三季報炸了！雷軍的“憤怒”與小米的撕裂

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撰文|桿姐&編輯|愛麗絲

小米汽車“盈利”了，雷軍“憤怒”了。

11月18日，小米披露了一份冰與火交織的三季報：一邊是手機業(yè)務的繼續(xù)萎靡，另一邊是汽車業(yè)務的突破性盈利。

而小米汽車亦在經受冰與火的考驗。就在2天前的11月16日，小米創(chuàng)始人雷軍突然在個人微博疑似發(fā)飆，連發(fā)多條消息，辟謠“好看是第一位的”，重申小米汽車“安全是基礎、安全是前提”的設計理念。

這一舉動發(fā)生在安徽高速事故發(fā)生后半年多，在多個質疑聲音持續(xù)發(fā)酵的背景下，顯得有點意味深長。

小米集團的2025年，注定要載入行業(yè)史冊。

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先看整體。2025年第三季度，小米集團總營收1131億元，同比增長22.3%；經調整凈利潤113億元，同比升80.9%，創(chuàng)下歷史新高。

其中，小米智能電動汽車業(yè)務以290億元的收入、199.2%的同比增長，成為最耀眼的增長引擎。

財報里杠桿游戲看到，小米汽車在三季度實現(xiàn)了多項突破：交付量達10.88萬輛，同比增長173.4%；單車平均售價（ASP）提升至26萬元，同比增長9%；業(yè)務分部首次實現(xiàn)單季度經營盈利7億元。

截至2025年9月30日，小米在中國大陸119個城市已開業(yè)402家汽車銷售門店。

對于汽車業(yè)務的未來，雷軍在內部信中明確表示：“2026年，小米汽車的目標是交付量突破30萬輛，進入中國新能源汽車市場前三。”

按照當前增速，小米汽車四季度交付量有望突破12萬輛，全年交付量將達到35萬輛左右，提前完成初期目標。

不過，小米汽車光環(huán)背后也有一些微妙的陰影。比如毛利率的微妙下滑。盡管汽車業(yè)務實現(xiàn)了經營盈利，但其毛利率卻從2025年第二季度的26.4%微降至25.5%。

財報解釋稱，這是由于“核心零部件成本增加及Xiaomi SU7 Ultra交付量占比減少所致”。這說明小米的盈利能力對供應鏈成本和產品組合高度敏感。

在規(guī)模化初期，規(guī)模效應帶來的成本攤銷或許能覆蓋部分壓力，但隨著競爭加劇和原材料價格波動，毛利率的保衛(wèi)戰(zhàn)或將是一場持久戰(zhàn)。

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相比汽車業(yè)務的高增長，小米目前的基本盤：手機×AIoT分部的增長顯得有點寒酸。

智能手機業(yè)務作為小米的基本盤，其表現(xiàn)呈現(xiàn)出一種鮮明的二元性：在市場份額上穩(wěn)如磐石，但在增長及盈利能力上卻面臨挑戰(zhàn)。

一方面，在全球市場小米智能手機出貨量連續(xù)21個季度排名全球前三，市場份額為13.6%，在57個國家和地區(qū)排名前三。

另一邊，第三季度小米手機×AIoT分部收入僅增長1.6%為841.1億元；其中智能手機收入甚至同比下降3.1%為459.7億元，占總收入比從去年同期的51.3%下降至40.6%。

盡管小米試圖以高端化策略拉升智能手機的平均售價（ASP），但中國市場競爭加劇導致手機毛利率從去年同期的11.7%降至11.1%。ASP從去年同期的每部1102.2元下降至每部1062.8元。這說明小米的生態(tài)協(xié)同尚未真正轉化為核心業(yè)務的競爭力。

AIoT與生活消費產品業(yè)務這邊增速也放緩：第三季度收入276億元，同比增長5.6%，毛利率從去年同期的20.8%提升至23.9%。

小米一直強調“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略，試圖通過手機、AIoT與汽車的聯(lián)動，構建閉環(huán)生態(tài)。三季度小米AIoT平臺連接設備數(shù)首次突破10億，月活躍用戶達7.42億。

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綜上可以看到，小米汽車對小米集團來說越來越重要了，甚至可以說小米未來的增長引擎就靠它了。

基于此，一向比較淡定的雷軍，突然在個人微博上“發(fā)飆”也就可以理解了。

理解歸理解，但這個做法杠桿游戲還是不敢認同。確實“好看是第一位”或許是真有人斷章取義，在權威第三方機構評測中小米SU7確實交出了亮眼答卷我們也知道。

但一次次的事故也是客觀存在的不是嗎。要知道今年以來，由小米汽車安全問題引發(fā)的輿論風暴，不止一兩起了，而至今似乎沒有一起小米方面的做法是讓公眾感覺有誠意的？

反觀隔壁理想汽車，MEGA爆燃事件后沒多久就披露了調查結果，處理相關責任人。車怎么樣先放一邊，這種“快刀斬亂麻”的處理方式，至少在公眾觀感上更有誠意。

而雷軍呢，那么多風暴眼中需要認真回應的話題，偏偏選了“好看第一位”這個。這“憤怒”多少有點避重就輕的味道。

市場依然愿意給小米汽車時間，但前提是它必須用實打實的安全表現(xiàn)來證明自己。

而無論是汽車安全爭議，還是小米三季報的撕裂，都是小米從“性價比之王”到“高端玩家”蛻變中注定要經歷的痛苦。

市場則一直在用錢投票：截至11月18日收盤，小米港股當日跌幅2.812%，近一個月來跌幅已超30%。

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