最航運 | 結構性商品衰退 美國進口持續下行壓制全球航運物流鏈

1/ 我是最航運丹尼斯，續本月持續提醒 11月8日11月19日商流決定物流，系統結構決定系統行為，美線運價水平結構性持續下跌穿今年最低水平線，并壓制 全球航運物流鏈。運價和指數都是滯后的系統行為表現如下：

2/實時集裝箱追蹤數據也表明：運往美國的海運貨量正在同步轉弱，供應鏈各環節都感受到低迷壓力。 Vizion首席執行官Kyle Henderson表示：“這不僅僅是季節性調整或短期波動。這是一場結構性的商品衰退。”美國第二大港口——長灘港首席執行官Mario Cordero直言，之前因特朗普關稅引發的“搶運潮”所造成的動態貨量畸變正迅速消退，而來自中國的進口更是呈現全線下滑。

3/長灘港的細化數據顯示，自中國進口大降16%，電子、家具、玩具受沖擊最大，仍舊高水平的關稅政策正在持續壓縮從中國發往美國的海運量。

Vizion首席執行官Kyle Henderson：

“這是2023年3月以來，進口量首次連續跌破200萬 TEU。關稅不確定性、凍結的房地產市場、消費者從商品轉向服務，共同形成了結構性衰退。”

數據進一步說明這一點：

• 家具進口暴跌 33%

• 玩具進口僅 +17%（以往常在假期前飆升40–50%）

與此同時：

• 船舶利用率從100% → 91%

• 現貨運價跌至兩年低位

• 全球集運業正在進入“未來十年的產能過剩周期”

4/ Vizion戰略副總裁Ben Tracy表示：

“我們預計12月美國進口將同比下降16.6%。第三季度已下降12%，目前沒有任何反彈跡象。”

零售商與制造商謹慎采購，是因為擔心食品與消費品通脹削弱需求。

• 家得寶（Home Depot）、塔吉特（Target）表現疲弱

• 沃爾瑪則因“高性價比”吸引大量流量，并獲得高收入客群增量

5/12月預計到港219萬TEU同比減少43萬TEU，對美國供應鏈形成連鎖衰退沖擊，影響包括：

• 鐵路與卡車運力需求下降

• 倉儲與分撥業務縮量

• 港口工人收入減少

長灘港 CEO Cordero：

“貨量減少意味著碼頭工人需求下降，勞動力非常擔憂。碼頭作業崗位將受到實際沖擊。”

ILA（碼頭工會）的“年度集裝箱獎金”也會隨貨量減少而縮水。

DAT 零擔指數顯示：2025年以來首次，10月廂式車、平板車、冷藏車運價在環比和同比雙降。

• 廂式：環比 -3%，同比 -11%

• 冷藏：環比 -2%，同比 -7%

• 平板：環比 -4%，同比 -3%

DAT分析主管Ken Adamo表示：“貨量反映了更廣泛的商品經濟——零售商正在消化為規避關稅而提前囤積的庫存。今年幾乎不存在傳統的假期旺季。”

供應鏈中正在流動的，更多是從分撥中心到零售終端的補貨貨物，而非新增消費拉動的需求。

6/ 摘錄一個家裝服務消費需求和行業競爭的前端判斷，來自11月18日HOME DEPOT家得寶的管理層問答，僅供參考。HOME DEPOT是美國進口集裝箱貨量大戶之一。

問：根據你們今天上午的所有評論，一個核心問題是：在沒有住房活動回暖或利率下降的幫助下，家裝需求是否能夠恢復？如果這兩者都沒有改善，我們是否應該把行業可能在2026年才出現恢復作為新的市場共識？
Edward Decker – 董事長、總裁 & 首席執行官：我們一直講家裝需求的多重驅動因素，其中都有領先和滯后效應。從長期統計來看，最相關的驅動因素是：房價上漲、家庭形成以及房屋交易周轉目前，這三個因素確實都承壓。但另一方面，我們也非常清楚，美國消費者在新冠期間的“超前消費效應”已完全消化完畢。行業研究普遍認為，現在美國住房市場的正常維修與改造活動存在累計約500億美元的“補償性缺口”

也就是說：

• 利空：房屋交易減少、房價增速放緩。

• 利多：長期維修需求被壓抑，累計形成巨大“應當發生但未發生”的消費缺口。

這兩股力量會在今年余下時間及明年逐步找到平衡。至于是否能增長：家得寶可以增長；但行業在房屋交易和房價壓力下，短期確實會受影響。

7/ 這不僅是美國的問題，而是全球供應鏈的新周期。美國進口的下滑在快速改變全球運輸鏈條的運力分布、港口流量、卡車與倉儲需求，并放大集運業的產能過剩問題。今天到此，明天再見，有公眾號商務合作和個人家庭保險配置可加我微信forclear。