三個理由，A股市場已經找到了維系慢牛的一個方式，就是每一百點都充分換手，換手百分之七八十。像3800點的平臺上換手基本100%，那3900點現在換手了50萬億不到，50%不到。月底還有十個交易日，那么可以換手到百分之六七十。

就是百點為單位充分換手，把整個市場的平均持股成本提高。同時守住五周均線和20日均線，讓所有投資者的成本都在這個兩條均線上。完成了，再上一個百點，慢慢的推進。

這個模式，我想這是2025年留給市場廣大投資者的一個非常重要的觀察點，防止你過分的冒進，或者防止你過分的悲觀，而導致的投資操作失誤。

現在20天線在3973點，五周均線在3946點，指數在3990點，越來越靠近。天塌下來，有高個子頂著，就是國家隊。

第四個理由就是講講基本面很好。在今年全球的情況，美國非常糟糕情況下面，我們中國的基本面是好的。所以特朗普說要跟中國平起平坐，要搞G2，我們基本面好，好消息不斷。

剛剛福建艦航母入列，然后076彈射式的兩棲攻擊艦今天又試航了，下水僅10個月就試航，這個速度非常快，好消息不斷。人民幣升值，升到了7.09，引發外國投資者看好中國資產，看好中國股市。

再一個就是估值合理。與歐美日這些股市相比，我們估值只有一半多一點，所以安全。中國股市還有第二增長曲，五千多只股票里面有官員說有一千多只股票，需要通過購并重組來取得第二增長曲線，來提高整個上市公司的質量，所以這也是一個個機會。

現在各大機構、券商年末都在開明年展望的年會，比較一致的看好2026年仍然是慢牛長牛，大盤漲幅大概有10%-20%的空間，這是理性的。今年有20%-50%的漲幅了，明年再來10%-20%，那真的是慢牛。

什么概念？4000點10%就是4400點，20%的話就是4800點。所以為什么最近要壓住4000點，就是為明年預留空間。

那么明年的主線是什么呢？仍然是三條：科技成長、消費，還有反內卷。用股市通俗的話講，就是科技股成長股，加上中登股，就是新能源啊購并重組啊，再加上老登股，類似消費啊銀行啊，那些傳統產業的周期產業的一些低價股。

就是各類資金進來的話，有不同的風險偏好。和今年高科技股一騎絕塵遙遙領先不一樣，明年可能是這三方面均衡發展，所以都有機會。既然是一輪牛市，就是先漲后漲，大漲小漲，最后來個補漲，最后大致都差不多的。不會像今年這樣，有的股在四千點，有很多股還是三千點，明年不會，會均衡發展。

第四季度還有一個半月，今天看到一個消息，就是去年春節里機器人表演的宇樹科技，要在年內上市了。他的上市可能會讓那些跌了百分之二三十的高科技股再來一波。

所以現在高科技股往下調整，那就是機會。特別要關注那些只有二三十倍市盈率，甚至十幾倍市盈率的，我看到還有十五六倍市盈率的高科技股也跟著一起被打下來了。

這個就是機會，要找明年百分之二三十的機會，就是找這些股。而且是中價，價格在15-30塊之內。這樣的一類里面，我感到機會很多。

我感到下周要關注的，就是五周均線和20日線能不能撐住，關注510300ETF的動向。然后就是倉位要控制好，雖然不像往年那樣秋搶秋收，那么我感到就在自己原有的倉位下，至少給它降個10%吧，甚至保守一點降個20%，每個人根據自己的決策而定。

以上的意見和分析

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股市有風險，入市需謹慎

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